业绩稳中向好，厦门银行的长期价值到底在哪里？

最近一段时间，又到了一年一度的年报季，各大上市银行的年报一直都是我们关注的焦点，不仅是大行备受关注，不少城商行也同样被市场关注，厦门银行就是其中比较有代表性的一家，如今厦门银行年报与一季报都已经公布，厦门银行的成绩我们该怎么看？厦门银行的长期价值又在何方呢？

一、稳中向好的厦门银行

据上海证券报报道，厦门银行发布2021年度业绩报告，2021年作为上市后的首个完整财年，延续了稳中向好、量增质优的发展态势，业绩表现靓丽，实现可持续经营发展。

数据显示，截至2021年12月31日，厦门银行实现营业收入53.16亿元，归属于母公司股东的净利润21.69亿元，同比增长18.99%，盈利水平持续提升；同时，该行资产总额3,294.95亿元，较上年末增长15.55%；本外币各项存款总额1,838.01亿元，较上年末增长 19.17%，本外币各项贷款总额 1,750.40亿元，较上年末增长24.45%，资产结构不断优化，信贷占比持续提升，经营规模实现稳健增长。

在4月19日厦门银行召开的业绩发布会上，厦门银行行长吴昕颢表示，厦门银行的核心竞争力主要体现在以下六个方面，第一，公司治理结构完善，第二，所处区位环境良好，第三，小微企业服务能力较强，第四，具备两岸金融平台的经营特色，第五，金融市场业务专业多元，第六，内控和风控体系完善。

而根据厦门银行最新的一季报数据显示，截至2022年3月末，该行实现营业收入13.67 亿元，其中利息净收入11.19 亿元，占营业收入 81.84%；实现归属于母公司股东的净利润6.27亿元，同比增长16.52%。一季报显示，厦门银行资产规模稳步增长。截至2022年3月末，厦门银行总额 3438.12 亿元，较上年末增长4.35%，负债总额 3,200.29 亿元，较上年末增长 4.51%。

其实，从财报的表现来说，厦门银行的表现还是可圈可点的，那么在这两份成绩单之后，我们该如何看待厦门银行的长期价值呢？

二、厦门银行的长期价值到底在哪里？

熟悉我们的朋友都知道，我们这些年一直都在强调一个观点，这就是判断任何一家公司的发展都不应该仅仅盯着当前股价的涨跌，而是应该更加关注公司本身发展的基本面。那么，我们不妨将眼光放得更加长远一点，用一个长期业绩发展基本面的角度来看厦门银行，当前厦门银行的长期发展价值到底有没有呢？

首先，银行股的宏观大环境正在发生巨大的变革。长期以来，我们观察到一个显著的特点，这就是在中国，银行股往往拥有整个资本市场最好的业绩基本面，却始终难以得到资本市场的认同，这是因为在传统的银行业发展过程中，银行业的过稳定状态让资本市场缺乏足够的想象空间，从而引发了资本市场股价表现的普遍低迷。不过伴随着中国银行业的发展，之前银行业的基本面正在发生深刻的变革。

一是宏观经济条件正在发生积极的变化。4月13日，国常会部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具。4月15日，央行宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。根据国常会的决定和央行的降准等一系列政策，我们能够看到对于商业银行来说，下阶段稳增长的地位会显著提升，货币政策的方向会趋于宽松，结构性货币政策工具的力度可能会进一步增强，面对着宏观经济结构的改善，对于商业银行来说，银行的整体发展环境将会有比较明显的改善。与此同时，仅一季度，就有60余城发布房地产相关政策超百次；进入4月以来，已有近20个城市先后宣布相关楼市纾困政策。无论是降准还是房地产市场的先后松绑，给我们带来的直接趋势判断就是，市场的发展基本面正在明确向好，在这样的大背景下，以厦门银行为代表的一系列区域性商业银行无疑将会获得更多的市场发展空间，从而对其资本市场的发展带来更多积极的发展空间。

二是金融赋能实体经济让银行业有了更多的故事。近年来，国家主动推动银行业赋能实体经济的反弹，最近几年，特别是疫情期间银行业果断出手成为了支持各地实体企业发展的重要支柱性力量。特别是，当前各地疫情又有一定程度的复发，对于商业银行的需求进一步深化，伴随着各家商业银行逐渐推动服务实体、服务小微，银行业的资本市场故事正在日益丰满，银行业已经不是那个只有赚钱的“土豪”形象了，这对整个银行股市值的提升将会有重要的积极意义。

