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雅艺科技冲击“火盆第一股”:募资扩能,突击分红

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斑马消费斑马消费 2020-11-17 07:49:51 910
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斑马消费 沈庹

2020年是中国资本市场“大变局”之年,科创板和注册制落地,所有企业都在“撸起袖子加油上”。

企业上市门槛降低,对于大部分参与者来说是好事,但仍然存在滥竽充数的个别性风险。

如果不是这样,做火盆专门卖到美国市场的雅艺科技,几乎没有上市的必要和可能性。

规模增长乏力、业绩波动大,行业门槛低、科技含量差,家族化、实控人持股接近95%,报告期将绝大部分利润分红,这些放在一家拟上市公司身上,全是槽点。

“火盆第一股”,到底成色如何?

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规模增长乏力

11月11日,浙江雅艺金属科技股份有限公司(简称“雅艺科技”)披露IPO招股书,拟登陆创业板募资4.03亿元,主要用于生产线建设。

雅艺科技主要产品为火盆,因为太过冷门,资本市场暂无同行,所以公司只能选择安吉的4家椅业上市公浙江永强、恒林股份、永艺股份、中源家居,作为可比上市公司。

这也意味着,在这个细分市场,很难做大。

火盆产品市场不小,也较为稳定,但门槛低,规模化生产比例较低,浙江雅艺拿着望远镜都找不到竞争对手,每年也只有一个多亿的规模。

2017年-2019年,公司营业收入分别为1.42亿元、1.38亿元、1.51亿元,归母净利润分别为2595.23万元、2674.04万元、3592.79万元。

其中,2019年业绩增长,主要原因是当年毛利率大幅提升了8个百分点。

公司业务重度依赖海外市场,特别是美国市场,报告期内公司出口美国收入占公司营业收入的8成以上。

今年以来受疫情影响,美国人民长时间居家生活,刺激了对火盆产品的消费,今年上半年公司业绩大增——跟中国市场小家电消费一枝独秀的逻辑类似。

2020年1-6月,公司营业收入、净利润分别为1.09亿元、3261.92万元,业绩已经逼近去年全年的水平。

但是,购买火盆本身就是低频消费,疫情影响下的业绩增长不可持续,公司最终还是要回到低增长的正常通道中。

 

科技含量有多少?

雅艺科技定位为科技公司,但自身产品的主要用途是美国居民用户生火、烧烤,科技含量并不高。

自动点火?温度监测?不存在的,也没必要。

公司的主要生产过程,就是将冷轧板、钢管等基材,通过焊接等方式组装。2019年,公司营业收入1.51亿元,采购冷轧板1755.95万元、钢管427.43万元,电费112.61万元。

雅艺科技的研发投入并不低,2017年-2019年分别为496.99万元、432.36万元、488.06万元,占营业收入的比例分别为3.51%、3.12%、3.24%。

但是,这部分投入,大部分花到了产品造型方面。

公司在招股书中表示,每年都会根据客户需求,结合市场调研、流行趋势判断等方式研发设计新款产品并面向市场推出。

公司每年打样新品超过200款、设计图库已完成设计的款式超过5000款,且每年新增设计款式超过1000款。

截至目前,公司旗下27项专利,均为新型实用专利,并无发明专利或设计专利。

雅艺科技IPO准备募集资金4.03亿元,其中5057.03万元计划用于研发中心建设,说白了还是盖房子。

 

报告期突击分红

雅艺科技是典型的家族企业。启信宝显示,从早期的雅艺花园家具,到后来发起成立雅艺科技的前身雅艺金属制造,叶跃庭、金飞春夫妇男主外(法人代表、执行董事)、女主内(监事、出纳),一步步将公司做大。

目前,叶跃庭、金飞春夫妇及其子叶金攀为公司实际控制人,合计持股94.47%。其余股份均由公司员工持有。

公司已经开启了二代接班的节奏,叶跃庭出任董事长,90后叶金攀担任公司董事、总经理。

2017年度、2019年度及2020年上半年,公司分别派发现金分红2700万元、5040万元、2415万元,占当期公司归母净利润的比例为104.04%、140.28%、74.04%。

鉴于实际控制人的持股比例,上述分红中的绝大部分由叶跃庭家族分走。

实际上,这样看来,雅艺科技基本上没有太多上市的必要性。

上市的本质是,公司通过二级市场拓宽融资渠道,获得资本支持后进行业务拓展,另一方面,投资者获得公司持续成长的资本收益。

不管从哪个角度分析,雅艺科技的实际情况,与上市的宗旨背道而驰。如果公司需要募资4个亿的资金发展业务,为何报告期内几乎把三年半的净利润分光了?即便成功上市,叶跃庭家族以及公司创业元老们,仍将持有上市公司绝大部分股权,公司的公众化并不彻底。更何况,公司的持续成长预期并不确定,又谈何资本收益?

如果这种情况也要积极推进上市,那么目的其实只有一个,你们猜?

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