创业板异常火爆的背后，谨防留下一地鸡毛

继8月25日创业板成交金额超过沪深300指数成份股之后，9月8日，创业板以3375亿元的成交额首次超过沪市的3226亿元。相对于沪深300指数成份股只有300家上市公司，沪市挂牌上市公司则多达1720家，也远远高于创业板的852家，从中也凸显出创业板的火爆程度。

作为深市的一个板块，创业板此前也常常有不俗的表现。像上一轮牛市行情，创业板就率先探底，率先启动，并率先见顶，也扮演了市场“风向标”的角色。去年1月4日沪深股市下探低点以来，创业板的走势也明显强于其他板块。因此，创业板在A股市场是一个独特的存在。

此次创业板市场表现火爆，8月24日注册制背景下首批新股挂牌，以及创业板开始实行差异化交易制度毫无疑问是“导火索”。根据规定，自当天开始，创业板存量股票实行20%涨跌幅限制，新股挂牌前五个交易日不设涨跌幅限制，第六个交易日开始实行20%涨跌幅限制。这一交易制度也极大地释放了创业板的流动性，活跃了创业板市场。

创业板公司盘子相对较小，也是不可忽视的重要因素。相对于沪市数量较多的巨无霸，创业板公司总股本普遍较小，在实控人、大股东等持有的众多股份实质上被“锁定”的情形下，市场上流通的股份是有限的。较小的流通盘，客观上更有利于市场资金的炒作。近期创业板涨幅不俗的个股，基本上都是流通盘较小的个股。

此外，创业板有较好的股民基础，同样发挥了重要作用。科创板与创业板均实行差异化的交易制度，并且该制度首先在科创板实行，而科创板的交投是远远不可能与创业板相提并论的。这既与创业板准入门槛较低有关，也与创业板股民基础较好密切相关。实际上，科创板50万元的准入门槛，已经将市场上绝大多数投资者挡在了门外，产生创业板式的火爆，显然有点勉为其难。

在创业板成交额不断放大的背景下，创业板的表现其实也应引起投资者的高度重视。近年来，随着A股成功纳入MSCI等更多知名指数，市场投资风格正在发生变化，蓝筹股、白马股等受到资金的追捧，而垃圾股、劣质股等遭到抛弃，面值退市股因之成为上市公司退市的主流。但近期创业板却掀起了“低价股革命”。股价越低，越受到资金的青睐。目前创业板除了千山退外，已没有任何一只股票低于3元，甚至低于5元的股票也只有寥寥数只。这一现象显然并不正常。

此轮行情创业板除了消灭低价股外，也催生了数量不少的妖股。天山生物即是其中的典型代表。从8月24日至9月8日，9个交易日中，天山生物有8个交易日以20%的涨幅涨停，股价也从7.76元上涨至34.66元，涨幅近3.5倍，也成为近期不折不扣的大牛股。此外，像豫金刚石、长方集团等创业板个股均妖性十足。

在创业板异常火爆的背后，市场的疯狂投机也暴露无遗。以天山生物为例。深交所分别从户均交易金额、参与交易户数、持股户数、户均持股数量等多个指标，以及从自然人股东与机构股东交易金额及占比、自然人股东中的中小散户交易金额占比等角度，对天山生物的交易状况进行全面的剖析。结果显示，中小散户对于推高天山生物的股价发挥了决定性的作用，也从侧面证明了市场投机行为非常猖獗。

事实上，创业板诸多个股的非理性上涨，既无业绩支持，也无成长性作保障，纯粹属于投机炒作。为此，深交所罕见地要求天山生物等三只妖股同时停牌核查。这其实也向市场发出了某种信号。再加上乐凯新材、天龙光电等成为创业板首批被实施风险警示的股票，创业板的投资风险已经凸显。投资者如果仍然盲目追捧创业板股票，留下的或只有一地鸡毛。