山金国际：单季度归母净利创新高 机构坚定看好高成长性

近日，山金国际披露2025年一季报。报告显示，公司业绩同环比均实现大幅上涨，关键业绩指标创单季度新高，实现营业收入43.21亿元，归母净利润6.94亿元。

业绩高增引众多机构关注。截至4月24日，国盛证券、民生证券、银河证券等8家机构发布点评报告，分析师指出，一季度金银价格上行带动公司业绩大幅提升，同时公司成本管控稳定，资源接续能力增强，纷纷给予公司正向评级。其中，华泰证券上调公司目标价为25.53元；中泰证券、华创证券上调公司盈利预测；太平洋证券首次覆盖，给予“买入”评级。

公司低成本优势继续强化。中泰证券表示，公司的成本控制能力增强，矿产资源毛利率显著提升，维持公司“买入”评级。报告显示，2025年公司一季度主要产品矿产金、矿产银、铅精粉、锌精粉单位销售成本均有下降，分别同比降低5.41%、15.73%、40.94%、20.33%；毛利率分别同比提升9.59个百分点、23.18个百分点、31.47个百分点、25.34个百分点。此外，太平洋证券在研报中指出，公司期间费用率维持稳定，资产负债率保持较低水平。一季度公司销售、管理、研发、财务费用率合计为2.71%，期间费用率维持稳定。资产负债率为18.18%，环比下降0.39个百分点，保持较低水平。

报告期内，公司积极推进云南地区资源整合，远期增量明确。2025年1月，公司收购芒市海华持有的云南西部矿业有限公司约52%股权以及云南省潞西市勐稳地区探矿权，目前已经取得潞西市勐稳地区探矿权，云南西部矿业正在进行股权变更相关事宜。对此，银河证券表示，公司金矿资源接续性较强，远期矿产金增量较为明确。除了正在推进复产的华盛金矿，公司青龙沟金矿(扩建)采矿项目已经进入试生产阶段，可以有效接续矿山现有产能；细晶沟采矿项目的采矿权审批手续正在办理中；海外方面，2024年公司收购Osino项目落地，目前该项目正在稳步推进中，预计投产后将带来每年5吨的黄金产能。

近期黄金在关税的冲击下续创历史新高，对于未来走势，机构保持长期看好态度。华泰证券认为，虽然短期内美元储备货币的地位仍在，但关税会分流部分资产至其他货币，黄金无疑将被更加青睐。此外，在全球政治经济面临不确定性的背景下，避险情绪亦会推升黄金配置价值。中泰证券表示，伴随着全球信用格局重塑，贵金属价格将保持长期上行趋势，公司作为板块内高成长性标的有望充分受益。