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2020年A股领涨全球,2021年还有牛下去的理由吗?

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郭施亮郭施亮 2021-01-04 08:22:25 3805
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  2020年A股市场的行情基本上告一段落,从2020年A股市场的成绩单来看,整体上展现出比较强势的一面。其中,创业板指数领涨全球市场,成为了2020年涨幅最高的市场指数之一。与此同时,深证成指的年度涨幅也位列全球市场涨幅前列的位置,沪市指数涨幅稍显逊色,但还是比全球不少主要股票市场走势强势不少。

  2020年,全球经历了一场突如其来的考验。时至目前,全球市场仍然未能够完全摆脱去年特殊环境下的阴霾,且已经具有了持续性的影响效应。但是,相比起全球大多数国家与地区,中国在应对特殊环境考验方面,还是具备足够的优势,虽然目前尚未完全结束考验,但时至今日,已基本上恢复了正常的经济运行秩序,不少出口企业的订单也因此大增,中国市场已经成为了全球市场重要的避险港湾。

  从2020年下半年以来,人民币兑美元汇率持续升值,美元指数的持续走低,也成为了去年全球市场表现较弱的投资品种。从某种角度分析,在人民币持续升值的背后,实际上提升了以人民币计价资产的投资吸引力,人民币资产去年的表现也足以优胜于全球不少的主要投资渠道。

  全球资本加快流向国内市场,一方面看到了中国市场的避险港湾优势;另一方面则看到了中国经济的增长潜力,相比于2020年,全球资本更看好2021年中国经济的回暖预期,全年经济增速有望再度回升。在经济基本面明显企稳,且存在强势回升的影响下,全球资本更愿意流向中国市场,并愿意为中国市场里的优质资产提供更高的估值溢价空间。

  此外,在全球流动性充裕的背景下,对全球市场的核心资产、优质资产来说,也是更容易吸引全球资本的加速流入。对中国市场来说,虽然可能存在货币政策独立性的问题,但宽松流动性也不会过快退出,更可能采取有序退出,让国内市场实现平稳过渡。由此一来,在流动性相对满足的背景下,结合国内经济基本面的持续回暖,股票市场更可能在今年一二季度保持相对的强势,这也给了海外资本足够的可操作空间。

  在A股市场的历史上,针对沪指的年线走势情况,似乎很少出现连续三连上涨的走势,继2019年以及2020年市场出现加速上涨的行情后,2021年将会深受年线三连阳的魔咒约束,从某种程度上会给市场带来一定的心理包袱。

  对时下的A股市场,乃至是海外的成熟市场,都似乎逐渐形成了一种新常态,即股市经济晴雨表的功能有所弱化,但股市更可能赋予了货币政策松紧的晴雨表功能表现。在特殊的市场环境下,目前全球仍未摆脱困局,估计宽松政策及宽松流动性也不会快速退出,这也给了市场一个持续喘息的空间。退一步思考,假如全球货币政策发生实质性的收紧信号,那么届时将会是资本市场估值泡沫挤压的时间点。

  2021年,对全球股票市场来说,考验会很大。对A股市场而言,同样存在不少的考验,市场普遍认为今年A股市场会出现前高后低的表现,但当市场意见越一致的时候,市场往往会有着不一样的表现。

  此外,与海外成熟市场相比,目前A股市场的估值水平并不算高。截至目前,沪指平均市盈率16.76倍,沪市主板平均市盈率只有15.88倍。至于深市的平均市盈率34.51倍,但深市主板平均市盈率仅21.9倍,且这一估值是按照2020年的市场业绩进行计算。随着国内经济的持续回暖,加上上市公司年报及一季报的陆续披露,届时A股市场的估值水平也会随之下降,这意味着整个A股市场的价值中枢在不断上移,即使市场遇到中级调整行情,下跌空间也是比较有限的。


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