王奶贵：欧佩克+减产VS美抛售战略石油储备，美联储何时转向？

长假期间，发生了一件令美国朝野火冒三丈的事情，我们今天来探讨一下背后的逻辑，以及对美联储货币政策可能产生的影响。

当地时间10月5日，欧佩克+在维也纳达成重大减产协议，各方同意自11月起，减产幅度在日均200万桶，相当于全球日均需求的2%，这也是2020年新冠疫情全球爆发以来欧佩克+最大规模的减产，直接导致国际油价当周暴涨17%。更重要的是，欧佩克+表示，每月一次的欧佩克+联合部长级监督委员会会议改为每两个月举行一次，每6个月举行一次部长级会议。意味着本次减产的有效期最早将维持至12月底，彼时美国国会中期选举已结束。

欧佩克+的减产消息公布后，引发白宫震怒，国会议员们群情激愤。年中以来，拜登一直试图说服沙特等海湾国家增产以稳定油价，并在7月份放下身段访问自己口中的“贱民国家”——沙特，大搞“碰拳外交”。

美国总统拜登对本次欧佩克+的减产协议的反应是：对此“短视决定”感到失望；白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯的评价是：没有必要和没有根据的；

10月10日，美国国会参议院外交关系委员会主席、民主党籍参议员梅嫩德斯则誓言要阻止美国未来对沙特的所有武器销售，并敦促拜登政府“立即冻结”美沙两国所有合作，以此作为回应；

11日，又有多名民主党议员提案，呼吁美国暂停一年向阿拉伯军售，以示对“沙特借油价上涨在俄乌冲突中帮助俄罗斯”的抗议，更有甚者，称欧佩克+的决定是对美国的“敌对行动”；

美国国家安全顾问沙利文和白宫国家经济委员会在一份声明中表示，鉴于欧佩克+的行动，拜登政府还将与国会就削弱欧佩克对能源价格控制的额外工具和权利进行磋商，这其中就包括NOPEC法案。

如果NOPEC法案最终被签署为法律，美国将能以违反垄断法为由起诉产油国。具体而言，美国司法部长将有权在联邦法院起诉欧佩克或其成员国，俄罗斯等其他产油国也可能被针对。该法案还认定其他国家“联合限制石油开采和给石油定价的行为”为非法行为。此前二十多年间，法案多次被提出，但一直未能在国会正式通过。

事实上，早在今年5月份，美国参议院委员小组就已通过了该法案，只不过尚未在众议院审议并投票，白宫对此法案也非常谨慎，一旦该法案成为法律，这意味着美国将与全球产油国决裂，可能带来石油成本及其以外的代价。

值得注意的是，相较于愤怒的民主党内部，白宫方面一直态度克制。在6日表示自己对沙特的决定感到“失望”、承认美沙关系“存在问题”后，拜登本人并未表态是否支持对与沙特关系做出重大改变。

从预期到欧佩克+减产政策实质性落地，美WTI原油期货价格自76美元水平飙升至93美元水平，布伦特原油期货价格自82美元水平飙升至98美元上方。就在美油价格跌破80美元/桶后，一些投行及业内研究人士认为，油价将进一步跌至60-40美元甚至更低，也有分析人士认为油价在冬季将重拾上涨，有望进一步测试100--120美元。

油气等能源商品是国际大宗商品中的大宗商品

实际上，任何商品的每一轮趋势背后，从来离不开固有的一套准确逻辑链条。石油天然气在内的能源商品，是国际大宗商品中的大宗商品，关乎全球经济、通胀、央行货币政策前景，不仅涉及宏观基本面，更受背后的政治博弈主导，是判断美联储货币政策走向的重要参考因素。

欧佩克+敢于硬刚美国的逻辑并不难，过去几个月笔者多次分享了石油等能源商品背后的逻辑，限于篇幅不一一展开，大家可点击文末链接查看。截取（美国政府在中东铩羽而归，美联储面临两难，强美元扩张受阻!）中的部分内容：

• （拜登中东之行后，伊拉克石油部长出来发话，称“油价将运行在100美元上方，而且未来几年都将高位运行”。伊拉克石油部长的立场自然是欧佩克+，尽管投资者不能把这句话当做投资依据，因为经济衰退打击需求的基本面未来会令油价承压，但这等于告诉美国打消施压欧佩克干预油价的企图，一旦油价出现断崖式下跌风险，欧佩克+就可以采取联合减产等措施来稳住价格。）

目前看，欧佩克+能接受油价（美油为例）的底线在75-80美元每桶，这与9月底的付费决策布局中分享的油市前景相吻合：

巧合的是，该水平也曾是美国前共和党总统特朗普开始干预的水平线，表明当油价高于此水平，就会对美国的执政当局（不论执政党为民主党亦或共和党）造成困扰，影响选情。上半年拜登的支持率一度跌至历史新低29%，成为美国史上支持率最低的总统，最近几个月稳步升至40%上方，与此形成明显负相关的是，上半年美国油价不断创高，至6月份达到峰值后连续数月下跌。

