王奶贵：中东冲突进入关键期，金融市场暴风雨前的宁静？

大病初愈，恢复更新，继续分享一下当前国际局势和金融市场背后的逻辑。

美联储以拖待变

2月1日，美联储宣布维持基准利率在5.25%-5.50%区间不变，每月缩表规模上限950亿美元不变，符合市场预期。声明中删除了“可能进一步收紧政策”的措辞。

此外，美联储还在声明中删除了“美国银行体系稳健且具有弹性”这句话，这引发了很多人的担忧。加之声明公布前一日纽约社区银行在财报暴雷后一度暴跌40%，美国区域银行危机再度被热议。

在新闻发布会环节：

1，关于利率前景，美联储主席鲍威尔表示三月份不太可能降息，鲍威尔发明了一个新措词----“信心”。即当美联储对通胀降至2%有信心时，就会开启降息周期，同时鲍威尔认为无法确定需要几个月的低通胀才能获得“信心”。信心是看不见摸不着的、难以量化的东西，这显然属于美联储最擅长的预期管理范畴内的新词创造；

2，对经济前景展望上，鲍威尔表示，不会说已经实现了软着陆，这与美国财长耶伦早些时候官宣美国经济已实现软着陆存在明显分歧，这在历史上是不同寻常的；

3，在缩表问题上，鲍威尔向市场透露，本次会议委员们对缩表速度进行了讨论，将在3月进行深入讨论。

几天后的2月5日，鲍威尔接受《60分钟》采访的节目播出，期间主持人Pelley向鲍威尔提问：你上周让很多人失望了，下一个决定利率方向的会议将在今年3月举行。根据你现在所知道的情况，那时候降息的可能性是更大还是更小？

鲍威尔回应：目前的总体形势是，经济强劲，劳动力市场强劲，通胀正在下降。我和我的同事们正试图选择一个合适的时机，开始减少我们的限制性政策立场。这一时刻即将到来。我们说过，我们希望对通胀降至2%更有信心，而我认为委员会不太可能在7周后的3月会议上拥有那种程度的信心。

这一次采访，鲍威尔几乎重述了月初的观点，但出现了2月1日新闻发布会中未曾提及的因素。鲍威尔表示，对全球经济的最大威胁是地缘政治风险。

鲍威尔面临国内政治压力

在笔者看来，乌克兰冲突长期化已被证明对美国收割欧盟以及转嫁通胀是极其成功的战术，实际上耶伦等在内的实际决策层正努力继续推动乌克兰冲突延续。鲍威尔这里指的应是美国大选以及中东冲突。

美联储的行动总是可以改变经济结果，从而影响到政治结果，由于通胀和利率的走势不同寻常，今年这种影响力可能会加大。白宫的一些民主党人担心，在美联储和政府都对通胀做出错误判断之后，美联储在太长时间内将利率维持在过高水平，将危及现任总统拜登的连任前景。反之，共和党人则认为美联储正试图通过发出即将降息的信号来帮助拜登连任。

今年政策转变的时机对美联储来说带来了独特的挑战。近年来快速上涨的物价激怒了选民，对拜登的支持率产生了负面影响，并将鲍威尔和美联储卷入了选举年的政治斗争中。今年降息将使美联储面临共和党的指责，被认为其试图通过在选举前提振经济来支持民主党。

美国前总统特朗普上周五接受福克斯商业网络采访时，对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔进行了激烈的批评，指责他在制定利率政策时涉嫌“玩弄政治”。特朗普此言一出，立即在金融界和政界引发了广泛关注。

特朗普表示：“在我看来，他试图降低利率，可能是为了让某些人能够在选举中获胜。”特朗普此言似乎暗指鲍威尔可能在通过调整利率政策来影响即将到来的美国总统大选。对此，特朗普明确表示了他的不满，并补充说：“我认为他是一个政治人物。”

当被问及是否会考虑再次任命鲍威尔为美联储主席，开启他的第三个四年任期时，特朗普毫不犹豫地回答说：“不会。”他进一步透露，自己心中已有几个接替鲍威尔的人选，但并未具体透露这些候选人的身份。

鲍威尔正面临美国民主共和两党的“夹击”，在笔者看来，美国的通胀率处于3%附近水平，失业率仍在4%以下尚未抬头，股市处于历史高点附近徘徊，这种形势给了美联储主席鲍威尔很大的政策自由度，什么措辞都说得通，本次会议上凭空创造出来的新词“信心”，很难让人不怀疑其背后的政治权衡。鲍威尔有足够的时间和动机视双方领跑者的选情以便伺机而动。

