股价5天涨20%！恒瑞医药或成医保谈判最大赢家

浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

撰稿|浑水研究院市值研究中心|雨田

12月16日，持续三天2020年医保准入目录谈判已经结束。这次医保谈判集结了众多海内外药企巨头。各方拼杀，都一副势在必得的气势。而参与到医保谈判的众多药物中，最为牵动市场目光的就是重磅抗癌药PD-1抗体药物的谈判结果。

可是参与PD-1单抗药物谈判的众多药企巨头代表们在走出会场后却选择避而不谈。据业内人士透露，由于药企在参与本次医保谈判前就签署过严格的保密协议，因此药企不得早于医保局公开谈判结果。

但世上没有不透风的墙。恒瑞医药在医保医保谈判前后的5个交易日涨幅接近20%。其他PD-1的上市药企股票也在二级市场中大放异彩。市场已用真金白银肯定了恒瑞医药的医保谈判。那么经此一役，未来恒瑞的霸主地位会得到更大的强化么？

外资出局、恒瑞入选，医保谈判尘埃落定

2020年国家医保准入目录谈判已落下帷幕，几家欢喜几家愁。根据小强收集到的信息，多家药企海内外医药巨头均参与了此次医保谈判，可见各路群雄对此次医保谈判的重视程度。

名单中默沙东、罗氏、诺华、安进、阿斯利康、百济神州、君实生物、三生国健、以岭、绿叶等药企悉数在列，这一批企业中多家涉及PD-(L)1品种。但令人意外的是，默沙东和BMS的K药、O药均不容乐观，极有可能在本次医保谈判中出局。

而可喜的是，在本次医保谈判中，当下共有3家国产药企的3款PD-1单抗药物入围，分别是百济神州(06160.HK)的替雷利珠单抗(商品名：百泽安)、君实生物(01877.HK)的特瑞普利单抗(商品名：拓益)，还有江苏恒瑞医药的卡瑞利珠单抗(商品名：艾瑞卡)。

由于信达生物(01801.HK)的信迪利单抗(商品名：达伯舒)在2019年医保谈判中入围，目前仍在协议期，因此无需再次参与谈判。以此，国产PD-1单抗药物入围的医药企业便增加到了四家。而这也从侧面反映出来，我国医药领域经过多年的发展，国内药企的竞争力已经开始凸显。

根据小强的了解，适应症是决定PD-1单抗药物在进入国家医保目录后能否销量放量的最核心因素。而此前恒瑞医药的副总经理兼首席医学官邹建军在新闻发布会中强调：目前恒瑞的PD-1已获准治疗霍奇金淋巴瘤、晚期肝癌、晚期肺癌、晚期食管癌4个适应症，对最重要的是肝癌、食管癌、肺癌，等中国的高发瘤种全覆盖，同时也是是国内唯一拥有几大适应证的PD-1药品。这也难怪此次恒瑞药业对此次医保谈判势在必得。

PD-1降价幅度成利好，股价大幅攀升近两成！

根据《医药经济报》的报道，当下有2家国产药企PD-1单抗进入医保，报价分别为3万/年和3.7万/年。

而由于当下有了两款纳入医保的国产PD-1药物作为对标，市场普遍预计恒瑞医药如果一旦成功纳入医保，那么按照最悲观的估计，恒瑞的PD-1将会被降到3万/年。而被纳入医保之前，恒瑞医药PD-1的市场价却是高达11.88万，大家普遍担忧医保迫使恒瑞大幅度让利润，进而影响报表的利润表现。

但据中证报援引媒体报道，恒瑞医药的PD-1（卡瑞丽珠单抗）以3000元/支的价格进入医保，且4个适应症均谈判成功。

这就意味着如果按3000元/支计算，恒瑞医药卡瑞丽珠单抗的年治疗费用将超过5万/年，这超出了此前市场普遍悲观预期3万/年的费用，极有可能成为本轮进入医保定价最高的PD-1单抗。

因此，恒瑞医药的重磅药PD-1不仅成功的纳入医保，而且降价幅度小于市场此前最为悲观的预期，恒瑞未来的利润率得到了最大的保证！

以此，当下恒瑞医药未来的优势极为明显。一方面，国家的医保谈判极有可能把国际上的医药巨头彻底封杀掉了；而另一方面，恒瑞的PD-1纳入国家集采之后，利润率依旧能够保证，这就意味着未来恒瑞高投入的研发支出也得以覆盖，未来公司创新药领域的护城河也能够得以强化！

而随着国外医药巨头不断淡出国内市场，恒瑞医药作为国内创新药的龙头，未来能吃掉大部分外企巨头被迫度让出来的市场份额。因此，经此一役，市场纷纷预期恒瑞医药的国内霸主地位更加凸显。

受到如此重磅利好的提振，上周资本市场纷纷用真金白银表示强烈看好。尤其是北上港资的巨量买入，使得约5000亿体量规模的恒瑞医药短短5个交易日之内上涨了接近20%。

（草媒公社成员自媒体，原创内容转载引用请注明出处！）