沙特的立场

面对美国朝野的震怒，沙特方面皆以经济因素搪塞，笔者梳理两个重点作为补充。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹的回应中，重点是两个，他说：不知道油价上限会有什么影响；在西方货币当局撤回宽松货币政策时，我们需要先发制人。

一个是G7集团目前针对俄罗斯石油搞的价格上限，另一个指向美联储激货币紧缩。

首先，且不说美国主导的G7对俄罗斯石油限价能不能取得如期效果，从沙特的立场看，美国今天能对俄罗斯石油限价，将大宗商品价格用作地缘政治目标，一旦开创这个先例，将加剧全球经济焦虑，这次对俄罗斯现价，谁能确定今后就一定不会对沙特限价？这令沙特十分忌惮，促使沙特领导欧佩克+减产来阻止美国的计划；

其次，美联储最近几个月暴力加息，向全球转嫁高通胀，令他国本币贬值，沙特在内的全球资源国，需要大量进口制造业商品，在商品愈加昂贵的今天，原本就因为本币大幅贬值购买力下降，倘若油气等商品价格暴跌导致收入再大幅下降，这日子还怎么过？何况从长远来说，全球石油需求会下降，化石能源价格自然会下降，今天难得的机会不多赚以后真的赚不到那么多钱了。其实沙特王国控股早在今年2-3月在低点时，斥巨资买了俄罗斯三大能源公司股票，实现了利益捆绑。显而易见地是，沙特在内的全球各资源国家正揭竿而起大联合对抗美联储暴力加息。

再次，沙特不方便放在台面上说的是，和十年前美国是沙特石油大买家不同，页岩油革命后，美国如今已能源自给，和沙特早已在全球市场形成竞争关系，没有利益捆绑，沙特不可能作茧自缚反而增产来满足竞争对手；

在笔者看来，以上皆为经济原因，政治上沙特更愿意与美国共和党合作而非民主党，实际上美国国会号称要报复沙特的议员清一色是民主党人，对即将来临的中期选举，沙特显然押注共和党，最新论据是，沙特在10月13日发表了一个声明，提及白宫官员曾试图在欧佩克+宣布减产前说服沙特推迟一个月。

更重要的是，沙特其内部的政治、安全前景也发生了根本性转变。据沙特通讯社消息，当地时间9月27日晚间，沙特国王萨勒曼发布国王令，宣布对内阁进行重组，将沙特王储穆罕默德任命为该国首相。此前，沙特首相一职由萨勒曼国王本人兼任。根据沙特阿拉伯的政治体制，沙特首相是政府首脑，也是内阁会议的主席。该职位于1953年10月设立，大多由沙特国王兼任，穆罕默德是首位因现任国王进行内阁改组而任职的总理。

沙特王储大位稳固，已经成为沙特实际掌控者，9月28日，王储表示沙特将军事工业的自给率从2%提高到15%，之后将达到50%，美国本来碍于以色列盟友的反对，过去长期以来卖给沙特的武器都存在代差，美国不卖今后沙特可以找东方的一些大国买，包括军工产品，尤其今后庞大的基础设施建设等，这是美国无法提供的。

令沙特十分头痛的国家安全隐患是也门的胡塞武装，过去几个月以来沙特以及亲密小弟阿联酋不断和千年世仇伊朗谈判，而伊朗又是胡塞武装的背后支持者，一旦达成和解，伊朗可以干预胡塞武装与沙特签和平协议，无疑美国就失去了在安全层面施压沙特的杠杆，可以说沙特过去“石油换安全”的日子一去不复返了。

但可以预料的是，沙特在未来相当一段时间里，将持续面临来自美国执政当局或明或暗的威胁，美国的民主、共和两党对沙特未形成合力，这目前对沙特有利，如果将来共和党为了自身利益也加入施压，沙特将面临巨大压力。美英这支盎格鲁-萨克逊民族的文化基因里，从来是行霸道不行王道。如何化解，极其考验沙特的智慧和谋略。

美国的可选项

那么美国的民主党执政当局压油价缓通胀争选情还有什么途径呢？在笔者看来，可供选择的选项不多。过去几个月国际油价的下跌，主要有三个原因：

1，经济衰退预期导致需求明显下降；2，美国政府创纪录的抛售战略石油储备；3，用伊核协议达成的预期反复影响市场。

目前对俄石油限价仍存变数，伊核协议随着时间临近中期选举，达成的概率是在降低的，美国政府近期还试图接触对委内瑞拉的制裁以换取增产，但委内瑞拉因技术原因产量很有限，远水解不了近渴。真正能从根本上解决的是发放大量执照给美国国内的化石能源企业，加大开采，但这必然重创民主党的选情，因气候变化意图，搞绿色新能源是拜登政府的能源政策。如此看来，留给民主党的恐怕只有继续抛售战略石油储备一条路。

