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孙本金:黄金难以回升至1900美元附近的近期高点!

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孙本金孙本金 2020-12-30 08:44:34 43752
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黄金价格周二在1880美元左右徘徊,与煎饼价持平。 实际收益率可能再次成为2021年黄金价格走势的关键决定因素。 过去24小时左右,现货金一直在1880美元附近的严格参数范围内交易。目前,贵金属的交易价格上涨了约0.3%,但实际上,这一次几乎没有脱离周一的水平。尽管美元疲软(黄金与美元呈负相关)以及股市下跌,但交易量立即下降,贵金属一直难以回升至1900美元附近的近期高点。 美元通常也具有负相关性。

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 月,季度和年末的投资组合再平衡流量似乎正在扭曲价格走势,在本周的剩余时间里,情况可能会继续如此。实际上,美元和股票通常不会一起走低(鉴于它们通常的负相关关系),这意味着目前市场上没有明显的风险偏好;取而代之的是,股票交易者可能会倾向于在年底之前获得一些利润,而那些押注于2021年美元走弱的人可能正在尝试采取这样的举措。 实际收益率将如何影响2021年的黄金 2020年黄金的主要驱动力是实际收益率的急剧下降,尤其是在美国。美国10年期TIPS的收益率从约0.15%跌至8月和9月的低点,低于-1.1%。

从美国债券市场获得的回报投资者大幅下降,因此将他们带入股票和贵金属等其他资产类别。实际上,到八月份,现货金从略高于1500美元的高位回升至2080美元左右的高位。 从8月到11月,十年期TIPS收益率回升至-0.7%,打击了贵金属,其强劲的风险偏好和疫苗乐观情绪进一步加剧了它们的困境。 11月下旬,现货金跌至1800美元以下的低点。但是,自12月初以来,不断上涨的通胀预期(考虑到它们被视为对通胀的避险货币,本身就是一种利好金属)推动了实际收益率的下降,并且10年期TIPS跌至-1.0%以下。现货金因此回升至1900美元。同时,美元正在进入年底,美元的走软将在2020年给黄金带来另一大利好消息。

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 2021年的情况将很大程度上取决于美国实际利率以及(在较小程度上)美元的情况。许多投资者预计美国名义收益率将在2021年上升,但是如果这是由较高的通胀预期驱动的,那么实际收益率将保持在接近近期低点的水平。 当然,美联储渴望在可预见的未来保持其超宽松的货币政策立场。因此,2021年的一个关键问题将是美联储在多大程度上允许实际利率上升。随着美国和全球经济在2021年复苏(预计会如此),如果投资者愿意向政府贷款,他们可能会开始要求更高的实际收益率,因为他们倾向于将资金投资于收益率更高的资产(例如股票)。美联储是否允许货币紧缩政策?这对黄金不利,对美元可能不利。 还是将实际收益率保持在较低水平附近? (也许通过信号表明量化宽松政策将持续更长或更长时间)。

如果他们这样做,这很可能会使实际利率保持较低水平,并且鉴于经济中存在的货币刺激水平相对较高,可能会进一步提高通货膨胀预期,这是黄金的看涨鸡尾酒。 如果民主党赢得参议院怎么办? 到2021年黄金价格将下跌的另一个关键因素将在下周底之前确定。民主党在佐治亚州决胜选举中赢得参议院的多数票吗(他们需要同时赢得两个争夺席位的席位)?如果是的话(考虑到两位民主党候选人都在民意调查中遥遥领先),那么可以期待进一步的财政刺激措施,也许会再增加3T的支出。鉴于预期所有这些刺激措施都会提振经济,民主党获胜可能会有利于风险偏好,并且可能对美元不利,这可能是短期贵金属利好。  

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但是他们是黄金重返美联储的关键问题。他们是否允许美国政府借贷的所有海啸来推动美国名义和实际收益率上升,从而收紧货币条件(可能是黄金贬值),还是坚持承诺保持宽松的条件,并可能通过调整资产购买计划来实现这一目标?旨在限制实际利率(可能是黄金利好)? 如果通胀令人惊讶怎么办? 所有这些刺激措施的数量相较于2000年代末全球金融危机后的情况相形见,,已经使许多分析家押注2021年的通货膨胀。

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我认为我现在所做的每一笔交易都会亏损,而且会亏得很大! (I think that every trade I make now will lose money, and will lose a lot!)--拉里.威廉斯

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