快手变快了，也亏大了

斑马消费 任建新

11月23日晚间快手-W（01024.HK）披露三季度业绩公告后，次日开盘，公司股价涨幅一度逼近15%，最终报收99.20港元/股，涨4.75%，最新市值4161亿港元。

今年2月5日，快手以115港元/股的发行价登陆港交所，连涨5个交易日到达417.80港元的巅峰；随后便开启了持续半年的下跌模式，7月底破发；8月初又从最低点64.50港元反攻，最近这几个月总算是回了点血。

昨日股价飘红的主要原因为，今年三季度，公司的用户规模增长，突破了上半年的瓶颈期。

2021年Q1，快手应用的平均日活跃用户为2.953亿，2021年Q2为2.932亿，减少了210万人；同期，公司的平均月活跃用户，从5.198亿下降至5.062亿，减少了1360万人。

到今年三季度，平均日活跃用户达到3.204亿，环比增加了2720万人。季度日活在2亿关口徘徊两年之后，终于站稳了3亿大关。平均月活跃用户增长至5.729亿人，大涨6670万人。

同时，快手应用每位日活用户日均使用时长达到119.1分钟，同比及环比均实现大幅增长。

因此，今年7-9月，快手应用的日均流量（平均日活跃用户×每位日活用户日均使用时长）同比增长了近60%。

随着移动互联网用户增速放缓并进入存量争夺时代，快手这种日活上亿的APP、三大短视频平台之一，居然还能实现如此大规模的流量增长，实属不易。

快手在业绩公告中表示，用户增长，除了持续做好内容、产品与服务，更重要的原因是，公司在2021年6月将用户及产品团队重组，并推动用户全周期管理。当时有媒体报道称，6月份的重组主要涉及增长部门和A站业务。

6月份的重组取得成果后，9月底，快手又进行了一轮更重要的组织架构重构，成立主站产运线，同步成立了电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部作为配合。

1个月后，公司CEO从宿华换成了另一位创始人程一笑。这一轮人事大变阵，将快手推到了聚光灯下。

值得一提的是，这一系列大规模的组织架构和人力资源调整，可以称之为快手创立以来的第二次转折。

第一次转折发生在两年前。2019年6月，快手创始人宿华和程一笑向全体员工发布内部信，对公司长期以来的佛系状态不满，宣布进入战斗模式，并提出3亿日活的目标。尽管公司从那时候开始加大了烧钱力度，直到到两年后的今天才实现目标。

这两次转折都影响了快手接下来的走向，最终的指向和效果，恐怕要到多年以后才能真正看清。

尽管今年三季度用户增速亮眼，但是，反映到快手的业务增长上，却没有那么突出。

2021年Q3，公司营业收入204.93亿元，同比增长33.4%，增速创下了最近四个季度以来的新低。

其中，最直接的原因，还是直播业务的下滑。在快手开启大规模的商业化之前，直播抽成占据了公司营业收入的绝大部分。如今，日渐式微。

2021年Q3，公司直播业务收入77.24亿元，同比下降了2.97%，在公司营业收入中的占比从上年同期的51.8%下降至37.7%。前三季度，直播业务收入同比下降了12.41%，占比从62.22%下降至39.13%。

近几年，直播带货如火如荼，公司电商业务增长迅猛。今年三季度，公司电商GMV达到1757.87亿元，同比及环比均出现大幅增长。前三季度，公司电商GMV合计4397.45亿元，同比增长115.50%。按照行业趋势，四季度还将继续大幅增长，预计今年快手的电商GMV将再创新高。

但是，快手电商货币化率（GMV转化为营业收入的比率）较低的问题，一直饱受诟病。

公司其他服务板块包含了电商等业务，2021年Q3收入为18.60亿元。就算这个部分全部是电商业务的收入，其货币化率也仅为1%，低于行业整体水平。

目前，公司最核心的业务其实是广告。但是，线上营销服务板块的增长，并不如日均流量的增长。三季度，该板块收入109.09亿元，同比增长40.2%。

今年三季度以来，各大互联网平台的广告业务不及预期，快手也不能例外，其单个用户的广告价值，较2021年Q2的增长为零。

而且，快手也为用户增长付出了亏损加剧的代价。2021年Q3，公司经营亏损74.04亿元，亏损额较上年增加了4.38倍；净利润-70.87亿元，剔除以股份为基础的薪酬开支等因素，经调整亏损净额为48.22亿元，亏损额同比增长了401.38%。

今年前三季度，公司营业收入566.51亿元，同比增长39.3%，但净利润为-718.74亿元，经调整亏损净额为145.11亿元，亏损额较上年翻倍。

亏损恶化的主要原因为，公司继续加大了烧钱力度。2021年Q3，公司销售及营销开支110.17亿元，同比增长79.89%。百亿级的投入，换来了新增的2720万日活，不知道划不划算，总好过上一个季度。

今年二季度，公司销售及营销开支112.70亿元，日活和月活反而下降了——这或许就是快手今年人事大变阵的导火索之一。

只是不知道，这种烧钱拉用户不考虑盈利的策略，能持续多久？