如图所示，为应对极端气候等异常情况发生，美国战略石油储备库存量在过去很长时间里都维持在7亿桶左右，拜登政府为了压油价大量抛售战略石油储备，中期选举在即，为了压低油价扭转选情，大概率会继续抛售，到11月份战略石油储备库存或跌破4亿桶。问题就在于，抛售了这么多库存将来是要重新买回来的，因此未来这数周的油市是欧佩克+稳油价和美国政府继续大幅抛售战略储备压油价的PK。

美联储货币政策

原本美联储指望能源价格大幅下降后CPI能得到缓解，但经历数月的下跌后，美国CPI也仅仅自9.1%下滑至8.1%，最新的9月份CPI数据为8.2%，已连续第七个月位于8%上方，扣除掉能源和食品的核心CPI更是高达6.6%，仍在创40年新高，可见美国通胀已往根深蒂固长期化的方向发展，这就使得市场的预期是（资产价格基于市场的预期变动而波动），美联储鹰派预期愈发强烈，导致美元独强，其他金融资产如全球股市、非美货币、黄金白银等金属市场跌跌不休。

而华尔街和美联储也有借助鹰派为杠杆刺破全球资产泡沫再转向宽松政策全球抄底的主观意图，但始料未及的是，美元的虹吸效应目前并未导致许多新兴国家破产，反而欧洲老牌的英国出现大麻烦，不仅如此，瑞信、德意志等欧洲大行都出现不同程度的危机。近日以来英国债市和汇市频频出现双杀闪崩，英国养老基金遭遇重大危机，而伦敦在国际金融市场又处于重要地位，一旦暴雷，美联储断无法独善其身，英国的养老基金危机也引起美联储近期高度关注。

美国有23位总统有爱尔兰血统，足见英美捆绑之深。克林顿和小布什当年都说自己是英国王室后裔，都以祖上是王室血统为荣。一旦英国暴雷引发连锁反应，美联储将不得不采取措施救市，因此美联储实际上也面临两难，既要配合华尔街收割财富，尤其德国领衔的欧盟，当然有一套公开的专业术语叫维护美联储信誉，将通胀压回2%，又要防范被英国危机波及，从而激进货币紧缩被打断。未来由紧转松又会换一套什么说辞呢？

判断趋势拐点对交易员至关重要

过去一段时间市场波动率上升，给波段交易员带来许多机会，谁都想在最短的时间拿到最多盈利！这一定需要耐心等相对的趋势拐点入市，趋势背后从来就不缺一套准确的逻辑链条。9月26号开始提示9.27--28号成为拐点，因为俄乌局势升级，欧洲大国初现“觉醒”势头，不想再被收割，美元这时也开始一轮急跌回调，这轮走势持续到国庆长假期间。在月底的付费文章中对金银，石油分享了布局思路，有的标的如货币市场货币对以及人民币计价的品种则波动较慢，需要更多时间积累利润。9月27号至10月7号，由拐点开始多到空，合作的客户朋友再次拿下三万五美金利润。

结语

2021年1月份，拜登政府正式上任后，美元随即从89水平开始进入强势扩张周期，随着美联储开启暴力加息，加密货币，大宗商品，全球股市泡沫相继被刺破，目前美元指数面临关键技术阻力区间115-120考验，选择突破或是受阻回落，决定全球金融资产周期趋势。

在美元强势周期中，除了短期地缘因素影响外，大体上是美元继续涨，非美货币如欧元等，以及黄金白银，加密货币，全球股市等悉数承压，反之亦然。在美元面临关键技术阻力考验的背景下，再度追高属于高风险交易，笔者认为盈亏比例并不合理，当然，短线交易快进快出模式则另说。对趋势交易而言，追求的是充足的利润空间，无非就是相对的低价买，高价卖，则需耐心等待时间拐点。

目前因北溪管道被炸后，欧洲的政治风向明显在转变，加之欧元央行也逐渐转向鹰派，下旬欧元央行将召开货币政策会议，之后11月初美联储利率决议，之后就是美国国会中期选举，因此笔者认为本月下旬至11月上旬，全球金融市场或出现一轮新的周期转折，不排除美联储在此期间出现转向的信号。

石油和美元的关联性相对金银、非美货币、加密货币等会弱化些，关于石油等能源商品的逻辑，推荐大家阅读下列文章。文章大多数都是逻辑分享，告诉大家为什么趋势上涨，趋势下跌，以及可疑的时间拐点，至于策略布局不免费。喜欢免费是人性，但天底下哪有那么多免费的好东西，许多投资者吃亏就是因为贪便宜或趁免费。对于同业的朋友们，记得有人说过很有道理的话，推荐好东西给别人，不要低三下四的委屈自己，能合作就合作，不能合作就下一个，把时间分给靠谱的人和事。原创文章首发于公众号“政金看市”，欢迎关注后第一时间阅读。

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