天量减持再现,重要股东减持需松绑还是收紧?
因为科创板开市,因为注册制试点,也因为科创板新股实行市场化发行,2019年度是中国资本市场值得载入史册的一年,但也堪称上市公司重要股东的“减持年”。据统计,截至12月3日,2019年已有超过1633家上市公司发布重要股东减持公告,涉及股东人数5739名,累计减持金额高达3357.96亿元。而2018年全年,重要股东净减持金额也仅为1945.87亿元。这表明,年内上市公司股东净减持金额为去年的1.73倍。
除了已实施的减持外,截至12月3日,2019年已披露减持计划但尚未完成减持的股东还多达2351人次,涉及上市公司1106家,涉及股份累计265.46亿股,涉及市值近2900亿元。显然,这部分减持涉及的市值也不是小数目。
与新股IPO与上市公司再融资一样,上市公司重要股东的减持也一直是资本市场非常敏感的话题。由于重要股东的减持往往会对股价形成压力,影响到市场利益的重新分配,因此,对于重要股东的大肆减持行为,市场上质疑与诟病的声音从来没有停止过。
2019年的股市,除了年初至4月份有一波行情外,其余时间的市场基本处于低迷中。虽然科创板开市曾引发了市场对于科技类股票的炒作,但这也仅仅只是板块行情。在此背景下,2019年度上市公司重要股东的减持创出近年来的高点,个人以为主要有几个方面的原因不可忽视。
一般而言,个股出现大幅上涨,往往更容易引发重要股东的减持冲动。这一点在药明康德上表现得较为明显。2018年5月8日,药明康德身披“独角兽”的外衣在上交所挂牌,也遭到市场的大肆追捧。1月3日创出2019年低点49.93元后,便开始了上涨的历程。至11月20日,其股价创出年内新高100.47元。今年5月份药明康德相关股东限售股解禁后,随着股价的持续上涨,其重要股东先后21次减持,减持金额近130亿元。
资金紧张也是重要股东减持的重要原因。2018年因为信用收缩,一些上市公司大股东现金流紧张。为了缓解资金上的压力,上市公司大股东除了通过股权质押的方式来获取资金外,通过二级市场减持股份也成为其中的手段之一。特别是对于那些持股占比较高的大股东而言,遭遇资金紧张的困境,即使股价偏低,大股东也会不惜进行低位减持。
此外,上市公司业绩下滑或基本面出现恶化,也会导致重要股东大肆减持。统计数据显示,从股东类型上看,5739名重要股东中,高管占大多数,其中3173人次为公司董监高,占比超过55.29%。由于董监高对上市公司更为了解,因此减持时也更坚决。像胜利精密近年来业绩下滑,其董监高也掀起减持潮。如今年3月份以来,该上市公司高管合计减持高达127次。
2017年5月证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,以规范上市公司重要股东的减持行为。但问题也随之产生。一方面,《若干规定》限制了市场流动性;另一方面,大股东需要减持股份获取资金时,由于受到限制,套现困难,往往不得不通过股权质押的方式获取资金。但股权质押容易受股价下跌的影响产生爆仓风险,进而会放大整个市场的投资风险。
基于此,今年以来,松绑减持规则的声音开始出现了。继今年5月份证监会主席易会满在中国上市公司协会相关会议上为一系列资本市场政策松绑定调后,10月下旬就有报道称,证监会有意对减持规则进行修订,已形成相关方案。从媒体的报道看,修订减持规则,意在松绑重要股东的减持。
客观上讲,近些年来A股市场表现不佳,除了其他方面的因素外,重要股东大肆减持的抽血行为也是背后的“罪魁祸首”之一。虽然松绑减持能够释放市场流动性,但也会对市场资金面形成巨大的压力。2019年股市低迷尚且如此,一旦股市走强,重要股东的减持或会再现“猛于虎”的一幕。
因此,对于重要股东的减持是否应松绑的问题,个人以为松绑确实有必要,但步子也不能迈得过大。对重要股东减持进行适当的限制还是非常有必要的。否则,重要股东的大肆减持,有可能进一步打击投资者的信心,进而影响到股市的健康发展与长治久安。
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