和讯顾投李景峰：英伟达H200要发货了，A股谁最受益？

英伟达计划在2月份向中国出售H200芯片的消息引发了市场的广泛关注。这一事件对A股市场中哪些标的可能产生积极影响呢？我整理了一些资料，仅供大家参考。

首先，我们需要明确一个问题：谁会购买这些芯片？沿着这个思路思考，国内有数据中心建设需求的企业显然是主要买家。以阿里为例，去年年初，阿里曾表示将投入过去十年资本开支总和用于数据中心建设。当时，相关标的出现了连续大涨的现象，股价从十几元涨到三十几元。然而，后来市场出现回调，原因是什么呢？主要是因为国内缺乏芯片。当时英伟达的H20芯片供应受限，导致国内数据中心建设环节“卡脖子”，没有芯片就无法进行语音处理、数据中心建设以及大模型训练，进而影响了AI应用的放量。因此，芯片供应成为关键瓶颈。

解决芯片问题主要有两个途径：一是国内芯片技术突破，例如华为的昇腾、寒武纪的海光等芯片的突破；二是海外芯片供应商继续向国内供货。目前看来，英伟达有望再次向国内出售芯片。

说到这里，我们需要注意一个细节：国内的云服务和大模型企业，其走势远远落后于上游AI硬件企业。很多云服务和软件方向的标的长期表现不佳，其实它们就差一个“导火索”，而这个导火索就是芯片供应。如果英伟达恢复芯片供应，是否会对中国国内的AI芯片构成利空呢？我认为短期内影响不大。即便英伟达恢复供应，可能也只是局部使用，难以大规模铺开，而且更多芯片可能会用于训练端而非推理侧。我曾多次提到这个逻辑。

因此，无论英伟达是否供应芯片，对中国国内AI芯片自主可控的影响都不大。短期内可能会有一些情绪波动，但最受益的环节应该是中游和下游相关的产业。