A股股价跌停！中国中冶607亿资产大腾挪：地产标的打5.5折，矿产溢价高达789%出售

本文来源：时代财经 作者：周立

12月8日晚间，中国中冶（601618.SH/01618.HK）公告称，公司拟将所持有的中冶置业100%股权及对中冶置业的标的债权，有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权，中冶金吉67.02%股权，以及华冶杜达100%股权出售给五矿地产控股和中国五矿（或其指定主体），交易价格为606.76亿元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，已达到股东会审议标准，需提交股东会审议批准。

中国中冶表示，通过本次交易，公司将剥离非核心资产并优化配置资源，有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力。未来，公司将聚焦冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域，推动业务实现高质量发展。

值得注意的是，中国中冶原本拟投入8.5亿元募集资金到中冶铜锌参股子公司持有“阿富汗艾娜克铜矿项目”，也因上述交易而选择将尚未投入使用的全部剩余阿富汗艾娜克铜矿项目募集资金（9.60亿元）用于永久性补充公司流动资金。该事项尚需提交公司股东会进行审议。

关于收购中国中冶的资产对公司有何影响，以及海外铜矿开发计划等问题，时代财经致电中国五矿集团，其相关人士表示，以上市公司公告披露为准。

消息一出，12月9日，中国中冶A股低开水下震荡，最终跌停收于3.05元/股，跌幅10.03%；港股大跌21.01%，收报1.88港元/股，A+H总市值约600亿元。

图片来源：图虫创意

房地产资产“打折”，矿产溢价出售

根据公告，中冶置业100%股权以及公司对中冶置业的标的债权的交易对价为312.37亿元，评估减值率高达45.18%（评估基准日为2025年7月31日），减值主要原因系该资产包中所涉资产的市场价值下降。

在房地产资产“打折”的同时，矿产成为“香饽饽”。

因实物资产和无形资产评估增值，华冶杜达100%股权评估价值16.57亿元，增值率为789.57%，“本次评估值包含了矿业权及专利等资产，且预测矿业权未来现金流情况较好，”中国中冶公告指出。

此外，中冶铜锌100%股权的交易价格为122.41亿元，中冶金吉67.02%股权对应的交易价格为50.36亿元，评估增值率均超180%。评估增值的原因主要系国际铜、镍、钴价的持续上涨，海外矿山项目未来有较大收益。

Wind数据显示，LME铜在12月8日盘内冲至11771.0美元/吨，创上市以来新高；钴价则受刚果（金）政策影响，一路狂飙，9个月涨幅超140%……有色金属的价格飞舞让拥有相关资源的矿企挣了不少钱。

不过，增值最厉害的并非上述拥有有色矿权的资产，而是管理平台公司。作为中冶金吉下属瑞木镍钴项目的管理平台公司，瑞木管理100%股权评估价值为1091.39万元，相对于净资产账面价值0.26万元，评估增值1091.13万元，增值率接近4200倍。

若该交易成功，中国中冶获得的百亿资金将用于何处？

其在公告中提到，该资金主要用于支撑公司的“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系，强化冶金建设核心主业，夯实新型工业化和新型城镇化两大主体业务，培育工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用五大特色业务。

如强化其冶金建设核心业务，资金将主要用于建设先进研究平台、升级装备制造能力及完善整体科研体系；推进新型工业化和新型城镇化，并将所得款项用于研发先进建筑技术、升级装备；用于发展其工程服务、新型材料、高端装备、能源环保、数智应用业务。同时，部分资金用于补充公司现金流、偿还债务等，以优化财务报表结构，进一步降低财务杠杆和债务负担。

资产负债率攀升，新签海外合同同比增长超10%

事实上，近年来，中国中冶的资产负债率在不断攀升，从2022年末的72.34%增至2025年三季度末的78.71%，同期短期借款从201.93亿元逐年攀升至555.85亿元。而自去年以来，中国中冶便处于营收、净利润双降的局面。

从2025年上半年业绩来看，工程承包是中国中冶业绩“顶梁柱”，营收为2169.14亿元，同比下滑21.79%的同时毛利率增加1.08个百分点至9.58%；其次是特色业务，营收183.13亿元，同比微降5.23%，但却是毛利率最高的业务（17.62%）；而综合地产则是营收最少、毛利率最低的业务。

对于工程承包毛利率上升的原因，中国中冶表示主要是公司加快项目结算周期、严控成本费用支出，毛利率显著提升；而特色业务的毛利率水平上升主要受矿产资源业务的粗铜等金属矿产品量价齐升和成本控制双重影响。

在能提升毛利率的矿产资源业务的股权被剥离后，中国中冶要如何增收增利逆转业绩下滑趋势？时代财经致电中国中冶，截至发稿暂未获得回复。

不过值得注意的是，中国中冶似乎在进行国际化布局以逐步对冲国内需求疲软。最新定期报告显示，中国中冶2025年前三季度累计新签合同额人民币7606.7亿元，同比减少14.7%。其中，新签海外合同额人民币669.0亿元，同比增长10.1%。

在2025年的半年报中，中国中冶表示，公司深耕海外市场，通过标杆项目品质履约和加强属地化管理，将中冶技术、中冶标准、中冶装备成功输出海外，实现海外业务大幅增长。中国中冶还提到，从国外来看，各国分工合作、互利共赢仍是长期趋势，海外市场将成为公司未来冶金工程板块增长的重要一极。