中融基金赵菲：“聪明50”指数有望再度站上风口

本文源自:中融基金

去年虽然市场大幅调整，上证综指跌幅超过20％，但全市场ETF份额逆势增长了一倍以上。中融基金指数投资部执行总经理赵菲认为，这主要源于机构投资者加大了对ETF的配置力度，其他参与者对被动工具的认可度也在快速提升。

今年，通过指数投资实现主动管理已渐成市场共识，什么样的指数有望站上风口？赵菲认为，被市场称为“聪明50”的央视财经50指数遵循价值投资理念，选取在多个维度表现优异的最具代表性的50家优秀上市公司，将成为价值投资的新坐标。

“聪明50”聪明在哪里？

随着被动投资的逐渐升温，SmartBeta指数产品成为市场热门，但是所挂钩的指数是否足够“smart”，将直接影响产品的后续表现。赵菲表示，央视财经50指数之所以能成为“聪明50”指数，主要有以下两大原因。

“首先是选股聪明。”赵菲介绍说，选股方面，该指数在选股过程中考察了公司多维度的基本面指标，降低单一维度暴露的风险，结合了高校学术资源以及投研机构的市场经验，还涵盖了ESG投资理念，即考察公司治理和企业对环境、员工、客户、社会责任等影响企业长远发展的因素，是市场上少有的基本面多因子投资指数。

“其次是加权聪明，等权维度内设置权重上限的设计有别于传统市值加权，避免了超大市值公司占比过大的影响，有效降低了波动性，提升了风险调整收益。”赵菲说。

大名鼎鼎的上证50指数和央视财经50指数究竟有什么区别？赵菲表示，相比单纯从市值角度选样的上证50指数，央视财经50指数更聚焦于企业基本面，行业分布更加均衡，贯彻价值投资理念更加彻底。从历史表现来看，该指数编制以来，2010年7月至2018年12月期间累计收益高达107.83％，大幅跑赢上证50指数的26.06％。

“从估值来看，央视财经50指数同样具有吸引力。”赵菲表示，“目前该指数整体ROE达16.8％，股息率达3.67％，显著高于同比宽基指数。该指数当前估值已回落到历史中枢以下，整体市盈率仅8.07倍，相比其他指数具备一定的安全边际，因此有理由相信该指数在2019年甚至未来较长时期创造较好的超额收益。”

ETF大有可为

赵菲告诉记者，在这个时点推出市场上首只追踪央视财经50指数的ETF产品，背后有着多重考量。

一是市场的变化。赵菲认为，随着国内机构投资者专业化程度的不断提升，以及银行理财产品的净值化和以资产配置策略为主的FOF产品规模的不断增长，品种丰富的ETF工具型产品将得到更加广泛的应用。同时，随着A股市场环境的改善和投资者结构的优化，市场有效性将逐步提升，超额收益的获取难度加大。ETF产品管理费率更低、交易灵活、追踪效果更好，未来有着更大的发展空间。

二是与市场上其他基金公司的ETF产品形成差异化竞争。赵菲表示，仔细观察国内ETF市场可以发现，经过多年的发展，宽基指数头部聚集效应明显，而在细分行业、主题指数、策略指数、因子投资指数等方面差异较大，市场竞争格局尚未成熟，不失为后发基金公司进行战略布局的方向。

“中融基金一直非常重视指数业务的发展，自2015年就开始布局相关产品，2018年将ETF列为公司战略发展的产品线，在资源投入方面倾注了较多心血。自2018年中就成立了ETF产品项目小组，前中后台密切配合，在产品研发、投资管理、日常运作、系统建设和制度完善等方面快速推进，同时在系统建设和运作流程方面提出了高标准、严要求，提升了ETF投资的稳定和高效。为了保证产品的流动性，还与多家做市商合作，致力于为投资者提供更好的体验。”

“央视财经50指数ETF是中融基金的首只ETF产品。未来我们将选择更多具有着良好的投资逻辑、能够给投资者持续创造超额回报的Smartbeta指数，开发ETF系列产品，做有特色的ETF基金管理人。”赵菲对此很有信心。