黄金：还有没有回调？

  这周对搞宏观交易的朋友来说，简直是 “认知崩塌” 现场！市场接连上演的反转戏码，直接让人看懵。 周三晚上 ADP “小非农” 数据一出炉，所有人都傻眼了：就业人数不增反降，直接少了 3.2 万人，跟市场预期的正增长差了十万八千里。看到这数的瞬间，估计大伙心里都咯噔一下：完犊子，经济衰退真要来了，企业都开始裁员了！于是赶紧忙着看空美元、看多债券，生怕错过经济硬着陆的 “逃生车”。 结果呢？还没到 24 小时，周四晚上初请失业金数据就来打脸了 —— 只有 19.1 万人申请救济，低到离谱，妥妥的历史低位。这明摆着劳动力市场火得一塌糊涂，别说衰退了，连点降温的影子都没有！ 前脚刚觉得要进 ICU 插管子，后脚医生就拍着肩膀说你壮得能扛牛，这冰火两重天的剧情，谁看了不得喊一句离谱！

  美联储主席热门人选哈塞特这波操作，简直是一边站队一边给市场画大饼！他不仅力挺财政部长贝森特的提议 —— 地区联储主席得在辖区住满三年，还吐槽现在美联储的投票权都被华盛顿和纽约的人垄断，不过被问到这新规会不会搅黄明年的联储主席批准程序，他又赶紧摆手说 “还没讨论”。

  更绝的是他给市场画的 “超级大饼”：一边笃定美联储下周该降息，一边拍胸脯预测 2026 年初美国经济要迎来大繁荣 —— 政府停摆的冲击会过去，新工厂扎堆投产，再加上 AI 狂飙，生产力增速能冲到 4%！要知道这可是自 1999 年以来（排除衰退年份）从没见过的数字，过去半个世纪也就六年摸到过这门槛。

  哈塞特还放狠话，说明年经济增速要是只有 3% 他都嫌失望，妥妥的 “黄金一年” 预定，除非冒出啥黑天鹅捣乱。这波又是挺盟友又是吹经济，生怕别人忘了他是美联储主席的有力竞争者，真是把 “候选人自我营销” 玩明白了！

  美国这波通胀数据来得虽晚，但信息量拉满！因政府停摆拖了好久的 9 月核心 PCE 数据终于出炉，同比降到 2.8% 的三个月新低，比市场预期的 2.9% 还低，环比也稳在 0.2%，直接给美联储下周降息再递了把 “钥匙”。 不过这经济状况也是够拧巴的：政府停摆前消费者就开始缩手缩脚，经济增长引擎已经慢下来；虽然 “黑色星期五” 大家趁着打折疯狂扫货，12 月初消费者信心也终结五连跌、五个月来首次回升，但架不住大家对就业市场慌得一批，花钱的还主要是富裕家庭。 更有意思的是，这延迟的数据刚补完，下一份 PCE 啥时候发还没个准信儿，美联储只能对着 “滞后数据” 做决策。一边是通胀降温给降息铺路，一边是消费分化、信心刚回暖就有隐忧！

  美联储下周又要降息，但对利率最敏感的房地产行业，顶多喝口 “寡淡汤”：房价还在历史高位飘着，美国人又担心饭碗不保，就算借贷成本降了，也没人敢轻易下手；制造业更惨，特朗普的关税政策变来变去，企业都吓得不敢投资了，低利率再好，也架不住政策不确定性这朵 “乌云” 罩顶。

  更扎心的是，降息红利还分人：富人靠股市反弹赚得盆满钵满，退休储蓄涨了、消费也敢花了；中低收入群体却被车贷、学生贷压得喘不过气，半点好处没捞着。就连企业老板都吐槽，不是不想要低利率的便宜钱，而是关税政策悬而未决（最高法院还可能撤销数十项关税），大家心里没底，所有资本项目都停摆了，就等政策彻底明朗才敢动。

  以前美联储降息 18 个月左右就能影响经济，现在这节奏全被打乱，制造业都连续九个月萎缩了。只能说，降息再好也扛不住政策 “反复横跳”，企业和消费者缺的不是低利率，是稳稳的确定性！

  黄金方面：

  过去一周，国际黄金价格整体呈现多空反复拉扯的震荡格局，日线级别5个交易日录得4根十字星K线，直观凸显出多空双方争夺的激烈程度，行情始终处于技术面承压下行与消息面提振反弹的博弈之中。

  周初金价冲高回落后率先走弱，周二盘面更是出现快速下挫行情。不过，周二晚间市场传出重磅消息，“懂王”提及美联储任命倾向，拟提名激进降息派代表哈塞特，此消息直接推动金价展开反弹修复。周三行情延续震荡走势，日间金价小幅回落，晚间ADP数据公布后，ADP报差，金价短线冲高，但最终未能守住涨幅，以冲高回落姿态收尾。周四，当周初请失业金数据一度对金价形成利空压制，盘面短暂下探后随即展开反抽，整体波动幅度进一步收窄，多空博弈陷入胶着。

  周五行情迎来关键数据考验，早间金价下探至4195一线后企稳回升，晚间核心PCE物价指数公布值为2.8%，低于2.9%的市场预期。作为美联储货币政策制定的关键参考指标，不及预期的PCE数据强化了市场降息预期，直接推动金价展开反弹。但与此前数次消息驱动行情一致，本次反弹同样无疾而终，最终依旧收出冲高回落的K线形态。

  回顾整周走势，消息面利好仅起到打断技术面下行节奏的作用，并未推动金价突破震荡区间，行情始终未能进入强势上行通道。回顾本轮行情，自金价触及4381高点展开回调，下探至3886低点企稳后，市场便已进入宽幅震荡格局，且预判年内突破4381高点或跌破3886低点的难度较大，核心运行区间锁定于3900-3950支撑带与4200-4300压力带之间。从近期反弹力度观察，金价自3886低点开启两轮反抽，第一轮反弹触及4245，第二轮上探至4265，反弹高度均未突破关键压力区间，符合宽幅震荡的运行特征。参考往年年中及年末的走势规律，金价筑底回升往往需要经过三次及以上的迂回震荡，单次或两次冲高难以完成趋势逆转。

  展望下周行情，预计金价仍有一轮调整行情等待释放，下行窗口或聚焦于12月中旬前后，下周需重点把握高空布局机会。对于周一行情，需重点关注两个关键位置：一是周五晚间反弹高点4220一线的压制力度，二是4174-4163区间的支撑有效性。若4174-4163支撑区间失守，金价将进一步打开下行空间。具体操作策略可关注周一早间开盘后的盘面表现，届时将给出详细的跟踪解读。

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  【以上观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎】