泡泡玛特Q1收益同增75%-80%！4月CPI温和回升！资金狂涌，消费ETF汇添富(159928)全天获超1亿份净申购！

今日（5.12），A股弱势整理，多个热点题材回落。A股全天成交3.27万亿元，历史首次实现连续5日成交额破3万亿。大消费板块回调，全市场规模领先的消费ETF汇添富（159928）收跌1.49%，全天成交额逼近4亿元，获超1亿份资金净申购！港股消费方面，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）收跌0.58%，全天成交额超1700万元。

业绩方面，泡泡玛特公告，2026年第一季度整体收益（未经审核）同比增长75%-80%，其中中国收益同比增长100%-105%，亚太同比增长25%-30%，美洲同比增长55%-60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%-65%。

国家统计局5月11日发布数据显示：4月，CPI同比上涨1.2%，环比由降转涨；PPI同比上涨2.8%，涨幅显著扩大。受访专家认为，CPI温和回升，物价整体走势向好。在国内供需关系改善、外部输入性因素以及低基数效应等因素作用下，下一阶段，物价整体将延续企稳回升态势。

国家统计局城市司首席统计师分析称，受能源和出行服务价格上涨影响，CPI环比由降转涨。数据显示，受国际原油价格波动影响，国内能源价格环比上涨5.7%，涨幅比3月扩大0.9个百分点。汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，环比上涨12.6%。

食品价格同比由3月上涨0.3%转为下降1.6%，环比下降1.6%。其中，猪肉价格同比下降15.2%，降幅比3月扩大。

4月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅较3月扩大0.1个百分点。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，核心CPI同比保持稳健增长，反映出剔除波动项后的终端需求正在结构性回暖（。

【盘点白酒财报五大关注点：筑底出清，分红亮眼】

中信建投证券认为，白酒标的陆续进入业绩出清向上阶段，出清节奏有先后，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒已实现收入业绩正增，叠加泸州老窖、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等头部酒企股息率高于4%，坚定看好26年白酒十年周期大底的投资机会。

关注点1：白酒标的陆续进入业绩出清向上阶段，出清节奏有先后。2025年白酒板块营收同比-18%、利润同比-24%，高端/次高端/区域酒/三四线收入同比-19%/-2%/-25%/-18%、利润同比-22%/-8%/-48%/-35%；26Q1白酒板块营收同比-1%、利润同比-2%，高端/次高端/区域酒/三四线收入同比+10%/-10%/-21%/-10%、利润同比+9%/-19%/-30%/-13%。在经历25年的出清后，26Q1贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、老白干酒实现收入利润率先转正，大多数酒企的收入利润降幅较25年下半年显著收窄。预计酒企已进入业绩陆续出清阶段，考虑Q2以及下半年的业绩低基数，酒企有望陆续迎来单季度收入业绩转正。

关注点2：白酒板块毛利率总体稳定，费用增投下净利率有所下行，26Q1净利率趋稳。2025年白酒板块毛利率同比+0.39pct至82.34%，26Q1板块毛利率-0.51pct至81.87%，总体保持稳定，或主要系主要单品批价的下降对出厂价的影响相对较小，核心单品毛利率保持稳定。2025年白酒板块净利率同比-2.75pct至35%，销售/管理费用率同比+1.35/+0.62pct，税金及附加比率同比+1.98pct（若剔除五粮液影响则同比+0.54pct）；26Q1板块净利率-0.41pct至39.25%，销售/管理费用率同比+0.78/-0.11pct，税金及附加比率同比-0.80pct（若剔除五粮液影响则同比+1.29pct）。

关注点3：26Q1合同负债降幅显著收窄，渠道信心有所恢复。2025年白酒板块合同负债同比下降14%，26Q1合同负债同比下降5%，若剔除贵州茅台影响，26Q1白酒板块合同负债同比增长9%，渠道信心有所恢复。

关注点4：25年大多数白酒企业提升分红率，头部酒企股息率高于4%。25年共有11家酒企提升年度分红率，共有9家酒企的分红率高于60%、14家酒企分红率高于40%，目前泸州老窖、五粮液股息率高于5%，山西汾酒、今世缘、古井贡酒股息率为4-5%，迎驾贡酒、贵州茅台、伊力特股息率为3.5-4%，头部酒企股息率具性价比。此外，以五粮液为代表的酒企推出大额回购方案，五粮液拟回购股份80-100亿元。

（来源：中信建投证券20260508《筑底出清，分红亮眼》）

【新消费下半场，机会在哪里？】

复盘2025年，在消费整体景气度偏弱且内部结构分化的背景下，新消费公司通过供给侧创新来满足和创造新需求，实现非线性增长。25H2开始市场经历了退潮，部分行业高增持续性不足，新消费内部分化加剧。26年初在股市财富效应背景下，看好高端消费复苏的投资机会，展望26年下半场，中信建投证券认为新消费仍有投资机会，建议关注：

1）传统行业的深度变革：①黄金饰品行业：足金技术标准修订为金饰带来更多美的可能，金镶钻、珐琅、黑漆、彩宝等工艺升级带动产品力显著提升；国产古法金龙头崛起卡位高端渠道，金价高企下高端古法金的客群对于价格敏感逐步弱化，国货高端黄金品牌正逐步替代外资珠宝；②健康睡眠：国民健康意识提升正重塑行业，推动家纺行业从传统产品转向睡眠解决方案，行业竞争焦点从渠道扩张、低价竞争，转向产品创新和品牌溢价，头部企业份额提升。除此之外，AI床垫也逐步兴起，功能端走向“AI感知与主动健康干预”阶段，帮助软体龙头实现超额增长。

2）新技术突破带来新需求：① AI/XR眼镜：不带显的AI音频/拍摄眼镜在随身AI助理和第一视角拍摄的应用场景下快速放量，随着光波导技术发展，带显的AI+AR眼镜正逐步走向成熟，提升在翻译、导航、影音娱乐等场景下的使用体验，传统镜片企业利用光学领域的积累参与到AI眼镜的定制化镜片、光电元件等环节；② 3D打印：随着AI与3D打印技术的进步，3D建模门槛降低、打印成品质量提升，消费级3D打印市场快速渗透，消费场景正从刚需性的创意设计企业拓展到Steam教育、个人兴趣爱好等环节。消费级3D设备放量将拉动耗材需求，塑料制品企业有望利用改性材料技术积淀参与3D打印耗材环节；③人造钻石：AI芯片散热危机催生材料革命，金刚石已突破传统磨削加工领域、培育钻石的范畴向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料）扩展，超高导热散热材料引领热管理革命。•

3）新型烟草政策新变化、IP玩具出海等。①新型烟草：国内和海外市场均有重大政策变化，4月，国内《加热卷烟》和《尼古丁袋》两项强制性国家标准启动制定程序；5月，美国FDA批准带有未成年人识别技术的果味电子雾化烟上市；② 25年下半年以来，国内IP潮玩热有所降温，未来IP潮玩/玩具会沿着两个路径发展，原创IP潮玩需要加强内容开发与情感连接，迪斯尼模式或值得从新重视；出海方面，依托海外成熟IP的玩具成长路径比较清晰，叠加中国制造、中国玩法和品类创意的优势亦有广阔空间。

（来源：中信建投证券20260511《新消费下半场，机会在哪里？》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比近67%，其中4只白酒龙头股共占比近30%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、东鹏饮料（3%）和海大集团（3%）（数据截至：2025/5/6）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富（159268），分享多赛道红利！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！

数据：截至2026/1/30

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。