调味品纷争30年，资本永不眠∣调味江湖①

  斑马消费 陈晓京

  近7000亿调味品市场，正在经历新一轮并购潮。

  掀起这一波潮水的，正是新近崛起的本土调味品企业。一方面，生活节奏加快与懒人经济的增长，对调味品有了更多需求；另一方面，餐饮连锁化率提升，孕育了巨大的市场机会。

  近30年来，中国调味品行业大致走过了三大阶段：外资主导的并购潮、本土企业集体上市潮，以及正在发生的本土企业引领并深化的新并购潮。

  接下来，我们将会看到哪些企业博得头筹，哪些产品会迭代成为市场新宠？整个调味品行业，还会发生哪些新故事？

  外资大并购

  过去，调味品一直呈现出小、散、零、乱等特征。30多前，调味品的生产绝大部分局限于小作坊、小工厂。

  上世纪80年代初，无锡荣氏后人荣耀中，运用河南南乐县土鸡资源，提炼出鸡精。它既能让人体验到鸡汤的鲜度，又可以实现对优质土鸡的深加工。

  至此，中国鸡精与东欧的牛汤块、日本的鲣鱼精，并肩世界三大调味料，一时获奖无数。荣耀中也成为业内公认的中国鸡精发明人。

  1988年，荣耀中回到上海，创立太太乐品牌，誓要将这种鲜味带给全国数十亿消费者。通过标准化生产和市场拓展，太太乐鸡精走进千家万户的厨房，成为中国调味品大家族的一员。

  2002年，荣耀中领衔制定中国鸡精行业标准，并在两年后颁布执行。自此，鸡精成为调味品中的正规军，同时发展成为一个庞大的新兴产业。

  同一时期，在四川凉山地区支边的严俊波，也利用当地土鸡资源，开发出鸡精产品，这便是后来纵横西南的豪吉鸡精。

  让人未曾预料到的是，中国鸡精的两大品牌，会先后投入同一家外资的怀抱。

  1999年8月，瑞士炎热的夏季里，太太乐和雀巢签署协议，转让80%股权，雀巢借此得以在中国开启调味品业务。

  雀巢一直对中国调味品市场野心勃勃，1994年通过旗下调味料品牌美极，推出适合中国口味的美极鸡粉，但是反响平平。

  拿下太太乐后，雀巢继续瞄准中国本土品牌。2001年，雀巢收购豪吉鸡精60%股权。2016年，又买下荣耀中手里所持太太乐20%股权，实现完全控制。

  通过不断收并购，雀巢完成了中国调味品商业拼图。鸡精之外，酱料、酱油、川味调料等一应俱全。

  雀巢入主太太乐之前1年，以洗化产品立足的联合利华也开始涉足调味品业务。1998年，联合利华收购上海老蔡酱油，但资本并未助力老蔡酱油崛起，它连同同期投入外资怀抱的京华茶叶，一起湮没在市场中。

  此后，外资对本土调味品品牌的收购，几乎没有停歇。

  2002年，以婴儿营养米粉起家的美国亨氏，收购国内香精香料龙头广州美味源食品，两年后拿下龙凤食品；2006年日本味之素斥资18.45亿港元收购上海淘大食品。2010年，亨氏又以1.65亿美元收购一线酱油品牌味事达，再次震惊了调味品行业。

  集结资本市场

  外资引领并购的十多年里，中国调味品行业逐渐觉醒，从蛮荒走向成熟，市场悄悄开始发生逆转。

  2010年前，调味品企业大多没有完成资本化，仅有中炬高新和恒顺醋业，在1995年和2001年先后上市。

  直到2012年1月，资本市场才迎来“酱油第一股”加加食品。可能很多人并不知道，如今酱油瓶上常见的拉环瓶盖，就是加加食品的创造。这个小小的发明，带动了酱油行业的包装革命。

  不仅如此，加加食品还首次对酱油分类，细分出生抽、老抽两大品类，对行业第二次革新。随后，公司推出面条鲜酱油，针对细分市场开拓品类，启发了酱油行业的场景化产品开发意识。

  加加食品上市之时，远在佛山的海天味业正对资本市场摩拳擦掌，一个造富神话，即将展开。

  2014年2月11日，海天味业上市当天市值逼近500亿元，追随创始人庞康多年的30多位股东，携手成为亿万富豪。

  “酱油一哥”上市前一个月，“料酒大王”也和资本市场结缘，老恒和酿造（02226.HK）顺利登陆港股。

  之后，安记食品、东索食品（新三板企业，太太乐等供应商）、颐海国际以及千禾味业先后登陆资本市场。2019年，中式复合调味料行业代表天味食品，历时7年鏖战，终于在A股上市。

  至此，本土调味品企业完成在资本市场集结。

  新并购潮起

  本土调味品企业获得资本市场助力，以它们为主角的并购潮就此拉开帷幕，行业进入新阶段。

  加加食品上市当年，就完成对四川阆中王中王的收购，将这一家主营酱油、食醋的老字号收入囊中，成为公司布局四川乃至西南市场的重要战略支点。

  之后，上市调味品企业的胃口更大了，收购战此起彼伏。

  2015年6月，海天味业（603288.SH）收购主营腐乳产品的广中皇；2017年1月，北上收购了镇江丹和醋业70%股权；2019年12月31日，公告收购芝麻油厂商合肥燕庄67%股权。

  通过收并购，海天味业在酱油、蚝油和调味酱三大产品之外，拓展出新的品类，利用庞大的销售渠道，获得更大收益。

  以零添加产品异军突起的千禾味业（603027.SH），也加入到这场战局之中。2019年，公司在恒顺醋业（600305.SH）家门口收购了镇江恒康酱醋，对价1.5亿元，成为公司在华东地区布下的一颗重要棋子。

  这几年行业并购最凶悍的，当属天味食品（603317.SH）。尽管公司上市较晚，但在前辈面前不遑多让。

  原本，公司主要聚焦于火锅调料和中式菜品调料，近几年风格陡变，不惜砸钱打通上下游。

  2022年，斥重金投资连锁餐饮企业天味美（旗下李想大虾连锁店）、团餐运营商麦金地、千喜鹤，以及马路边边串串香、老街称盘麻辣烫母公司墨比优创，还投资了牛油供应商四川航佳、骨汤料供应商独凤轩。此外，还参股机械制造商成都海科。

  2023年，又投资线上中小B渠道复合调味品头部企业四川食萃食品，一举掌握“拾翠坊”、“面之大”、“香呷呷”三大品牌。去年11月，控股复合调味品企业加点滋味，强化对C端市场的驱动。

  在一系列收购后，天味食品已深入餐饮、预制菜和复合调味品三大领域，行业地位进一步巩固。

  2022年后，调味品企业积极应对市场格局变化。日辰食品与呷哺呷哺“联姻”、梅花生物收购协和发酵，金龙鱼、鲁花等加入调味品战局，本土调味品企业们通过收并购弥补自身短板。

  它们知道，短期内打造第二曲线，不仅需要勇气和能力，更需要运气。