联储政策数据为准--英国脱欧困惑依旧

太平洋两岸的贸易纠纷未了，大西洋两岸的关税烽烟又起，但是这些都无法阻挡风险市场的增杠杆进程，恐慌指数跌破12关口创半年新低，美国三大股指齐齐逼近历史高位，引领全球股市继续向好。除了流动性因素，美中欧经济数据向好，其中中国的信贷数据特别突出，市场开始出现经济触底反弹的呼声。美国非农数据中的时薪和核心通胀均比分析员预期的更弱，加上联储排除了今年加息的机会，美元转弱。欧洲首脑决定将英国脱欧的时间死线推延至十月底，硬脱欧忧虑暂告舒缓，英镑反弹。率先公布季度业绩的美国两家银行盈利颇佳，预示到来的美国盈利季节可能有惊喜，市场期待升温。受到美元疲软和供应瓶颈的影响，布伦特原油期货企稳71美元。市场恐慌情绪消退，黄金偏软。特朗普宣布美国的5G计划。

在央行动向领域，上周的热点在美国联储的三月会议纪要上。纪要显示美国货币政策决策者基本排除了今年加息或减息的可能，对明年的利率展望则同时保留了加息或减息的可能性，换言之，Fed今年处在暂停状态，明年的政策走势则取决于到时的经济形势与数据。此论与最近三个月联储所发出的前瞻性指引吻合，但是却让市场有不太鸽派的感觉。在过去六个月中，市场对联储基金利率的预测从加息三次变为减息一次，利率期货市场甚至对今年减息一码给出了68%概率。会议纪要的发布，并没有令市场改变今年降息的预期，这种落差在明年更大，市场价格与政策指引在此分道扬镳。笔者认为，这种分歧源于对美国经济失速速率的不同判断，市场对通胀前景的解读显得更悲观。

欧盟领袖正式将英国启动里斯本50的触发时限延迟到10月底。这个延迟是欧洲26国领袖与法国总统马克隆（坚持英国6月离开）之间达成的妥协，也是英国政府与国会胶着（国会既连续否决梅的脱欧方案又不愿意赶她下台）的折射。死线从4月12日延迟至10月31日，让市场松了一口气，但是对寻找实际解决方案效果未必理想。企业已经为英国脱欧做了准备，延长六个月的期限只是将情况吊起，企业并不知道最终结果，这是花钱而不是省钱的过程。同时，六个月的时间也不够英国准备第二次公投。梅在去年底赢得了保守党内的不信任投票，所以保守党一年之内也无法通过更换党魁来改变首相（除非梅自动辞职），梅又尽量拖着不进行临时选举。在笔者看来，脱欧死线往后移了，但是十月底前出现解决方案的机会暂时并不大。

本周市场焦点：1）中国第一季度GDP数据，市场热切地搜寻者经济增长见底的讯号；2）印度尼西亚大选；3）美国大企业业绩集中发布期。

本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识，为个人观点，并非投资建议或劝诱