莎普爱思未完待续：回去不的神药，甩不掉的强身

斑马消费 范建

3年多时间过去了，莎普爱思仍然没有从神药的阴霾中缓过神来。

滴眼液的一致性评价迟迟不能完成，销售严重受损；子公司强身药业持续亏损，成了一个沉重的负担，公司一再降价，强身药业这个包袱仍甩不出去。

莆田系接盘，注入医疗资产，能否让莎普爱思焕发第二春？

强身药业4折没人买

对强身药业的收购，本是莎普爱思（603168.SH）从纯西药向中西药双轮驱动战略升级、摆脱对单一产品重度依赖的重要一步，未曾想，这笔收购却成了莎普爱思的一个沉重的包袱。

2015年，莎普爱思以3.46亿元对价，收购吉林强身药业（后更名为莎普爱思强身药业）100%股权。当时，强身药业才成立1年多时间，尚未开展正常的经营活动，莎普爱思仍开出天价，估值增值率达到243.34%。

莎普爱思为何急于拿下强身药业？

老板陈德康很清楚，公司虽然很赚钱，但最主要的利润来源苄达赖氨酸滴眼液，始终存在疗效的争议，一旦该产品出现问题，公司就将陷入万劫不复。

我国药品实行注册管理制度，药品注册需要历经研发、申请等较为漫长的过程，且新药的注册申请审批时间较长，通过难度较大。中医制剂受产地、原材料、活性成分等因素的影响，中药制剂的新药审批和仿制难度更大。

而强身药业的优势在于，已取得了药品生产许可证和新版药品 GMP 证书，并拥有 165个药品批准文号（77个为OTC药品批准文号，5个为独家中药品种）。其中，主要产品为复方高山红景天口服液、四子填精胶囊、驱风通络药酒等。

有批文和产品在手，强身药业可以随时开展生产和销售。

交易对方也对强身药业的前景充满信心，签下了2016年-2018年，每年实现净利润1000万、3000万和5000万元的业绩对赌协议。

后来的事实证明，强身药业的市场竞争力并没有那么强，赚钱并没有那么容易。

在业绩承诺期内，强身药业无一年完成业绩承诺，3年累计实现净利润仅350万元，与9000万元的承诺总额相去甚远。之后的2019年和2020年，强身药业连续大幅亏损，让本就凄凉的莎普爱思雪上加霜。

2020年底，莎普爱思决定挂牌转让强身药业100%股权，首次挂牌底价为1.95亿元，未能征集到意向受让方。公司连续多次下调价格，最新挂牌底价已调整至8200万元。

回不去的神药

曾经，莎普爱思旗下苄达赖氨酸滴眼液，经广告的狂轰乱炸，成为了白内障患者心目中的“神药”，公司业绩让人艳羡。

但是，医学界一直公认，目前没有治疗白内障的特效药，手术是唯一的治疗方法。

莎普爱思滴眼液过度宣传、扩大疗效、误导患者。2017年底，白内障神药的“谎言”被踢爆，产品销量一落千丈，业绩大幅下滑，并在2018年首次亏损，亏损额达1.26亿元。

事件发生后，国家主管部门要求莎普爱思按照相关规定，尽快启动临床有效性试验，并在三年内将评价结果上报国家食品药品监督管理总局药品审评中心。如今，3年的期限已经过去，产品未能完成临床研究，公司已向主管部门申请延期。

数据显示，莎普爱思滴眼液的收入，已从2017年的6.85亿元降至2019年的2.32亿元，2020年前三个季度，收入更是低至0.87亿元。

主力产品销量下滑，加之强身药业拖累业绩。2020年，莎普爱思预计亏损1.36亿元-1.7亿元。

在公司进退两难之际，已年过七旬的创始人陈德康萌生退意。

2020年2月，陈德康将所持上市公司7.24%股份，以4.16亿元对价转让给第二大股东养和投资的子公司谊和医疗，同时放弃剩余21.73%股权的投票权。就此，公司实控人由陈德康变成了林弘立、林弘远兄弟。

林氏兄弟一个90后、一个00后，并不被资本市场熟悉。他们的父亲林春光却是“莆田系”的代表人物之一，背后拥有庞大的医疗投资业务，其中最著名的为新视界眼科。他将该眼科医院运作进入光正眼科，成功套现超过13亿元。

林氏家族入主莎普爱思之后，即运作将旗下医疗资产装入上市公司。2020年10月，公司以5.02亿元现金（增值率278.88%）收购林氏家族控制的泰州市妇女儿童医院有限公司100%股权。

去年底以来，莎普爱思持续推进一项定增，向控股股东和实际控制人之一的林弘远非公开发行股票，拟募集资金6亿元，用于泰州妇儿医院二期建设，以及补充流动资产。本次股份发行完成后，林氏家族持有莎普爱思股份将达到35.68%。