锐叔论市 一大扰动因素进入尾声，后市回血在望！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘A股三大指数平开为主。开盘之后，指数震荡走低，深成指、创业板指均跌超1%，市场情绪萎靡，资金多处于观望态势。临近中午，指数有所企稳，沪指率先回升翻红，深成指、创业板指跌幅也有所收窄。午后，三大指数持续横盘震荡。临近尾盘，指数稍有回暖。最终，上证指数微涨0.22%报收，深成指和创业板指则分别跌0.41%、0.23%报收。盘面上，个股仍跌多涨少，上涨个股占比不足37%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪低迷，赚钱效应较差。

对于周三大盘的杀跌，昨天锐叔在早评中分析，“基本上都是属于短线因素或情绪方面的影响，并不涉及市场系统性风险”，“当前市场并不具备大的调整空间，就整体市场而言，还是区间震荡的格局。就市场结构性而言，“低估值+（顺周期+可选消费）”的行情还会持续，上证指数经过回调整理之后，仍有再创新高的机会”。因此，昨天沪指探底回升并最终收出小阳线，属于预期当中的表现。

技术上，沪指5日均线到60日均线的所有中短期均线，依然向上且呈现多头排列；日线MACD依然保持在零轴之上。说明周二的调整并未改变其波段上升趋势。创业板指在10月26日低点之上，收出较长下影线阴星，也体现出在箱体底部有企稳之势。接下来若没有大的利空因素的话，今天有望继续巩固企稳态势，并在下周初再度向上发起攻击。

这几天市场上一直有基金年底结账的说法。一些投资基金的大资金来自买方机构，这些买方机构年终通常会做结账，从而赎回一些公募基金。但这钱并不是一去不回，明年年初很多资金都是要投回来的，不过这一出一进会造成不小的冲击成本，主要影响公募12月份的净值表现。所以很多基金公司就提前一个月，在11月底对公募基金的表现做一个全年的绩效评估，一些前面业绩不错的基金经理，就比较倾向于这个时候减仓，锁定年终排名和奖金，于是就有了年底结账的说法。所谓基金年底结账的扰动，目前也应该进入尾声了。另一方面，外资在年底则显得更为积极一些，昨天上午大盘继续惯性杀跌时，北上资金却呈现坚决持续净流入态势，上午净流入已超40亿，全天净流入超60亿。再看看周二的时候，北上资金却是在小幅净流出。这节奏拿捏得真不是盖的，看来，我们平时还是要多学习、跟踪一下人家，锐叔也准备在今后的早评中，增加一项内容即前一天北上资金的动向，以供大家参考。而昨天北上资金的大幅净流入，也说明至少短线上无需过于担忧。

昨天央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告，报告中称，下一阶段，将完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。既不让市场缺钱，也不让市场钱太多，预示今后一个时期，整体市场既不会跌太多，也不会涨太高。这符合锐叔对中期走势为区间震荡格局的判断，主要机会还在于结构性行情。至于当前结构性机会，从近期持续沪强深弱的格局来看，当前还是偏向“低估值+（顺周期+可选消费）”。

