注册制试点进展顺利，全面铺开是水到渠成的结果

证监会主席易会满日前表示，证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局，探索形成符合我国国情的注册制框架。证监会将深入总结试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能。个人以为，由于注册制试点进展顺利，在A股市场全面铺开是水到渠成的结果。

对于注册制，此前资本市场可谓谈之色变。按照市场的理解，注册制背景下，新股发行重在发行人的信息披露，只要发行人履行了必要的信息披露义务，那么注册后就可以上市。投资者对于注册制的恐惧，主要在于实施注册制后将会有大量的新股发行上市。新股的大量发行，无形中会起到“抽血”作用，也曾经多次引发市场的低迷，进而导致市场有不可承受之重。

但科创板试点注册制则表明，注册制并没有市场想像中的那么“可怕”。而且，由于注册制首先在科创板试点，且科创板实行投资者适当性管理制度，50万元的门槛，客观上也将绝大多数投资者挡在了门外，科创板试点注册制，A股市场受到的影响相对有限。特别是，科创板试点注册制，也没有出现大量新股上市的现象，无形中也打消了市场的疑虑。

科创板注册制试点进展顺利，为注册制在创业板开启试点创造了条件。由于有了科创板的经验，创业板开启注册制试点也容易得多。虽然相对而言创业板的门槛比科创板低，且创业板还具备更好的股民基础，但在创业板试点注册制，也没有在市场上产生任何的负面效应。

创业板开启注册制试点，也注定创业板会在其中发挥着承上启下的作用。科创板为注册制试点积累了经验，并为在创业板开启试点提供了可能。创业板注册制试点的平稳运行，将成为注册制在A股市场全面铺开的“跳板”。创业板注册制试点已近2个月，从结果看，其实还是较为满意的。既没有引发投资者的恐惧，也没有引起指数的大幅波动。

事实上，目前沪深股市共有五个板块，分别为沪市的主板、科创板，深市的主板、中小板与创业板。注册制已分别在沪市的科创板与深市的创业板开启试点，只有沪市主板与深市主板、中小板目前还在实行核准制。由于深市主板已多年没有发行新股，实际上今后注册制主要在沪市主板与深市的中小板开启试点。遵循科创板、创业板的思路，今后注册制在沪市 主板与深市中小板开启试点也会容易得多。而可以预见的是，在不久的将来，A股市场将真正步入注册制时代。

相对于科创板与创业板实行投资者适当性管理，在沪市主板与深市中小板试点注册制，其投资者涉及面无疑更加广泛。因此，即使注册制在科创板与创业板试点进展顺利，但在A股市场全面铺开同样需要抱着慎之又慎的态度。而且，注册制全面铺开后，不排除像科创板与创业板一样，沪市主板与深市中小板同样会实行更加包容的上市制度，这实际上也对市场监管与投资者保护方面提出了全新的要求。

个人以为，注册制在A股市场全面铺开，首先强化监管的原则不能丢。发行人披露的信息须确保其真实、准确、完整，发行人必须充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息。否则，注册制试点将没有任何的意义，A股步入注册制时代也将会受到影响。基于此，对于任何的信披违规问题，都不能放过，而且有必要进行顶格处罚。该罚款的罚款，该承担刑事责任的，承担刑事责任。

其次，注册制试点在A股市场全面铺开，投资者保护工作需要做到位。新证券法虽然大幅提高了违规成本，但并不意味着为了利益，违规者不会铤而走险。特别是，在沪市主板与深市中小板也实行更加包容的上市制度后，不排除包装造假上市、欺诈发行等损害资本市场利益，损害投资者利益的行为出现。此时，保护好投资者利益就显得尤为重要。