一季度业绩暴增 券商业务转型迫在眉睫

截至4月9日，35家A股券商中已有31家披露了3月份的业绩快报。至此，上市券商今年一季报的业绩也基本上浮出了水面。整体而言，今年一季度这31家上市券商共计实现营业收入612.06亿元，实现净利润279.78亿元。客观上讲，这也反映出整个券商行业一季度的经营状况。

从营收来看，31家券商中，有19家券商一季度营收超过10亿元，中信证券、国泰君安证券和海通证券为今年一季度业绩前三名。从同比来看，在纳入统计的29家券商(除去2家没有可比数据的券商)中，有23家券商同比增幅为正，其中5家增幅超50%，太平洋证券一季度实现营收7亿元，同比增幅为106.67%，增幅最大。

2018年券商行业经营惨淡，才有了2019年的“辉煌”。但2019年券商业绩的不俗表现，却又与股市行情的大幅上涨密切相关。自上证指数下探2440点以来，沪深股市展开了一轮强劲的反弹行情。像上证指数最高上摸3288点，期间最大涨幅高达34.75%。股市大幅反弹，市场交投活跃，为券商的经纪与自营业务提供了助力。另一方面，伴随着行情的走高，券商的两融业务也风生水起，为券商业绩的提升也作出了贡献。

在目前的券商业务中，经纪、自营、投行，以及资产管理成为四大核心支柱。相对而言，虽然近几年来股市行情低迷，但券商资产管理业务受到的影响程度相对不大，倒是经纪、自营与投行等三大传统业务受影响颇深。前几年券商业绩差强人意，也主要是受三大传统业务所累。而这样的事实其实也说明，虽然券商行业已经摆脱了靠“天”吃饭的困境，也不再出现行业性亏损的现象，但券商业绩的好坏，仍然与股市行情密切挂钩。行情走好，券商业绩往往不俗。行情低迷，其业绩往往也会低迷，并且还会导致券商股跑输大盘指数。

在10多年前券商行业没有出现整顿潮前，券商业绩靠三大传统业务支撑，但由于其业绩与股市行情密切相关，因而行业性亏损现象常常会出现。此后，监管部门对券商业务启动创新，并推出资产管理业务与融资融券业务，券商行业才开始发生根本性的变化。资管业务与两融业务成为券商利润增长点，既是市场创新的结果，也是市场倒逼下的结果，更是券商业务开始转型的结果。

在经纪、自营、投行与资管等业务成为券商行业四大支柱业务后，券商业绩出现波动，主要由市场行情的波动引起的。这实际上也说明，三大传统业务，对于券商业绩的重要性。反过来讲，券商业绩靠“天”吃饭的现象，同样会迫使券商业务的转型。

科创板的设立，以及保荐机构的跟投行为，为券商业务转型又提供了全新的思路。保荐机构的保荐与承销，将为券商带来保荐与承销收入。一旦跟投行为能为券商提供新的利润增长点，无形中将为券商业绩提升提供新的基础。

一季度券商业绩出现暴增现象，其实并不值得高兴。由于A股市场表现出“牛”短“熊”长的特性，一旦今后股市再现低迷，券商的业绩又会大幅下滑。因此，券商要想保持业绩的稳定性，除了像中信证券这样的少数头部券商能够做到外，绝大多数券商都是无能为力的。如此事实也说明，在拥有了四大支柱业务之后，券商行业迫切需要转型。