风险分类管理办法出台，倒逼上市公司提高质量

日前，深交所发布《上市公司风险分类管理办法》（下称《管理办法》）。根据《管理办法》，深市上市公司将被依次分为高风险类、次高风险类、关注类、正常类四个等级。这也是深交所推进分类监管、精准监管、科技监管，健全风险防控制度，提升一线监管效能的重要举措。

分类监管在资本市场较为常见。比如证监会对于券商实行分类监管，根据考核评分将证券公司划分不同的等级；新三板实行的分层监管，将新三板划分为基础层、创新层、精选层，其实也是分类监管。此外，沪深股市对于某些上市公司实施风险警示，触及退市指标（条款）的上市公司强制退市，本质上也属于分类监管。但是，像此次深市将上市公司分为四个等级的却是首次。

《管理办法》按照上市公司风险严重程度和受监管关注程度不同，将上市公司分为四个不同等级。深交所主要从财务舞弊风险、经营风险、治理及运作风险、市场风险、退市风险五个维度对上市公司风险等级进行评估分类。

《管理办法》规定，上市公司涉嫌存在违法违规行为、重组标的在业绩承诺期内未完成业绩承诺或精准达标或业绩承诺期后一年业绩大幅下滑等十二种情形之一的，其等级不得划分为正常类。如果上市公司出现内部控制存在重大缺陷，或年报被非标，存在暂停上市或终止上市风险，且暂时无法化解等十种情形之一的，将会被划分为高风险类。

按照《管理办法》的分类标准，某些非正常类上市公司对市场所造成的危害是不容忽视的，更另说高风险类了。比如期末商誉占净资产比例超过50%的上市公司不得划分为正常类。近两年来，某些高商誉的上市公司，由于业绩承诺无法兑现，引发上市公司商誉大幅减值，也严重拖累了上市公司的业绩，多家上市公司巨亏，均与高商誉有关。上市公司巨亏，又往往会引起股价大幅下跌。再如大股东股票高比例质押现象，在股价持续下跌时，会引起市场的踩踏效应，从而给投资者造成损失。

多年来，监管部门一直在通过多种措施提高上市公司质量。个人以为，提高上市公司的质量，一方面需要把好企业的入市关。即使在试点注册制背景下，上市条件更具包容性，但把好企业的入市关同样重要。否则，大量垃圾公司、质地平平的企业混进资本市场，提高上市公司质量就无从谈起。

另一方面，需要出清劣质上市公司。历经多轮改革，上市公司退市制度日益完善，这对于将垃圾公司、不适合在市场上挂牌的上市公司扫地出门，对于从整体上提高上市公司质量，提升A股上市公司投资价值是大有裨益的。

除了把好入市关与退市关外，强化对上市公司的监管同样不可或缺。近些年来，证监会一直在倡导“从严监管”的理念，既是维护市场健康发展与长治久安的需要，是保护投资者合法权益的需要，也是提高上市公司质量的需要。对上市公司实行分类监管，有利于引导上市公司聚焦主业、诚信经营、规范运作；通过对不同类别上市公司实行差异化监管安排，优化监管资源分配，提升监管工作的精准性，进而倒逼上市公司提高质量。

因此，此次深交所出台《管理办法》是非常有必要的。不过，如果仅仅只是分类监管，又显然是远远不够的。个人以为，可以将上市公司的分类等级与其再融资、并购重组等重大事项进行挂钩。对于正常类上市公司，可建立绿色通道；对于高风险类、次高风险类以及关注类上市公司，建议设立一定的门槛。如此，在提高上市公司质量方面，《管理办法》有望产生更加积极的效果。