大金重工为“H”冲锋，风电塔筒龙头也拟加入“赴港上市潮“，应收账款却高企

本文来源：时代周报 作者：张汀雯

图片来源：图虫创意

6月24日盘后，大金重工（002487.SZ）公告，拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板挂牌上市。

目前，大金重工海外业务贡献营收占比超过45%。同时，其曾表示力争在未来3-5年，达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一。赴港上市或能助力其进一步夯实全球化战略。

6月25日，时代周报致电大金重工证券部，有关工作人员表示，出海的重心目前仍是欧洲市场，也有在考虑向日韩市场开拓。同时，公司在考虑布局海外基地，尚在前期研判阶段，以后续公告为准。

业绩方面，今年一季度大金重工创上市以来单季度净利最高，实现归母净利润2.31亿元。同时，时代周报注意到，大金重工应收账款数额也较高，截至2025年一季度末，达14.88亿元。

6月25日，大金重工收于30.52元/股，跌1.71%，市值195亿元。

海外业务占比上升

今年以来，赴港上市企业热潮涌现，新能源板块中，宁德时代（300750.SZ/3750.HK）已登陆港交所，南都电源（300068.SZ）、格林美（002340.SZ）等也在计划中。

大金重工属风电塔筒和海上风电基础领域龙头，本次大金重工赴港上市还需提交中国证监会、香港联交所、香港证券及期货事务监察委员会备案或核准。同时，大金重工已委任香港立信德豪会计师事务所有限公司承担本次赴港上市事宜的审计工作。

与发布赴港上市提示性公告的同日，大金重工还发布了一系列修订公司章程及其他公司治理制度的公告，对此，上述工作人员告诉时代周报，一方面是为了赴港上市，另一方面是为了响应国家最新发布的公司法，按照公司法的要求进行了修改。

对于赴港上市的目的，大金重工称，近年来海外业务实现快速增长，业绩贡献占比提升显著。为进一步夯实全球化战略布局，打通公司大海工业务在国内与海外“研发、制造、海运、交付”的全流程，提升公司在国际市场的综合竞争实力，从而满足海外业务的持续发展需要和提质增效要求。

海外业务方面，从营收结构来看，近年大金重工海外业务占比逐渐上升，2024年末海外业务贡献营收占比超过45%。同时，其曾表示力争在未来3~5年，达到全球主要发达经济体海上风电市场份额第一。

6月25日，时代周报致电大金重工证券部，有关工作人员表示，出海的重心目前仍是欧洲市场，也有在考虑向日韩市场开拓。同时，公司在考虑布局海外基地，尚在前期研判阶段，以后续公告为准。

同日，汇生国际资本总裁黄立冲向时代周报指出，除拓宽融资渠道外，赴港上市还可以为大金重工储备资金，应对国际贸易风险，另外，从视野角度而言，立足香港这一国际化金融中心，能够更精准地把握国际市场的前沿趋势与变化方向，进一步提升企业在全球化竞争中的战略洞察力与布局能力。

应收账款数额高企

6月25日，黄立冲告诉时代周报，在港股上市估值会按照A股有所折让，一般是折让15%~25%之间，大金重工有成本优势，但是同样可能受到全球贸易摩擦的影响。2025年全球海上风电进入了“需求快速放量+贸易摩擦升温”的特征，欧洲仍然是最具确定性的增量来源。

“大金重工作为高度依赖出口的海上风电基础设施企业，其股价对全球政策变化的敏感度远超一般制造业企业”，黄立冲进一步表示，“政策风险的短期冲击不应掩盖行业的长期成长逻辑。根据Wind Europe预测，2025-2030年欧洲海风装机年均复合增速将达到21%，而考虑到深水化、大型化趋势，塔桩市场规模的复合增速预计达到47%。这种需求增长的确定性为大金重工提供了根本性支撑。”

黄立冲认为，“欧洲本土产能供给瓶颈同样构成长期利好因素。欧洲最大单桩厂商SIF扩产后至2026年产能也仅50万吨，而欧洲本土总产能约150万吨，实际可利用产能低于100万吨。需求端，2026年交付项目需求约150万吨，供需缺口明显。这种结构性短缺使得即使面临一定程度的关税负担，中国供应商仍具备不可替代性。”

“同时，浮式风电的兴起为公司开辟了新的增长空间。浮式风电作为深远海开发的关键技术，预计2024-2028年年复合增长率达到82%，到2033年全球累计装机量有望达到31GW。”

业绩方面，2025年一季度，大金重工实现营收11.41亿元，同比增长146.36%；归母净利润2.31亿元，同比增长335.91%。创上市以来单季度净利最高。

对此，大金重工表示，今年一季度，公司出口海工产品发运量显著提升，创历史同期最高水平。公司本年待交付的出口桩基订单均为DAP模式，过半数为TP-less单桩产品。根据公司在手订单交付计划，后续出口产品排产预计保持高景气度。

截至2025年一季度末，大金重工总资产为127.46亿元，较上年末增长10.24%。

但值得注意的是，大金重工应收账款数额较高，截至2025年一季度末，应收账款为14.88亿元，较上年末增长超1.78亿元。

对此，上述工作人员向时代周报指出，“应收账款主要源于国内项目，出口项目多数采用预付制。其数额较高与行业特性有关，付款与项目进展的不同时间节点和验收情况挂钩，阶段性特征明显。由于早年国内项目体量还不错，因此仍有一些现存的应收账款，但客户的回款能力是没问题的。”