中东局势正值关键时期

但外部的地缘政治风险，超出了美联储的干预范畴。美军约旦基地遭遇袭击后，据英国《金融时报》1月30日报道，美国国务卿布林肯警告称，中东面临着至少自1973年以来的最“危险”局势。美国从上周五开始对叙利亚和伊拉克境内的伊朗支持的民兵组织发动一系列空袭，打击了7处设施85个目标，旨在威慑对该地区美军的进一步袭击。此前，美国军队在约旦遭遇致命无人机袭击，有士兵伤亡。

拜登政府表示，空袭可能会持续数天，并将与经济制裁和外交手段相结合，旨在保护美军，同时避免将美国推向与伊朗的直接对抗。美国防部长劳埃德·奥斯汀表示，只要威胁存在，美国可以重复空袭。奥斯丁表示“他们很有能力，而我有更多”。

按照美方的说法，在不到四个月时间里，美军在伊拉克和叙利亚的基地遭到近170次攻击。

与此同时，美英继续打击也门胡塞武装，从现在的情况看，美英联手打击胡塞武装的效果如何还有待观察，拜登近日在会见记者时自问自答：我们攻击他们了没有？攻击了；那么他们住手了没有？没有。

美国、英国不断地去攻击胡塞武装的目标，但胡塞武装也断断续续地在袭击包括美国军舰，美英的商船以及和以色列有关的商船，这就形成了一个你来我往的恶性循环。从目前的情况看，这个循环要结束很难。而从整个趋势上来看，美军在伊拉克和叙利亚的军事基地遭受攻击，这个频率会趋于上升，越来越大。

当国家之间的关系紧张升级，如冲突升级、外交摩擦或制裁实施时，金融市场往往会受到直接冲击。投资者会担心地缘政治紧张局势可能导致全球经济不稳定，因此可能会撤出风险资产，导致股市下跌，债券价格上升。

美国与伊朗之间的紧张关系就是典型例子。历史上的冲突和核问题使两国之间的紧张局势升级，导致国际原油价格的剧烈波动，投资者担心可能爆发地区冲突，因此对原油市场和相关资产的投资产生了巨大影响。

相比乌克兰、朝鲜半岛等区域而言，中东地区这一全球能源供应地的冲突如走向失控，在短期内全球能源供需关系可能遭到严重破坏，威胁通胀前景，而一旦商品通胀反扑，反过来将拖累强美元周期走向衰竭，这是鲍威尔十分忌惮的。

但从耶伦等实际金融决策层视角看，他们的游戏规则显然不同。以金融立国的美国，所有金融、军工、能源、医药等资本利益集团中，金融资本集团的地位最高，势力最强，政治、地缘战略往往是服务于金融资本的。无论是东欧，中东，还是正紧张的朝鲜半岛，对美国来说，只要资本和产业能从这些区域撤离，对美国就是有利的。

金融市场前景

各司其职，各谋其政，身处的位置和立场不同，导致目前鲍威尔和耶伦在经济前景上出现显著分歧。后续降息及减缓缩表时间节点必然将是两方妥协的结果。

从近期国际市场态势看，在美联储主席鲍威尔月初的新闻发布会讲话后，市场参与者们从善如流，高盛、美国银行和巴克莱等是华尔街最后一批坚持美联储最早3月份下调利率的机构，他们纷纷推迟了对降息时间的预测，并将目光投向了5-6月份。

市场预期的扭转令美元持续受益，年初强势开局后，仍处于惯性格局中，“美元独强模式”下，美股市场正高位横盘整理，国际商品市场如黄金、石油等价格有所承压。但同时，市场参与者也应该注意到，市场的预期是可以反复扭转的，比如在2023年12月初鲍威尔还坚称降息不在美联储的议程中，仅仅两周后的12月中旬，鲍威尔就光速改口称美联储已开始讨论降息。

目前的中东冲突总体仍在“茶壶中的风暴”级别下，但一旦加沙战争持续长期化，溢出效应不断扩大，局势走向失控的风险是真实存在的。这其中最大的变量当属能源的供需破坏从而影响通胀前景，美元在未来几周可能进入高波动时期，牵一发而动全身，以美元计价的国际大宗商品市场或将迎来新一轮动荡周期，需警惕美元以及负相关的一些资产出现大幅度的探底回抽和拉高出货陷阱。

文章的最后，祝大家新春快乐，龙年大吉！