康美药业案一审宣判，投资者维权迎来新格局

日前，广州中院对我国首例证券集体诉讼案作出一审判决，中证投服中心代表原告方胜诉。根据判决，广州中院责令康美药业因年报等虚假陈述侵权赔偿投资者损失24.59亿元，原董事长、总经理马兴田及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带赔偿责任，13名相关责任人员按过错程度承担部分连带赔偿责任。该案的宣判，也意味着股市投资者维权迎来全新的格局。

证监会调查表明，2016年至2018年期间，康美药业累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元，累计多计利息收入5.1亿元。期间，康美药业还累计虚增货币资金886.8亿元。康美药业实施财务造假时间跨度长，涉案金额巨大。其财务造假的性质非常严重，影响也非常恶劣，既损害了投资者与资本市场的整体利益，也破坏了资本市场的生态。对于这样的害群之马，必须让其付出应有的代价。

在今年4月份中证投服中心受部分证券投资者的特别授权，向广州中院申请作为代表人参加诉讼之前，证监会已先后对上市公司及责任人员、审计机构及责任人员进行了行政处罚。因此，上述单位及相关人员既遭到了行政处罚，也会遭到刑事处罚与承担赔偿责任。

康美药业案作为我国首例证券集体诉讼案，存在多个方面的看点。其一，在众多虚假陈述案例中，该案人数最多。根据中证投服中心提供的数据，涉及的投资者高达52037人，远非此前相关案例可比。

其二，赔偿金额最高。从以往的虚假陈述案例看，其赔偿金额一般不会超过3亿元，像万福生科欺诈发行案，最终赔偿金额甚至没有超过2亿元。康美药业案赔偿金额高达24.59亿元，也将此前的相关案例赔偿金额远远地抛在后面。

其三，上市公司责任人员、中介机构及责任人员等承担连带赔偿责任。以往的虚假陈述案例，赔偿主体往往都是上市公司，对于责任人员一般都是罚款与市场禁入，或承担刑事责任了事。但该案例中，承担赔偿责任的既有上市公司责任人员，也有审计机构及责任人员，可以说将相关人员“一网打尽”，一个都没有少。而且，由于康美药业自身已步入举步维艰的境地，全额赔偿投资者的损失非常困难，那么，上市公司责任人员、审计机构及责任人员将承担赔偿责任，个中的代价不言而喻。

事实上，无论是从赔偿金额看，还是上市公司责任人员、审计机构及责任人员承担赔偿责任看，都预示着违规成本的巨大。毕竟，24.59亿元的赔偿金额，并不是一般上市公司所能承受的。即使是承担部分连带赔偿责任，其金额也不是小数目。

康美药业案的宣判，具有非常积极的意义。此前投资者维权时，常常遭遇诉讼难、立案难、开庭难、执行难等难题，集中表现为维权难。实际上，即使是像券商先行赔付的欺诈发行案例，也常常会遭遇利益受损投资者无法实现全覆盖，以及投资者损失金额无法实现全覆盖的尴尬，更不说要那些单独发起诉讼投资者的维权了。但以投资者“默示加入、明示退出”为特色的中国式集体诉讼机制，毫无疑问为投资者维权提供了新的选择，更何况背后还有中证投服中心的加持。

中国式证券集体诉讼机制的建立，是制度建设不断完善的结果，也是资本市场发展过程中的必然。今后，投资者的维权，除了有证券集体诉讼外，还有单独诉讼、代表人诉讼、证券支持诉讼、多元调整机制等多种方式。特别是证券集体诉讼机制，既能覆盖利益受损的全部投资者，也能大幅提高违规成本。而且，证券集体诉讼机制，某种意义上缓解了投资者维权难的困境，也能更好地保护投资者的利益，并在市场上产生威慑作用与警示效果。