新零售“失血”10亿 永辉超市拆分727亿帝国

12月13日晚间，永辉超市发布公告，同为创始人的张轩松、张轩宁在公司发展方向等方面存在较大分歧。为避免影响上市公司及全体股东利益，张氏兄弟正式签署《关于解除一致行动的协议》。

签署协议后，张氏兄弟分别承诺： 12个月内不减持永辉超市的股票。张氏兄弟的“分手”，将导致永辉超市持股格局发生改变，香港牛奶有限公司成为第一大股东，腾讯以5%的股权位列第四，而永辉超市目前没有控股股东及实际控制人。

永辉超市作为近年中国零售业的一匹黑马，被誉为“生鲜第一股”。自2010年登陆A股市场以来，永辉超市先后获得京东和腾讯的投资，目前市值727亿元，在福建、浙江、广东、重庆等24个省市拥有830家连锁超市。

此公告一出，多家机构将此视为利好，至少4家机构维持买入，增持评级。永辉超市的股价不但没有下跌，反而上涨了6.27%。永辉超市也表示，经营业务一切正常开展，将继续发展新零售。

截至2018年三季报

然而，也有市场观点认为，作为永辉超市实际控制人，张氏兄弟解除一致行动关系可能是“分家”，新零售发展前途不容乐观。

“分手”早有预兆

早在今年6月份，永辉超市董事长张轩松就在股东交流大会中表示，他与CEO张轩宁在超级物种的发展上有分歧。张轩松偏重送货到家，而张轩宁看好餐饮。对创始人的分歧，永辉超市在公告中并不讳言。

12月4日，永辉超市发布公告，将与CEO张轩宁签订协议，把其持有的永辉云创20%的股权转让给张轩宁。转让完成后，张轩宁将持有永辉云创29.6%的股权，成为永辉云创第一大股东。而永辉超市对永辉云创的持股比例将下降到26.6%，为第二大股东，且不再拥有控制权。兄弟间的分歧，终于摆到台面上。

而分歧产生的原因，很有可能是因为永辉云创带来的巨大亏损。

最新财务数据显示，2018年前三季度，永辉云创净利润亏损6.17亿元。也就是说，自2015年6月在上海成立以来，永辉云创三年亏损了10多亿元。永辉超市董秘张经仪也在接受媒体采访时承认，张轩宁解除一致行动关系，就是为了接管永辉云创。将永辉云创剥离，可以减少对永辉超市的业绩影响。

但张经仪坚称，张氏兄弟解除一致行动关系只是分工，而非“分家”。但永辉云创正式进入“张轩宁时代”，似乎已经是板上钉钉的事。

流血的永辉云创

永辉云创的创始人，正是张轩宁。

作为对标阿里系盒马鲜生的新零售企业，永辉云创先后获得今日资本、腾讯、创新工场等机构共计7.1亿元的投资，开始了急速扩张的进程。2018年第三季度，永辉云创旗下的永辉生活开店137家，超级物种开店10家。

图片来源：永辉超市官网

然而，根据永辉超市2017年年报显示，永辉超市2018年计划新开永辉生活1000家，超级物种100家。截至2018年9月，由于投入成本巨大、回收周期较长，疯狂亏损的永辉云创仅完成了计划的一半。

这似乎是新零售的行业性问题，不仅永辉超市，还有新华都、三江等涉及新零售转型的上市零售企业，均出现利润下降的现象。因为无法避免长期烧钱的局面，有业内人士甚至认为，新零售是阿里给行业挖的“坑”。但业内专家认为，永辉云创的出血点不只于此。

新零售行业专家鲍跃忠在接受媒体采访时表示，与盒马鲜生相比，超级物种在链接顾客、转化流量方面短板突出。盒马鲜生用APP建立与目标用户的连接，还运用了社群管理等方式来加强，而超级物种和永辉生活在这方面都处于弱势。

在移动互联网的发展环境下，拼的就是谁能和用户建立强链接。如果这方面不到位，还会出现很多问题。鲍跃忠强调。

永辉超市的未来

通过股权转让，代表新零售的永辉云创被剥离出上市公司的报表合并范围。据永辉超市测算，公司在合并报表层面能够确认2.84亿元的投资收益。业内人士认为，此举有利于稳定上市公司的体系，可以缓解永辉超市短期的业绩压力。

永辉超市强调，张氏兄弟在股东交流会等多个场合已经表达过分歧，重要股东代表、高管团队成员对张氏兄弟的分歧早已知晓。现在，解除了一致行动人协议后，双方可以把分歧摆到台面上，供董事会成员决策参考。

张氏兄弟“分手”的同时，永辉超市的董事会架构也会发生改变。未来永辉超市董事会由9名董事组成，设轮值董事长一人、副董事长一人、执行董事一人、独立董事三人。轮值董事长将全面主持公司工作，公司法定代表人则由执行董事来担任。

12月4日，永辉超市董事会还提名了新一届董事候选人，张轩松、张轩宁依然入选，此外还包括班哲明•凯瑟克（Benjamin William Keswick）、麦殷（Ian Mcleod）和廖建文等人。班哲明•凯瑟克（Benjamin William Keswick）、麦殷（Ian Mcleod）出自第一大股东牛奶有限公司，廖建文则出自京东。

FX168财经学院副院长许亚鑫在接受媒体采访时表示，张氏兄弟解除一致行动可能会导致永辉超市的股东进一步分散，没有控股股东及实际控制人，这可能会使公司未来在决策上降低效率。而且，目前还很难估计香港牛奶有限公司、腾讯、京东等股东会不会进一步增持，以取得控股股东的地位。

按照永辉超市的“战略发展纲要”，永辉超市要在2020年前成为中国零售业线下前三强，线上线下双轨发展。但“生鲜第一股”的未来，如今已经因为新零售流血而添上一丝阴霾。

如果可能、那就走在时代的前面

如果不能、那就同时代一起前进

但决不要落在时代的后面

——布留索夫