板块和热点方面，昨天盘面上，板块总体跌多张少，其中军工、电力、保险、银行等涨幅居前，汽车整车、新能源汽车、智能驾驶等则跌幅居前。

军工板块昨天下午开始走强，应该与消息面因素有一点关系。在下午召开的国防部例行记者会上，发言人指出我国“国防实力与经济实力还不匹配”，进一步提升了十四五期间强化国防建设的预期。在被记者问到如何理解确保2027年实现建军百年奋斗目标时，发言人指出四点：1）要求加快机械化信息化智能化融合发展；2）要求加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化；3）要求坚持质量第一、效益优先；4）要求促进国防实力和经济实力同步提升。其中在第4点中明确提出：“我国经济实力、科技实力、综合国力在十三五时期跃上了新的台阶，已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比还不匹配，与我国国际地位和安全战略需求还不相适应。这就需要同国家现代化发展相协调，充分利用全社会优质资源，加快国防和军队现代化，确保强军征程行稳致远。”在下一个五年规划来临之际，国防部重申并强调我国国防实力与经济实力不匹配，意味着在十四五期间，我国国防建设将迎来新一轮加速发展。估计昨天下午的这一消息，在今天会继续发酵，短线可适当关注一下。具体的方向来看，十四五期间强调要加强练兵备战，那么消耗型装备就是十四五的核心需求。由于导弹是实战训练的高消耗品，所以预计在强调练兵备战的十四五期间，导弹市场的年复合增速可能高达40%，部分型号可能会有5-10倍的增长空间。今年前三季度，A股导弹相关公司实现营收172.43亿元，同比增长29.4%，实现归母净利润16.85亿元，同比增长58.1%，业绩也已经进入高增长阶段。

电力板块也是顺周期逻辑。10月用电量同比增长6.6%，近5个月来，除了7月需求受汛情影响偏低，其余月份单月用电增速均超过6%，体现经济强势状态，其中二产依然是需求的主力动能所在。四大高耗能行业中，10月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为12.6%/8.9%/15.7%/9.6%，增速环比9月分别变动+3.6/-1.4/+5.4/+4.4个百分点，非金属增速连续第6个月领跑高耗能行业。电力板块受到资金青睐，还有一个因素就是低估值高股息率吸引力突出。不过，相对于强周期板块，电力板块的弹性偏弱，类似前天的油气板块，更多带有补涨性质，持续性和力度应该一般。

汽车整车和新能源汽车板块的调整应该在预料当中，前天早评中，锐叔就曾提到，虽然新能源汽车中长期看，依然是个不错的赛道，但短期部分品种爆炒之后，也确实存在一定的泡沫。而消息面上，发改委开展新能源汽车整车生产及项目情况调查，也给市场发出了降温信号。因此，锐叔昨天也提示过大家，短期要注意一下风险了，昨天起，锐叔也暂时将新能源汽车板块，从操作策略部分中期关注方向中拿掉了。不过，就汽车产业链近期的新动向来看，智能汽车的驱动因素开始增多。继华为官宣和长安、宁德时代联手打造智能汽车后，昨天盘后，上汽和阿里官宣合资造车，由上汽集团、浦东新区、阿里巴巴三方合资的高端品牌“智己汽车”首轮融资达到100亿人民币。汽车产业内目前的共识是：上半场是电动化，下半场是智能化。实际上，汽车的硬件部分并没有太多壁垒，虽然传统车企反应慢了些，但现在开始发力并且追上新势力并非难事。而真正可以构筑壁垒的是汽车的软件部分，也就是智能化。现在华为等巨头提出了“软件定义汽车”的概念。简单理解就是把汽车做成手机。从而实现：软件可更新，硬件可扩展，功能可升级，安全可保证。未来，车主就能像智能手机一样在汽车平台上购买更多的应用和服务，这样既可以满足客户的迭代需求，也可以为整车厂和开发商提供持续盈利的空间，从而形成一个正向的商业循环。这是一个万亿级的大市场。巨头们都纷纷躬身入局。如果说前几年还是概念的话，那么现在已经到了产业爆发的前夜。近期，智能汽车方向的投资机会也是值得重视的。

操作策略：

周四大盘有所企稳，北上资金也重新转为大幅净流入。技术上来看，沪指仍保持波段上升趋势。创业板指也体现出在箱体底部有企稳之势。而随着基金年底结账的扰动进入尾声，短线上大盘有望继续巩固企稳态势，并在下周初再度向上发起攻击。此外，市场依然呈现分化格局，“低估值+（顺周期+可选消费）”的结构性行情仍然有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，大盘仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者可适当逢低加仓，重仓者暂持股待涨为主。当前市场主线趋于明朗，一定程度上可看轻指数，重点还是在把握结构性机会上。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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