以史为鉴，本轮创业板主线行情的空间与节奏

近期市场震荡加剧，市场对于此前的创业板指主线行情担忧加大，本文将从历史情况中看主线震荡后的空间与节奏。

对于牛市投资而言，抓住主线并长期持有是最优策略之一，牛市中的主线往往具有产业趋势强、与市场环境相匹配、政策支持力度大等特点，本轮行业主题层面的主线包括光模块、PCB、电池、半导体等方向。

而从宽基指数中看，创业板指是本轮最重要的主线，4月8日以来创业板指上涨70.6%，远超其他宽基指数，同期科创50上涨52.2%、中证2000上涨39.6%，分别代表科创和小微盘整体走势。

图：宽基指数中，创业板指为本轮主线

数据来源：Wind，截至2025年10月21日

创业板指过往曾在2012年-2015年和2019年-2021年均作为A股的主线行情，分别上涨达570%和195%，涨幅远大于本次主线行情。

而这两轮主线行情中，创业板指的表现也是一波三折，均有三次以上明显的调整，调整幅度往往在10%以上（与本轮10月9日以来行情类似），但后续往往在快则几天，慢则几十天内就重新创下了新高。

表：2012年以来，创业板指作为两轮主线的调整时长与幅度

数据来源：Wind，截至2025年10月21日

图：创业板指过去两轮主线行情中均有明显调整期间，但后续都创新高

数据来源：Wind

从具体位置上来说，当前创业板指虽有明显上涨，但由于其重点行业板块电池、光模块等景气度较高，归母净利润增速为13.4%，ROE（TTM）为12.8%，在主要宽基中位列第一。利润的增长使得当前创业板指的PE-TTM仅为仅十年的44.6%分位数，远低于其他宽基指数的估值分位数，整体估值性价比较好。

表：同类宽基指数中，创业板指基本面较好、估值性价比较高

数据来源：Wind，截至2025年10月21日

科技板块整体逻辑看，贸易摩擦修复和科技产业支持政策均有望在短期提振双创情绪。同时，此前几个支撑科技板块中期向上逻辑整体未变：一是AI、半导体、新能源为代表的科技领域持续获得政策倾斜，基本面趋好；二是国内市场流动性宽松、资金面充裕；三是美联储处于降息周期，全球宏观流动性宽松。本轮成长板块调整后，资产性价比相对提升，关注双创板投资机会。

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