王奶贵：美国“强烈谴责”使馆挨炸，美联储继续暂停加息！

美元当前的强势能否在短期内持续，除了美联储施行的货币政策外，很大程度上也取决于乌克兰战争及加沙战争的走向。

中期来看，随着货币政策传导效应的滞后性逐渐显现，今年虽然美联储只有4次100基点的加息，美元指数的涨幅也比2022年小，但对市场的影响却显著大于2022年。后市除非美国经济出现“硬着陆”的情形，否则美联储货币政策快速大幅转向的可能性不高。反而市场需高度关注美联储货币政策的尾部效应冲击。

市场总是习惯提前将预期打满，比如本周国际市场中的黄金以及日元汇率走势现异常动荡，市场根据日本央行官员的演讲判定该行即将退出负利率，因此大举买入日元，最终也遭遇反杀被割韭菜，日元大涨600逾点后再度承压走低近400点。

实际上，整个11月份日本央行释放的讯号皆是推迟退出负利率，耐心维持宽松。重要逻辑在于，日本干预日元汇率常常是通过抛美债卖美元来买日元，这样将重创美元。当下正是美国保强势美元阶段，外界也低估了美国过去几十年来对日本控制的深度。

后期如果美联储货币政策的现实低于市场预期，就会将原先市场的预期通过资产价格打回原形。当前市场的定价是2024年第二季度降息、下半年停止缩表。倘若真到了降息时，幅度不及市场预期，或宽松节奏慢于预期，这样就可能造成美联储降息了市场反而可能出现巨大的调整。

个人认为，以色列之于美国，类似乌克兰之于俄罗斯，都是软肋，在加沙战争尘埃落定前，市场处于混乱时期（黄金市场也不例外，12月要么打破过去十年的强势规律，要么仍会经历数周的大区间来回扫荡的混乱时期），当尘埃落定时，市场将面临真正的考验。（截取部分内容，原文首发于公众号“政金看市”）