百利天恒完成近2亿元股份回购！生物医药ETF汇添富(159839)盘中再获资金增仓，近5日有4日获净申购！机构：CXO从“价格战”到“价值回归”

今日（3.13），地缘冲突持续扰动，医药板块连续第三天走弱，生物医药ETF汇添富（159839）回调0.57%，盘中实时“吸金”900万份，近5日有4日获资金青睐！

港股生物科技板块亦小幅回调，恒生生物科技ETF汇添富（513280）跌超1%，资金同样逢跌借道ETF布局港股生物科技板块，恒生生物科技ETF汇添富（513280）近5日、10日均获资金净流入！

消息面上，2026年3月13日，百利天恒发布《关于股份回购实施结果的公告》，宣布公司于2025年12月30日至2026年12月29日期间实施的股份回购方案已顺利完成。本次回购累计耗资近2亿元，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，彰显公司对长期发展的信心及对核心团队的激励决心。

生物医药ETF汇添富（159839）标的指数热门股多数飘绿：康龙化成、君实生物-U、泰格医药跌超1%，药明康德、荣昌生物、百利天恒跌近1%；凯莱英逆市涨近1%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【CXO：从“价格战”到“价值回归”】

万联证券指出，随着尾部产能出清和订单向头部集中，行业此前恶性“价格战”的局面得到缓解。头部企业凭借技术壁垒和服务质量，能够维持甚至提高服务价格，推动利润率修复，实现“价值回归”。

据智研咨询，中国CXO已形成梯队分明的竞争格局，头部企业凭借全产业链布局与持续的技术创新持续扩大市场份额。第一梯队以药明康德、泰格医药、康龙化成和凯莱英为代表，它们通过构建覆盖药物发现至商业化生产的全链条服务能力和全球化交付体系，确立了行业领先地位。其中，药明康德作为行业龙头，预计2025年营收达454.56亿元，同比增长约15.84%；康龙化成预计2025年营收138.72-142.40亿元，同比增长13%-16%；泰格医药预计2025年营收达66.60-76.80亿元，同比增长1%-16%。第二梯队企业则在细分领域深耕，如昭衍新药专注于临床前安全性评价，九洲药业和博腾股份在小分子CDMO领域建立特色优势，美迪西通过加强海外实验室和团队建设拓展全球市场。这种“强者恒强、专者精耕”的竞争态势，正推动中国CXO向更加专业化、国际化的方向发展。

从政策看，在2024年初，美国有关法案的提出和推动，对市场情绪形成极度扰动。而到了2025年12月，“2.0版法案”落地生效，短期内对CXO行业的影响出清；再加之美联储降息、全球创新药融资回暖，CXO企业的订单和业绩得到实质性验证，从而推动行情回暖。

从研发支出看，医药企业内部研发支出的稳健增长构筑了CXO订单增长的坚实底座。A股医药生物企业研发费用/营业总收入从2017年的2.27%稳步提升到2024年的5.03%，在2025Q1-Q3维持在4.91%。中国药企正从“销售驱动”向“研发驱动”转型，但与全球医药巨头的研发费用/营业总收入（通常在15%-25%）相比仍有差距。未来，随着药企研发投入占比的持续提升，将扩大CXO行业的市场需求。

从估值看，CXO板块正进入价值区间，关注结构性布局机会。截至2025年12月31日，CXO的PE（TTM，剔除负值）为26.75，溢价率方面，CXO相对于沪深300的估值溢价率为98.93%。回顾2016-2025年10年期间CXO板块与沪深300的估值水平及其估值溢价率，当前CXO板块估值已显著低于历史均值。

从业绩分析，CXO板块修复态势明显，关注结构性改善机会。2025年前三季度，CXO板块归母净利润168.82亿元，同比增加51.90%。CXO板块归母净利润在经历了2020-2022年较高增长、2023-2024年回调后，2025年前三季度增速回升至51.90%。

