融资余额增长“井喷”，曾经的伤痛不可被忘记，否则后果严重

近期的股市堪称火爆，也让投资者有一种打“翻身仗”的感觉。以上证指数为例。继前一周上证指数大涨5.81%之后，上周再涨7.31%，股市的强势由此可见一斑，而“牛市来了”地声音也再次在市场上响起。

事实上，自今年3月19日上证指数下探2646.8点以来，便一直处于震荡盘升的态势。沪深股市从7月1日开始上涨，且上证指数在短短的四个交易日内，轻松突破3000点、3300点等四个整数关口，这在A股历史上也是非常罕见的。

此次不论是私募，还是公募、券商等，都在高喊“牛市来了”。客观上，此轮行情的启动，金融股表现不俗，其中又以券商板块表现更加出色。而券板块的表现，对于行情而言，又往往有“风向标”的意味。无论是2015年的牛市，还是2019年元月份股市的强劲反弹行情，券商股均出现提前启动的现象。这既与券商板块对指数影响较大有关，也与券商业绩与行情的好坏有关。

央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率；国务院常务会议决定探索合理补充中小银行资本金的新途径；6月份中国采购经理指数(PMI)回升，非制造业商务活动指数连续四个月回升，以及万亿特别国债的发行等，被解读为此次行情的“导火索”。但其实去年四季度市场上就有“牛市”的声音出现，对于牛市是否真的来临，我们不妨拭目以待。

此次股市出现大幅上涨，原因显然是多方面的。一是自2015年5178点以来，股市虽然出现震荡走势，但整体而言调整较为充分。而一波行情的启动，市场调整是否充分是非常关键性的因素。如果调整不充分，行情的启动与发展就会受到限制。

二是沪深股市估值较低，对资金有较强的吸引力。近几年来，由于股市低迷，市场估值中枢下移，像沪市平均估值水平长期处于15倍以下的低位，也为大资金低位捡便宜筹码创造了条件。

三是外资（通过沪深港通的北上资金）加速进场。据统计，今年3月份外资出现679亿元的净流出之后，从4月份开始，外资再次卷土重来。从4月份至7月3日，外资累计净流入超过1660亿元。外资的大举进场，也导致多只股票达到或超过外资持股比例的“预警线”。

四是融资余额的大幅增长。目前沪深股市的融资余额早已突破万亿大关，达到11550亿元。其中，仅仅在上周，融资余额就增长了562亿元。可以说，上周股市表现火爆，融资余额的增长同样功不可没。

A股市场素有“牛”短“熊”长的特性，牛市往往来也匆匆去也匆匆。一旦被套在高位，投资者常常会备受煎熬，除非你认赔出局。因此，对于目前的暴涨行情来讲，保持一份理性是非常重要的。盲目进场或高位追涨，意味着投资风险的放大。

而且，对于融资余额出现“井喷”式增长，市场也有必要保持一份警惕。上一轮牛市行情，场外配资虽然成为千夫所指，但融资余额的高企以及所产生的负责影响，同样是不可忽视的重要因素。券商的两融业务会产生助涨助跌的效应，涨时助涨，跌时助跌。当股市涨至高位，或行情接近尾声时，融资资金就会兑现利润，一方面会对市场资金面产生压力，另一方面也会对个股股价形成压力。当年股市出现“多杀多”的惨烈一幕，也让整个市场付出了惨痛的代价，这一历史不应被忘记，更不应被重演。