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哪些公司在玩虚假回购?

红刊 财经红刊 财经 2018-11-08 20:01:34
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红刊财经  王飞


相比美的这样真金白银进行回购的公司,A股公司中假回购现象比比皆是。


2018年10月26日,随着公司法第一百四十二条有关公司股份回购的规定专项修改发布,上市公司回购潮迎来一个新的高峰,中国平安公告耗资千亿元的回购预案。

  

在今年以来的市场大幅调整中,回购公司持续增多。特别是进入6月以后,大盘下跌刺激多家公司立即加入回购自家股票的阵营。美的集团在7月4日公告总额不超过40亿元回购计划,令其股票在7月5日早间开盘涨逾3%,全天上涨2%。截至2018年11月2日美的集团最新公告显示,该公司已经拿出约18亿元回购自家股票。

  

相比美的这样真金白银进行回购的公司,A股公司中假回购现象比比皆是。据《红周刊》记者统计,2015年初至今(10月30日),发布股份回购方案的上市公司有1045家,其中有819家实施过回购方案,占比约为78.4%,另外占比约21.6%的公司暂时未能履行承诺。但即使是实施过回购方案的公司,也有回购1股的公司存在。那么,上市公司都是怎样玩坏回购这个本应解释为利好因素的事情呢?



类型一:借回购镀金

  

在“假回购”现象中,借回购来提高知名度的公司占比最多。据记者统计发现,这类公司又分为以下三种:第一种为未执行预案且预案已经终止的公司(见表1)。自2015年年初至今,1045家发布股份回购预案的上市公司中有22家未如约回购股份,如伊力特、朗姿股份、川投能源等19家回购预案已失效或者已经停止实施回购,宇顺电子、国际实业等3家有过“前科”股东大会又再次通过了股份回购预案。

  

第二种为未执行预案且预案未终止的公司(见表2)。如汉得信息,自2015年5月1日至2018年10月26日共发布15次股份回购预案,然而除了将2016年10月18日至2017年11月14日期间的6起回购预案完成,2016年5月6日及其以前的7起股份回购预案就此搁浅了。又如金花股份,自2015年7月10日发布回购200万股的回购预案之后就没了下文。

  

第三种为既执行预案又完成的公司。这类公司看似无可挑剔,但仍逃不脱走形式的嫌疑。如英威腾,其在2015年1月22日至2018年5月5日的时间里共发布了11次股份回购预案,除最后的一次预案正在实施外,其它的预案都是按回购预案的计划完成,但《红周刊》记者发现,在2017年1月14日英威腾发布的回购预案中,股份回购数量为1股,已回购金额仅为3.38元。


类型二:高承诺低执行

  

和以上上市公司相比,一些公司会如约执行股份回购预案,但是与初始预案承诺的回购金额相差甚远。这类公司可分为两种:第一种是股份回购预案已完成但与预期差距较大“偷工减料”的公司。如远光软件、蓝色光标(2017.4.27发布的预案)、美克家居(2016.1.29发布的预案)等,远光软件在2016年4月6日发布股份回购预案预计回购数量246026股,以8.42元/股的价格回购的资金总额为207.15万元,但是据记者统计,截至2016年6月1日回购预案完成,远光软件实际回购数量123013股,回购资金总额103.57万元,回购金额仅占预期的50%。

  

第二种是股份回购预案未完成但未继续回购的公司。如旋极信息、用友网络(2015.10.12发布的预案)、三一重工(2016.7.27发布的预案),2017年11月30日发布股份回购预案预计回购数量23809524股,以回购股份不高于人民币21元/股的价格回购资金总额不超过人民币5亿元,但是据记者统计,截至目前旋极信息的公告显示回购预案尚未完成,实际回购数量12400125股,回购资金总额2.07亿元,回购金额仅占预期的41.4%。记者翻阅公司三季报发现,旋极信息期末现金及现金等价物余额为16.77亿元,回购资金约占比29.9%,完全有能力完成预案。


类型三:承诺回购但无现金支撑的公司

  

最后还有一类公司是在回购方面不能准确规划的公司,这类公司一般是发布回购预案且回购股份数量相当庞大,但是公司账上却没有现金支持其实施回购计划。如苏泊尔,2018年3月31日发布的股份回购预案称回购股份数量不超过16425752股且回购股份平均成本不超过46.18元/股,由此计算可知用于回购股份的资金总额最高不超过人民币7.59亿元,资金来源为自有资金。然而记者通过2018年三季度财报发现,苏泊尔的期末现金及现金等价物余额为4.24亿元,是无法覆盖7.59亿元的回购资金上限的。也就是说,苏泊尔若当下执行回购计划,最多只能执行原计划的55.86%。

  

对于投资者而言,应通过对回购的数量、资金、其股价处于的状态、回购的结果,以及上市公司重要股东的实力、实际行动等做出判断,尽量远离假回购公司。



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