美股接近历史新高，近期市场回顾及下半年展望

近期美股表现一直不错。当地时间6月27日，美股纳斯达克指数上涨0.97%，道琼斯指数上涨0.94%，标普500指数上涨0.8%。其中，纳斯达克指数和标普500指数均达到了历史收盘第二高的水平。

为什么美股近期涨势如虹？

一句话来说，就是随着不确定性逐渐落地，美股不断risk on。

我们回过头来梳理一下：

首先是4月2号对等关税出来的时候，美股和全球股市都崩了一把；

之后特朗普宣布关税延期，大幅反弹一次；

中国开始反制，市场走平震荡；

4月底5月初，上市公司业绩发布了，微软很好，带着产业链开始启动；

5月初跟英国谈拢，5月中跟中国开始接触，往好的方向谈；

5月底威胁对欧洲加50%，然后很快取消，TACO做实；

6月以来，中美逐渐深入谈判，宏观数据也没看到大幅走弱，通胀也不高，就业也稳定，关税对于宏观经济的影响暂时未体现；

这样一系列下来，大家都预期事情慢慢会往好的方向发展，投资者风险进一步提升，从而推动美股上涨。

往后怎么看？

短期来看，建议投资者保持谨慎乐观。

首先，AI产业链层面没有看到大幅上修指引的情况，大部分催化剂也是实际业绩达到了“乐观预期下调后的理性预期”；但是AI相关的硬件公司（英伟达、台积电、博通等）均创下历史新高，加速上涨的阶段可能来自于对冲基金的短期博弈；

其次，宏观层面最重要的事情依然是关税。目前临近7月初关税落地了，目前还没看到哪个国家有成熟的方案出来。除了全面性关税之外，还会有行业性关税/非关税壁垒争端等等，偶尔爆发出来的事件会对市场造成冲击。关税对于宏观经济冲击尚未显现，但是并意味着没有任何影响，未来两个月，还需要观察美国通胀是否持续走高；

最后，财政法案、债务上限以及美债发行等问题，还没有看到清晰明确的解决方向，这在7-9月份可能会成为市场关注的焦点；

但对整个下半年，我们对于美股相对乐观，主要会关注以下主线：

1.关税逐渐落地的过程是风险偏好持续提升的过程；

2.宏观经济方面，尚未发酵衰退恐慌，消费整体保持韧性；

3.政策调节方面，降息虽迟必到、财政法案通过为正向刺激；

4.科技巨头AI贡献业绩明显提升，AI叙事商业逻辑闭环愈加清晰。

下半年美股核心事件梳理

至于风险端，则主要来自于不确定性；一方面关注资金情绪，另一方面关注特朗普政策的变化。

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