支付牌照并购进入3.0阶段

  移动支付网消息（卢华秋）：随着人民银行同意支付机构易联支付实际控制人变更为派安盈全球有限公司，意味着又一家专注于跨境支付的金融科技企业通过并购的方式拿下内地支付牌照。而在此之前，PayPal、PingPong、Airwallex空中云汇、XTransfer都已成功入局，上海寻汇收购传化支付也正待审批。以“合规+跨境支付”为主要驱动力，支付牌照并购进入了3.0阶段。

  跨境支付触发支付牌照并购

  做市场分析时，企业都会考虑来自其外部环境的影响，政府监管政策更是不可缺少的考量因素。即使在市场经济中较为发达的国家，行政监管都在广泛影响着企业的经营行为，金融行业，尤为如此。

  增强在内地开展业务的合规能力，是跨境支付企业相继并购支付牌照的根本原因。与自主申请支付牌照相比，收购现有持牌机构可快速获得资质，周期短门槛也相对低。更重要的是，人民银行已多年未受理新支付机构设立的申请。

  第三方支付在内地市场是持牌准入制，牌照的发放和机构的管理，都已相对成熟，非法经营支付业务是相当严重的指控。但在跨境支付领域，多年以来，业内各方对“持牌与否”其实有不同的解释和看法，且实际业务开展中也存在着“操作空间”，比如在跨境支付企业官网介绍中标注“与境内清算机构、银行等合作”。

  直到《非银行支付机构监督管理条例》的出台，这个“操作空间”有了较为明确的答案：中华人民共和国境外的非银行机构拟为境内用户提供跨境支付服务的，应当依照本条例规定在境内设立非银行支付机构，国家另有规定的除外。（相关文章：牌照、关税、AI，跨境支付的挑战才刚开始）

  在收购国付宝时，时任PayPal CEO丹·舒尔曼表示这重要的一步将帮助PayPal在多变的市场环境中拓宽业务参与水平。显然，支付牌照让PayPal在内地市场中获得更多确定性；Airwallex空中云汇在收购商物通的公告中指出，并购增加了在全球主要市场的现有许可证，凭借该许可证，可以更好地进入内地市场；对于收购易联支付，Payoneer派安盈首席执行官John Caplan则表示，收购进一步巩固了派安盈全球合规基础设施。

  当然除了应对监管的要求，跨境支付市场火热，主动布局全球市场、优化业务结构，也是跨境支付企业并购支付牌照的重要因素，优秀标的或许还能带来部分潜在增量。跨境支付业态深入发展的同时，门槛正提高、竞争在加剧。

  支付牌照并购的两大驱动力

  对于牌照并购的交易行为，人民银行曾表态支持确有资本实力、资源优势、技术能力、合规意识和发展前景的机构，通过兼并重组等方式来适当加快行业发展。按此逻辑，跨境支付企业相继并购支付牌照也意味着这一行业当前具备较大的发展潜质。

  从2012年起，围绕支付牌照展开的股权交易案例每年均有发生，其中2015-2016年间为高发时期，而这一时间点正好紧接着人民银行“不再批设新机构”后，稀缺性是支付牌照并购的重要诱因。除了跨境支付企业并购牌照的案例，回顾此前的其他并购案不难发现，在合规要求的基础上，其中背后的侧重点仍有所不同。

  一是“互联网金融+金融科技”驱动。

  网络有著名戏言“互联网的尽头是金融”，足以说明互联网金融概念的火热。而支付作为金融的入口，支付牌照并购案例与彼时的互金氛围不无关系。与银行、证券、保险、基金等传统金融业相比，支付业务的门槛并不高，对许多有意触及金融业务的互联网公司来说，从支付业务介入更现实。

  另外，金融科技在2015年前后迅速崛起，在资本市场上是个相当不错的概念。通过并购支付牌照，再对关联业务包装一番处理，或与小贷、保理等业务“同频共振”，摇身一变就能进入金融科技行业，吸引更多资本目光。

  早在2012年，平安集团收购深圳市壹卡会科技服务有限公司（后更名平安付科技）和上海捷银信息技术有限公司（后更名平安付电子支付）后，有意将支付板块连接保险、银行、理财等业务，在移动互联时代形成“支付+金融”的闭环。当时，支付成为平安集团支持其互联网金融战略（陆金所等）的重要部分。

  同样是2012年，正在操作上市的京东收购网银在线并将其视为上市的重要筹码。通过并购支付牌照，京东在筹备IPO时增加了“金融生态”概念，在当时看来，也确实提高了京东在电商平台竞争中的差异化优势。如今，网银在线仍是京东金融各相关业务中的关键角色。

  原以汽车零部件制造为主业的海联金汇，2016年斥资30亿收购联动优势，旨在向金融科技领域拓展，从而形成“智能制造+金融科技”双轮驱动的业务模式。然而如今看来，海联金汇并购支付牌照的案例不能说成功，明显反映出了跨行业并购战略协同不足、业绩承诺虚高、管理缺失等典型风险。2024年，海联金汇决定拟将支付牌照出售给抖音，互联网金融、金融科技热度也在徐徐冷却。

  二是“支付能力+业务协同”驱动。

  支付是交易活动的重要环节，无论是线上电商还是线下生活服务场景，众多大企业都希望通过自建支付通道，加强与自身业务的协同，避免过度依赖其他支付通道。

  比如对京东而言，并购支付牌照打造京东支付专属通道有助于与电商业务协同。此外，自建支付渠道还可以省下不少交易手续费。

  美团通过支付牌照，打造的美团支付形成完整的“用户-平台-商户”交易闭环，减少对支付宝、微信支付的依赖，进而增强业务自主性。

  再后来抖音并购支付牌照的逻辑也类似，抖音电商和本地生活业务交易规模庞大，使用自有支付渠道可减少对外部渠道的依赖。自主掌握支付环节能加速资金结算效率，改善现金流，尤其对高频交易的直播电商和本地生活业务至关重要。特别是随着抖音生活服务业务的扩张，银行卡收单资质需求更为迫切，这也推动了抖音试图收购联动优势来增加支付业务类型许可。

  类似的案例还有很多，这里不再一一列举。值得注意的是，支付和互联网金融、金融科技等结合实际上也算是业务协同，只是其中的落脚点在金融业务，较为垂直。支付牌照并购的因素亦非单一，它也是企业在各种考量下的综合结果。