王奶贵：鲍威尔一句话重创美股、黄金

• 复盘

当地时间10月22日，美联储主席鲍威尔公开市场喊话中提到：供应方面的限制最近在某些情况下变得更糟了。高通胀可能会持续到明年，但仍预期通胀率将回落至接近2%的目标。美联储按计划将在2022年年中完成缩减购债计划。供应方面的限制越来越严重，如果美联储到2022年年中看到通胀预期上升的严重风险，将提高利率。我们正步入开始缩减购债规模的轨道。通胀远高于目标。现在加息还为时过早。正在仔细监控通胀，将会做出相应的调整。如果我们看到通胀预期持续上升的严重风险，则将使用我们的工具。美联储已经尽力避免“缩债恐慌”。非常关注我们对全球金融状况的影响。关于缩减购债规模的沟通已经奏效。

本次鲍威尔一方面确定了到明年年中完全退出QE的计划，另一方面，和6月份美联储释放缩债信号类似的是，鲍威尔的一句“如果美联储到2022年年中看到通胀预期上升的严重风险，将提高利率。”很明确的为明年加息定调，这应该是2020年无限QE启动以来鲍威尔的措辞里首次出现加息的预期时间，源自高通胀所迫。这句话一出，美股三大指数立马跳水，国际金价瞬间跌逾30美元，对金银市场而言，美联储加息预期的提前，构成主要利空因素。几天前美联储的巴尔金也提及“最好在美联储开始加息之前完成缩减购债计划。”，言外之意，有可能将来缩债计划未完成，美联储就被迫开始加息。利空因素中还包含即将来临的缩债规模超预期的可能性。同样，缩债规模不符市场预期或加息预期推迟，金银市场将明显利多，此外利多因素中还包含美国国会支出法案谈判的进展。

• 展望

11月初美联储议息会议前夕，本周无美联储官员喊话，但仍需关注两个事情，一是美国方面公布三季度GDP数据，以及PCE、物价指数等通胀相关数据，二是10月31日至11月12日cop26联合国气候大会将在英国召开，欧美发达国家将和能源输出国展开一次关于碳减排的激烈谈判，关乎原油，天然气等在内全球大宗商品格局。11月份的月度报告中我们来探讨这个问题。下面我们简单分享一下金银市场接下来的阻力与支撑分布。

• 黄金技术面看点

如图所示，周K图来看，当前的大三角仍然处于2020年8月以来的中期回调下跌格局中，主要的价格强阻力位于1835+-5美元区域，强支撑1720美元区域，分别为大三角的上沿和下沿。白银对应则是25.5-25美元附近以及22--21美元区域，该区间运行这个基础框架不会改变，直到破位。一旦涨破1835附近阻力，或意味着11月的议息会议美联储不会直接开始缩债，而是宣布12月正式开启，也可能是加息预期推迟，以及美国国会达成支出法案所带来的影响。而跌破1720附近支撑的话，主要的推动因素仍将是缩债规模超市场预期以及加息预期愈发提前。

（黄金周K图）

如将周期定格在短期-中期范畴，个人认为加息提前以及后续美国政府债务上限危机真正尘埃落定后新增庞大规模新债发行抽走美元流动性，投资者恐怕还是要时刻警惕区间下破的风险。