三是数字化、科技化正在让银行业形成新的资本市场动能。在这个信息革命的时代，科技永远是资本市场的当红炸子鸡，之前银行业由于离传统太近、离科技太远被投资者诟病不已，但是这些年银行业的离柜业务发展非常迅速，网上银行、手机银行、智能银行的概念逐渐全面落地，在这样的大背景下，银行股特别是科技化优势越强的银行股在资本市场的号召力就越是强劲，数字化转型为银行股市场价值重塑奠定了坚实的基础。 

如今，银行股的资本市场前景正在发生根本性的变革，在这个大背景下，各家商业银行其实都处于蓄势待发的状态，也就是说当前越是被市场低估的银行股未来的增长前景就越大，这正在成为银行股的主趋势。

其次，银行股向好大背景下厦门银行长期价值反而更值得期待。说起厦门银行，很多人都会记得去年当上市时候的大涨，但是在股价大幅度波动的背后，其真正的长期价值又在什么地方呢？

一是区域经济的发展优势正在助力厦门银行给市场更多的想象空间。厦门银行作为一家立足于厦门的商业银行，是中国第一家拥有台资背景的城商行，近年来，厦门经济特区呈现出蓬勃发展的趋势，聚焦发展电子信息、旅游文化、现代物流等三大主导产业，培育发展生物与新医药、新材料、海洋高新等战略性新兴产业，着力打造十余条千亿产业链，再加上对台合作不断深化，经济特区的基本面不断完善，厦门的经济发展呈现出全面向好的态势。在这样的大背景下，厦门银行立足于厦门，借助自身台资背景与区位优势，围绕个人、公司及同业，构建起全面的两岸金融业务体系，持续深耕对台金融业务，以台胞“薪速汇”、专属信用卡、台商信用贷等特色产品为抓手，打造成为台胞台商在大陆的首选银行。未来伴随着区位经济的高速增长，厦门银行的优势也将会被不断放大，从而形成属于厦门银行自身的差异化竞争优势。

二是厦门银行的整体财务情况明显好于预期。我们仔细研究厦门银行年报和一季报就会发现，厦门银行的整体表现是持续向好的，有几个特点非常显著：净利润继续保持较高增速，2021年，归母净利润同比增速18.99%，2022年一季度归母净利润同比增长16.52%；零售端按揭投放保持平稳，消费经营贷加速投放，个人贷款的增长主要源于经营贷和消费贷的增长，个人贷款余额同比增长24.65%，较半年度有较大幅度提升；资产质量保持优异，一季度，该行不良率下降至0.90%，依旧保持优秀水平。在这样的大背景下，厦门银行的市场发展前景其实是远超大多数城商行的，坚实的业绩基本面，正在给厦门银行带来较好的市场发展基础。

三是厦门银行的零售业务转型成果较为显著。近年来，厦门银行不断加强零售业务的发展，以客户价值为导向，围绕客户分层分类，打造零售客户运营体系，根据厦门银行财报数据显示，2021年，厦门银行个人贷款余额667.01亿元，较上年增长131.9亿元，增幅 24.65%。其中，非按揭贷款同比增长 33%，非按揭贷款增速和占比均超过按揭贷款。个人消费贷款余额较上年末增幅超四成，个人经营贷款较上年末增幅超三成。而个人贷款不良率仅0.25%，优于市场平均水平。同时，厦门银行面向个人财富客户的净值型理财规模同比增长达约33.23%。在城商行发展转型的大背景下，厦门银行的零售银行业务发展转型的表现还是不错的，虽然说不上已经实现了全面的转型升级，但是厦门银行的整体市场表现还是迈出了坚实的步伐。

也正是如此，我们看到以中泰证券、光大证券的部分为代表的投资银行都给予了厦门银行业绩增长超预期的评价。

在当前的大背景下，厦门银行的年报和一季报都呈现出稳中向好的态势，而且厦门银行本身也属于超低估的状态，熟悉投资学的朋友都知道，任何一个投资标的一旦出现股价的长期背离其本身的业务基本面和经济发展趋势的话，一定会有反弹补差的过程。

用这个逻辑再来反推厦门银行，拥有不错的赛道，较特殊的区位经济发展优势，以及超过预期的业绩基本面表现，理论上厦门银行的资本市场走势本不应该太差，但是整体资本市场的表现却不尽如人意，其实最核心的原因还是当前多空双方的分歧较为明显，一旦双方分歧得到弥合，那么厦门银行触底反弹的机遇就会出现。

在这样的情况下，对于厦门银行的分析判断应该更加理性化、系统化、长期化，在短期的多空分歧因素逐渐被弱化之后，厦门银行的长期价值无疑更加值得我们关注，客观冷静的判断厦门银行股价低迷背后的长期逻辑可能才是一个理性投资者最需要做的事情。