徐小明：周三操作策略（4.24）

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    今天要注意的一个细节是，跌停家数开始大幅增多，并且超过了涨停家数近一倍，算上ST跌停股票家数近80家。今天指数的跌幅要远比4月11日日线结构形成和昨天的跌幅要小，今天这个略小的指数阴线，跌停家数却大幅放大这是一个需要注意的一件事。

    我在二季度策略会里，讲了一组数据。如果是资金推动型的行情，通常融资余额上涨的幅度会超过指数上涨的幅度，5178点那一波指数上涨了160%，融资余额上涨了490%。但这波上升融资余额的涨幅远远的小于指数的涨幅，那么如果不是融资推动了行情，是什么推动了行情呢？

    我当时给了两个答案，这两个都是令人担忧的。

    由于2月份行情大涨，3月份新增开户数环比大幅增加近100%，这是只有5178点那一波行情最疯狂的时候才出现的数据了。中央登记结算公司给出的数据是202万，深交所给出的数据是299万，虽然他们统计的方式不同，但环比增加的幅度是大概相同的。说白了就是新人入场，小白、小鲜肉、新新股民。他们有着初生牛犊不怕虎的生猛，把行情带向了一个高度，但我们指望他们把行情进一步推高不现实吧，他们还指望我们把行情进一步推高呢。

    不过这个部分我至少还不会特别担心，因为他们入场的位置不算好相对比较高，但他们不至于形成下跌时候的市场做空力量，多数小白是涨了不想卖，跌了呢，就更不想卖了。

    另一个部分是配资，近阶段极其疯狂的配资，疯狂到现在接到的骚扰有很大一部分都是配资电话。配资对市场的伤害将是巨大的，但由于行情一直没有出现下跌，个股也没有出现风险的集中释放，所以配资的风险也没有显现出来。这也是我为什么盯着一个数据：就是跌停家数这个数据。

    因为很多配资的杠杆是一比十倍的杠杆，年利率在20%至40%的年利率。这么重的利息，这么大的杠杆，对市场的破坏也是巨大的。因为你申请了配资，就必须做交易，因为利息成本太高，逼着你去使用配资。而你做的交易就会很大，用十倍的杠杆，就是十倍的放大了资金。但不要忘了上涨的时候十倍推动，下跌的时候也是十倍做空。很多配资股一个跌停都扛不住。我总体估算了一下配资的使用区间，从2月下旬到现在，2850点至3000点算低位用的配资（配资的低位也算是行情的高位了，行情的低位也没什么人用配资），3000点至3150点算中位用的配资，3150点以上是高位用的配资。

    如果个股跌停家数增多，配资的风险就会大幅加大，高位配资的率先暴雷出现配资盘的强平单，然后引发中位暴雷，中位暴雷再引发低位配资盘的强平单。所以要么行情是不下跌，风险不被放大，要么跌起来，配资就是连锁反应。

    这也是我最担心的，近期市场上最不可预见的因素。