王奶贵：美国会通过基建法案，黄金上涨，美联储众高官将联袂登场

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11月4日，美联储公布最新货币政策声明，宣布于11月正式启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元。即从11开始每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元（此前分别为800亿和400亿美元），12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。并准备在必要时调整缩减购债规模的步伐（12月份之后）。

此后鲍威尔新闻发布会上，重申缩减购债计划将在明年年中结束，“准备根据经济情况调整债券购买步伐，若我们不得不改变缩债的步伐，我们将不会让市场感到意外，减码时机对加息没有直接信号意义”。关于通胀，鲍威尔表示“如果需要对通胀作出回应，我们将毫不犹豫，我们认为更高的通胀将持续下去，我们必须采取措施应对这一风险，我们将在适当的时候使用我们的工具来控制通胀”。（老调重弹）

缩债速度，每月的幅度都符合市场预期，但加息预期还是存在微妙变化，鲍威尔说到在就业目标上显然没有达到对加息的测试，可能会在2022年下半年前实现充分就业。当我们达到最大化就业时，通胀目标很可能已经达到了。言外之意2022年下半年就满足加息条件了，关键还说到，在接下来的会议中将回到资产负债表问题上。这次缩债比6个月前的预期更早、更快。目前对进一步经济刺激的需求远低于2013年最终缩减量化宽松时的水平。

缩表已经开始提上议程，正常是缩债先完成，然后加息，最后缩表，有时加息和缩表同时进行。明显美联储步调已经在提速了。我个人认为2022年中就有可能直接开始加息了。那么对于反应最快的黄金资产，在心里面就要有个概念，大概新一轮长线牛市大底的时间会在什么时候，即2020年8月份以来的回调下跌周期结束的大致时间。

类比的看，2013年12月份美联储宣布启动缩债后，美股，黄金出现短暂上涨，目前的情况虽不可同日而语，却也走出了惊人的相似，美股和黄金在美联储宣布正式缩债后也出现了上涨。当然，这也与美国国会通过的基建法案有关，这个预期已经充分释放，黄金提前给出了反应。当地时间上周五晚些时候，美国国会的议员老爷们经过耗时数月时间的漫长博弈，终于通过了《基础设施投资和就业法案》。根据该法案，在未来5年基建领域将新增投资约5500亿美元。这就进入政府投资时代，模仿08年金融危机后中国政府的基建计划。那么这样一来，中期范畴内会造成美联储货币端进入紧缩，而财政端开始发力，美元不仅会留在本土，且容易造成全球美元回流。当前的美元流动性泛滥在某个时间里将变成流动性紧缩，这个时间极有可能出现在四季度晚些时候至2022年一季度期间。

因此，在美联储加息未真正落地，加息预期愈发提前的背景下，叠加美国债务上限问题在12月份以后一旦解决，美元流动性紧缩带来的冲击影响，我认为黄金当下的上涨属于短期行为，随着市场情绪的变化，将进入诱多阶段，而这个短期行为将历时多久，幅度多大，仍将取决于美联储的预期管理。本周包括美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯在内的美联储前三号人物将轮番喊话，或能提供一定的线索，投资者应密切留意。下面重点从技术面维度来观察动态阻力和支撑变动。

黄金技术面看点

如图所示，只要把当下的走势类比于2013年12月至2015年12月期间，那么对于中期趋势就不至于迷茫，丧失方向，区别在于随着过去十余年来，美联储又多印了巨量美元，而全球黄金产量基本恒定，价格中轴自然就比十多年前高。

（黄金月线图）

短期来看，黄金价格仍交投于大三角内，三角下沿动态支撑依然是1720--1740美元区域（下方圆圈区域），而三角上沿动态阻力（上方圆圈区域）需留意两处，一是1835+-5美元，基本和三季度的高点重合，二是1860--1880美元区域。在11月份的月度报告【http://mp.cnfol.com/26371/article/1635677047-140118900.html】月报（11月）|能源价格飙升加剧全球通胀压力，美联储即将被迫提前行动？巨震来临中我们提及美联储首次发出缩债信号以来，二季度顶1915美元附近，三季度顶1835+-5美元，四季度顶可能位于三季度顶下方，但仍需防范一次大范围的诱多行为，即出现在1835+-5美元上方的可能性。需要时刻警惕市场情绪是否明显变化，我认为一旦出现价格高于1835+-5美元的情形，市场情绪几乎会全面开始转多，这时候应是进入诱多提速阶段。

因此，从制定策略的角度，我个人较为认可的思路是短多中空布局。