南向资金加速流入，并不意味着港股时代的到来

近期香港市场涨势如虹，香港恒生指数已创出一年来的新高。特别是今年1月份以来，恒生指数最大涨幅已近10%，并已突破3万点整数关口，其走势也远远强于沪深A股。对于港股的强劲表现，有市场人士认为，香港市场目前正处于一轮大牛市行情的起点，2021年恒生指数有望上涨至38000点一线。能否实现，我们不妨拭目以待。

近期港股市场表现不俗，与多方面的因素有关。首先是场外因素影响逐渐消除。2019年以来的港股市场，受到多个场外因素的影响。比如某国制裁、新冠疫情等，随着新冠疫情逐渐得到控制，以及某些方面影响逐渐弱化，投资者对于港股市场的信心慢慢恢复，这是港股近期表现不俗最根本性的原因。

其次，相对于A股市场，港股性价比更高。这一点在A+H股上表现得最为明显。相对于H股，A股常常有溢价出现，而鲜有H股股价高于A股的案例。如果从分红回报看，投资H股明显比投资A股要划算得多，回报率也要高得多。

此外，自2019年以来南向资金持续进入港股市场也是不可忽视的重要因素。据统计，从2019年3月开始至2020年12月，港股通资金（南向资金）已连续22个月净买入港股。从年度买卖情况来看，2020年南下港股通资金净买入的规模，达到6721.25亿港元，创出年度历史新高，净买入额是此前次高峰的2017年两倍多。而步入2021年以来短短的10几个交易日，南向资金净买入额就已超过2000亿元，这对于港股的上涨发挥了一定的作用。

相对于A股市场，港股市场更加成熟。而且，与A股市场不同的是，港股市场机构投资者众多，且国际机构投资者不在少数。当年“股神”巴菲特投资中石油获得丰厚的回报，投资的正是中石油H股。因此，此次港股表现良好，也与国际机构投资者对于港股后市的看好不无关系。

短期看港股在不断向上拓展空间，如果从长期来看，港股也是处于大的上升通道中。比如从1991年以来，恒生指数基本上遵循高点不断刷新，低点不断抬高的态势。2008年全球性金融危机之后，A股市场就没有恢复过元气，2007年的6124点至今也没有跨越。但港股不同，从2008年至今，港股虽然也出现几次大的调整，但之后都创出新的高点。2018年1月份，恒生指数还突破2007年的高点，并创出历史性的高点。因此，港股走势与A股存在本质的区别。

不过，据此要说“港股时代”就已经到来，个人以为又是值得商榷的。一方面，香港市场今年以来表现不俗是客观事实，但不到一个月时间的表现，其实并不能证明什么，这显然也是不争的事实。更何况，恒生指数只是创出一年多来的新高，并非创出历史性的高点。如果是创出历史性高点的话，则另当别论。

另一方面，由于沪深港通的开启，国内市场与港股市场其实已经处于一种连通的状态。国内资金可以借助于港股通进入香港市场，香港资金也可借助沪深股通进入A股市场。这两年来南向资金大举进入香港市场，与多方面的因素有关，当然也与香港市场的财富效应有关。一旦今后A股市场走牛，那么连通的两个市场之间就会产生虹吸效应，不仅南向资金有可能会回流A股，而且还会吸引更多在香港市场投资的资金进入A股。若此，港股的走势无形中又会受到影响。

对于港股后续走势，个人以为南向资金以及国际机构投资者资金的进出值得重点关注。“港股时代”是否来临，一切还是资金说了算。