北交所单日成交额首次突破百亿元大关的底层逻辑

11月21日，北交所单日成交额突破百亿元大关，达到102.43亿元，与此同时，北证50指数最高涨幅达到11.76%创下沪深京指数最大涨幅。因此，今日北交所成为全天刷屏的信息。

大家可能会认为，北交所单日成交额破百亿元与沪深一天几千亿交易额相比，成交额还是太小，其实不是这样的。21日，北交所总市值大约为3153.23亿元，流通市值大约在1647.3亿元左右，这意味北交所可流通股票今天的换手率达到6.2%，如果能持续下去，北交所可流通股票不到17个交易日就可以全部交易一次。放眼全球资本市值，没有哪个市场有这么好的流动性。

大约1个月以前，北交所的单日成交额还在5-6亿元徘徊，被各方诟病流动性太差。为什么短短一个月后，流动性就大幅改善，且北证50指数从近期702点的低点到今天的880点，涨幅达到25%。

其底层逻辑是什么？

一般来说，资本市场大行情的原因无外乎跟政策支持、资金青睐、价值被低估和业绩上涨等要素有关。

那么此次北交所实现价量齐升原因是什么？应该是政策支持、资金青睐、价值被低估等多重因素叠加所致。

政策面，9月1日，北交所深改19条出炉，改革措施从交易端、投资端和融资端对北交所进行全面改革。交易端，从为投资者降低交易成本出发，先后下调股票交易经手费收费、缩短申购资金冻结时长等；投资端，允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票。完善基金管理人分类监管评价体系，引导公募基金管理人加大投资北交所上市公司力度等。融资端，推出直接挂牌北交所制度，以及缩短新三板挂牌时间就可以申报北交所。

除了交易端政策在当时就落地后，目前推进力度最大就是投资端。首先是中基协发布倡议书，倡导公募基金积极参与北交所市场投资，不久的将来，基金管理人分类监管评价体系也将会出炉。其次是北交所董事长周贵华在近期举办的金融街论坛上透露，北京等地依照深改19条改革精神，陆续设立投资北交所的专项基金。第三是，新增约10家北交所做市商的测试工作已经进入收尾阶段，随着做市商数量增加，新增资金应该在路上。

估值方面，北交所官网显示，9月份北交所平均市盈率为15.23倍，10月份为14.70倍，与沪深相比，为估值洼地。

投资者可能会问，这次行情还能持续多久？答案是不知道。

既然这次行情是多重因素叠加所致，那么只要这些要素还在，行情就应该可以持续一段时间。

一位不愿意透露姓名的北交所资深人士表示，目前，直接IPO政策出炉已经进入最后冲刺阶段，加之明年沪深两市收紧IPO，未来“三中一华”等大中型券商将会把北交所作为短期内投行业务的“主战场”，因此这些券商会在北交所押注更多资源。