百亿又百亿！爱旭股份再斥巨资布局光伏项目 或存无法及时募足资金风险

　　刚宣布斥资近百亿元在山东济南投资“10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目”不到一个月，爱旭股份（600732）又宣布拟投资百亿元在安徽全椒布局光伏项目。

　　3月18日晚，爱旭股份发布公告称，公司近日与安徽省滁州市全椒县人民政府签署《年产25GW高效光伏电池项目投资合作协议》《年产25GW高效光伏电池项目补充协议》，预计总投资100亿元，其中第一期项目预计总投资金额60亿元。

　　“天天吹天天跌”，一位投资者在爱旭股份的股吧里感叹，另一个投资者则比较乐观，“不同产品满足不同客户需求”。

连续“押宝”TOPCon项目

　　爱旭股份的公告显示，此次在安徽全椒拟投资建设25GW高效晶硅太阳能电池产能，预计总投资额为100亿元。项目分两期建设，其中第一期项目为年产15GW高效晶硅太阳能电池项目，技术路线为N型TOPCon，预计总投资60亿元；第二期项目为年产10GW高效晶硅太阳能电池项目，预计总投资40亿元。

　　本次计划实施建设一期项目，技术路线为N型TOPCon电池，计划于2024年3月具备设备进场条件，2024年底前陆续投产。项目全面达产后，将新增15GW N型TOPCon高效晶硅太阳能电池产能。

　　至于二期项目，爱旭股份表示将结合一期项目实施情况以及未来光伏市场需求情况另行协商，届时需经政府有权机关及公司董事会或股东大会（如需）批准后方可执行。

　　和讯网注意到，爱旭股份在3月12日刚刚宣布拟将浙江义乌基地现有25GW PERC电池产能升级改造为TOPCon电池产能，预计总投资27.15亿元。

　　连续“押宝”TOPCon项目，爱旭股份究竟下得是怎样的一盘棋呢？

　　资料显示，N型电池作为新一代电池技术，以TOPCon、HJT为代表，具有高转换效率、抗衰减、低温度系数、双面率高等优势，有利于提高光伏发电增益、降低发电成本。国内顶尖光伏玩家中，晶科能源、晶澳科技、天合光能等光伏企业主要布局的就是TOPCon技术。

　　分析人士认为，目前来看，TOPCon电池更适合大型光伏集中式电站，但是在工商业光伏市场却不太占优势。

　　有媒体采访爱旭股份时，某工作人员表示“这次投建N型TOPCon不存在技术方面的问题，公司有TOPCon技术储备。硅片价格下降的话，公司成本也将下降，目前公司没有HJT电池，ABC组件是公司未来的发展方向，公司现在大的产能投建都是ABC方向。”

百亿投资款从何而来

　　爱旭股份此次拟在安徽全椒投资的第一期60亿元中，固定资产投资（含政府代建部分）约48亿元，铺底及营运流动资金约12亿元。

　　此前，即2024年2月25日，爱旭股份刚刚宣布启动“济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目”，预计总投资金额99.78亿元，其中固定资产投资74.98亿元，铺底及运营流动资金24.80亿元。

　　以此计算，安徽全椒一期项目需要60亿元、浙江义乌技改项目需要27.15亿元，再加上济南一期项目99.78亿元，三个项目合计需要的资金约为186.93亿元。

　　但是，截至2023年9月末，爱旭股份的货币资金为48.82亿元，与本项目总体资金需求之间尚存在一定差距。

　　“可能存在无法及时筹集到充足资金推进项目建设的风险。”爱旭股份在3月18日晚的公告中表示，根据公司对安徽全椒一期“年产15GW高效晶硅太阳能电池项目”的测算，预计本项目资金来源中日常经营自有资金约占35%-40%，金融机构借款约占50%-55%，政府补助约占10%-15%。“截至2023年9月末公司资产负债率为69.80%，截至目前公司尚未使用的银行授信额度约为71.49亿元，可能会因本项目建设资金的融资带来资产负债率的上升和财务费用的增加，进而增加偿债风险。”

　　光伏技术迭代速度已经超出预期，从多晶到单晶，从PERC到TOPCon，再到BC技术，爱旭股份动辄上百亿元的投资究竟带来多少业绩体现，目前尚是疑问，如果再继续增加偿债风险，投资者是否会认可呢？

　　更何况，爱旭股份去年的业绩下滑严重，公司预计2023年归母净利润为7.35亿元至7.75亿元，同比减少66.71%到68.43%。

　　二级市场上，爱旭股份的股价表现一般，3月19日，爱旭股份以下跌1.52%报收14.95元，年内跌幅已超15%。