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私募股权买下银行可不是什么好的选择

GPLPGPLP 2018-11-09 09:17:31
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2018财经大v排行榜盛大开启,我要参赛>>

原标题:Private equity buying banks is not a good mix

编译:绵延

来源:GPLP(ID:gplpcn)

仅一笔交易代表不了趋势。但人们希望黑石集团以10亿欧元收购波罗的海银行Luminor 60%股权——他是十年来最大的私募股权银行交易之一,同时这也意味着该行业的系列收购即将开始。

这笔交易就其本身而言非常简单,如果得到监管机构的批准,它将向瑞典的Nordea和挪威的DNB(Luminor的所有者)提供服务,就是在那些不被优先考虑的市场投资时减小风险。百仕通认为他们有机会提振Luminor的股本回报率,而该回报率落后于其他的北欧银行。他还称波罗的海是一个高增长的市场。

一些交易要么挽救了陷入困境的投资机构,要么满足了监管机构要求为银行重组而寻找新股东的要求。

虽然在一些特殊情况下,专业的投资者可能是唯一的选择,但私募股权基金把银行作为他们募资的终点是不明智的。实际上,私募机构与银行的多方面合作可能会导致灭顶之灾。

私募和银行这两个部门都具有高杠杆率,均是用一个机构去提升另一个机构,最终的后果将不堪设想。金融危机告诉我们,螺旋式杠杆机制将会导致严重的问题出现。自金融危机爆发以来的十年,欧洲部分银行业持续疲软使得银行业谨慎行事变得更加重要,因为此前积累的大量不良贷款正困扰着几个银行,最终导致经济增长仍然低迷。

与此同时,私募股权投资看起来像一个泡沫。交易估值处于历史高位,甚至超过了危机前的水平。贝恩咨询公司的数据显示,去年全球约有一半的私募股权交易价格超过目标公司的利息,税项,折旧和摊销前利润的11倍。

伴随着杠杆水平的提高,交易价值也越来越高。根据标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据,今年1月至8月期间,欧洲交易的债务与EBITDA比率平均为5.59倍,接近危机前6.12的高峰。欧洲央行对其监管机构的建议是,把他们的杠杆交易保持在6倍的比例。然而似乎许多私募股权交易都达不到这个标准。

私募股权基金拥有前所未有的资本水平,所以他们可能并不在乎。在过去五年中,私募股权公司共募集了3万亿美元。他们仍然拥有约1.7万亿美元的未分配资本,银行业获其他新兴行业可能会引起他们的注意。除了一次性救助外,其他一些成功的交易案例也可能导致其他基金也纷纷效仿。

银行业不应该成为私募公司的另一个投资部门,并可能会迅速升级成PE转移到银行,从而导致其系统性失败,后果可能会非常危险。黑石集团的收购可能会成为所有相关方的成功。但其他PE同行不应急于复制,而且银行业监管机构应密切关注此类交易。


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