（来源：万联证券20260309《投融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期》）

【机构：重要工作报告明确生物医药为新兴支柱产业，医药产业将在五年规划重大工程中占相当比重】

政策核心导向强创新、惠民生。2026 年重要会议恰逢五年规划开局之年，医药产业与医疗卫生领域既是新兴支柱产业、又是民生保障的核心板块，政策方向对产业发展和社会发展影响巨大。本次重要工作报告明确了医疗卫生领域的战略地位、改革方向与产业扶持重点，业界代表建议聚焦产业数智化发展、创新药研发、制度和规范等关键领域。

国泰海通证券指出，医药产业将在五年规划重大工程中占相当比重。高层草案提出了6方面109项重大工程，其中直接涉及医药产业和卫生健康领域的约14项。尤其是引领新质生产力发展方面，在新产业新赛道培育发展方向上，明确纳入生物制造、脑机接口、高端医疗器械，占比3/10；在前沿科技攻关方向上，生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发，占比3/8。

重要工作报告明确生物医药为新兴支柱产业。具体落实到2026年工作任务，支持创新方面，除了明确将生物医药列为新兴支柱产业之一，还将脑机接口纳入未来产业，赋予发展使命的同时，也将纳入国家整体的政策支持体系中，如构建促进专精特新中小企业发展壮大机制、大力发展创业投资/天使投资、基金带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业。

继续聚焦三医联动，实践中优化。本次重要工作报告再次指出公立医院改革以公益性为导向，同时健全多层次医疗保障体系，稳步推动基本医疗保险省级统筹，深化医保支付方式改革，完善结余资金使用政策；优化医药集中采购和价格治理，维护基金安全；加快发展商业健康保险，推动创新药和医疗器械高质量发展。与2025年工作任务相比，延续医疗、医保、医药协同发展机制导向，在实践中更全面、更优化。

重要会议医药界代表观点：聚焦创新、制度和数智化。医药界代表提出的建议既是行业趋势，也是企业痛点，更是政策导向，三者高度重合。从行业趋势看，聚焦医疗AI、数字化、创新药、中医药现代化、医养康养，都是国家明确的中长期产业方向。从企业痛点看，医保支付、集采机制、创新药准入、数据合规、知识产权、药师法规等，正是企业最关心、最现实的经营与发展堵点。因此，代表们的建议可以洞察行业未来方向和政策发力重点。

（来源：国泰海通202603039《产业策略：2026年重要会议医药产业政策专题》）

【A股医药主线之选——生物医药ETF汇添富（159839）】

布局A股CXO、创新药主线行情，认准集中度更高的生物医药ETF汇添富（159839），跟踪国证生物医药指数，CXO和创新药均衡贡献5成权重，兼顾疫苗、血制品等细分行业机遇，聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！前十大重仓股囊括药明康德、复星医药、泰格医药、上海莱士、长春高新等，十大权重股占比超55%，龙头集中！

【港股医药低费率“智”选——恒生生物科技ETF汇添富（513280）】

把握港股医药全产业链行情，认准恒生生物科技ETF汇添富（513280），兼顾创新药和CXO成长机遇，分布相对均衡。指数聚焦30只港股医药龙头，重仓股囊括药明生物、百济神州、信达生物、石药集团、康方生物、科伦博泰等，创新药占比六成，CXO占两成，兼顾医疗设备和AI互联网医疗，不押注单一赛道，胜率更高，持有体验更佳！

数据显示，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生生物科技ETF汇添富（513280）是2025年唯一获资金净流入的ETF，全年份额增长率超34%！值得注意的是，恒生生物科技ETF汇添富（513280）也是全市场管理费最低档的港股医药类ETF，管理费低至0.15%/年！

恒生生物科技ETF汇添富（513280）还设有场外联接基金方便7*24申赎，联接基金A：020634，联接基金C：020635。

【恒生生物科技指数行业分布】

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。需关注溢价风险。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。恒生生物科技ETF汇添富（513280）投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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