首日股价飙升超40% 蜜雪冰城打破“破发魔咒”新茶饮赛道格局生变

3月3日，新茶饮领域头部品牌“蜜雪冰城”母公司蜜雪集团（02097.HK）正式登陆港股。

开盘后，蜜雪冰城股价从202.5港元/股的发行价一路攀升，截至当日12时，已经涨到283.6港元/股，涨幅超40%，市值突破千亿港元，成为港股市场今年亮眼的消费类新股。

市场对蜜雪冰城的热情在上市前已显露无遗。公开发售阶段，其认购倍数高达5258倍，冻结资金逾1.82万亿港元，刷新港股历史纪录，超越此前“冻资王”快手的表现。这一热度延续至暗盘交易，上市前夜，部分交易平台股价一度飙涨超40%，市场情绪高涨。

蜜雪冰城的股价表现与其行业地位紧密相关。截至2024年末，其全球门店数突破4.6万家，超越星巴克成为全球现制饮品门店规模第一的品牌，且海外市场已布局超4800家门店。

低价策略与供应链优势是蜜雪冰城扩张的核心：60%的原材料自产，成本较行业低10%-20%，并通过向加盟商销售原料和设备实现轻资产运营。这种模式支撑了其近年业绩的高增长，2024年前三季度净利润同比增长42.3%，毛利率提升至32.4%。

然而，蜜雪冰城的上市之路并非全无隐忧。此前，奈雪的茶、茶百道等同业港股上市首日均遭遇“破发”，市场对新茶饮板块的估值争议长期存在。部分分析师指出，蜜雪冰城当前市盈率若超过25倍，可能面临回调压力，尤其是其加盟模式下的品控风险与下沉市场饱和问题尚未完全化解。

招股书亦显示，蜜雪冰城2024年前三季度闭店数达1298家，食安投诉频发，凸显规模化扩张背后的管理挑战。

蜜雪冰城的首秀成功，既印证了新消费品牌在资本市场的号召力，也为行业树立了新标杆。不过，股价狂欢之后，如何平衡扩张速度与盈利能力、应对同质化竞争与食品安全隐忧，仍是其能否守住千亿港元市值的关键。