神秘女富豪套现100亿！转战A股后，24亿分红又惹争议了

近日，一家公司的“土豪”举动让其受到了社会各界的关注并引发了广泛的讨论。

这家公司就是华宝股份，根据它2018年发布的利润分配预案显示，华宝股份计划向全体股东每10股派现金40元(包含税务在内)的股利，这些分红加起来共计达到24.6亿元人民币。

上市公司高分红本是一件好事，但对华宝股份而言，情况却有些特殊。主要原因在于，华宝股份是一只次新股，刚刚于2018年6月在深圳创业板上市。时间还未超过一年，它就发放了如此高比例的分红。

根据数据显示，这次发放股利最大的获益者是华宝股份持股70%，在港股有“抽水女王”威名的朱林瑶。这次举动让这位低调而又神秘的女富豪再次出现在了公众的视线之内。

朱林瑶低调的华宝国际大股东

朱林瑶1970年出生，有媒体称为中国神秘女富豪，在3月7日发布的胡润全球白手起家富豪排行榜中，朱林瑶以205亿的资产排名第14位，在国内排行第9位。

2004年3月，朱林瑶控制的华宝国际借壳（力特公司）在香港证券交易所上市，2004年3月底，华宝国际总市值约3.26亿港元，朱林瑶所持股权按当时的市值估算约2.28亿港元。

万万没想到，这么一个“袖珍型”的上市公司，后来经过一系列的资本动作，实控人竟然可以从市场套现近百亿港元，却依然稳坐大股东位置。

先从K线图上，简单的体验一下运作轨迹：

究竟如何才能套现百亿港元呢？话说是这样的，当时朱林瑶持有华宝国际97.57%股份，可谓高度控盘。从某种意义上讲，华宝国际股价的涨跌与朱林瑶是否减持以及减持的频率高度相关。在实际操作中，朱林瑶对华宝国际进行了多次减持，累计获利近百亿，概括其运作手法是减持、大型收购、高分红三管齐下，协调配合推进。

2006年初，华宝国际股价开始进入上升通道，至2010年底，5年之间，其股价上涨了10倍，总市值由2006年初的2.97亿港元飙升至2010年底的396.22亿港元。

期间，朱林瑤通过向华宝国际出售公司获得上市公司可换股优先股。2006年8月，再将手中可换股优先股及认股权证转换成约27.96亿普通股，并将其中的6.9亿股配售，套现约15.18亿港元，上市公司股本由2.47亿扩大至30.43亿。此时，朱林瑶持有上市公司股权比例达到了74.89%。

如上图所示，拿到大笔股权之后，随着股价持续走高，朱林瑶多次减持套现。仅在2011年1月28日，朱林瑶就一次性减持公司2亿股，套现22亿港元。翻查港交所数据：短短5年间，合计套现近百亿港元，一度将持有的公司股份降到了37.71%。

也是因为在2006年至2011年期间，因为频繁高位减持公司股份套现，朱林瑶也常登上胡润套现富豪榜，被戏称为“抽水女王”。

买壳上市、高位套现、再低价私有化，朱林瑶兜兜转转一大圈之后，不仅掌握了巨量现金，最终公司的股份又再次回到自己手中。

值得一提的是，在2006年至2011年期间朱林瑶减持的5年时间里，华宝国际一直保持着比较高的分红，且分红额逐年增长，每年的分红额约占当年净利润的30%左右，个别年度还达到了48.18%的高派息率。华宝国际持续且稳定的分红给朱林瑶的减持行为提供了很好的辅助作用，朱林瑶本人也累计分得红利10.55亿港元，占20亿港元分红总额的一半以上（表5）。

值得一说的是，朱林瑶在如何利用分红为自己的资本运作策略服务上甚有心得。在后续的运作中，朱林瑶的这一手法展现得淋漓尽致。

比如说，在分红上，华宝国际还是一直保持着比较高的派息率，2012年-2015年，华宝国际分红额占当年净利润的比例逐年提高，2015年接近50%。在此期间，朱林瑶录得分红收益约13亿港元，并在悄悄地增持股份。一手分红一手增持，资金循环利用。截至2015年底，朱林瑶在华宝国际持股比例恢复到39.29%（表7、图3）。

2015年6月，自上市以来一直保持高分红的华宝国际宣布停止派息分红。从这个时候开始，原本每半年分红一次的华宝国际，连续4期未派息（2015年下半年、2016年全年以及2017年上半年），一直到2017年6月才重启分红，在连续4次打击市场对高分红的预期和渴望之后，华宝国际的股权如期出现断崖式下跌。值得注意的是，在股价遭到打击之后，朱林瑶开始逐步增持华宝国际股票，2015-2016年，朱林瑶累计进行了18次密集增持，而2016年底，朱林瑶甚至启动私有化，以每股3.3港元的低价收购18.27亿股份，将持股量升至目前的73.6%。

历史又想重演？

在港股市场叱咤风云之后，华宝系将目光转向了A股市场。

2016年8月19日，华宝国际向香港联交所递交了拟分拆华宝国际下属香精业务于中国境内的证券交易所上市的申请；2016年10月27日，香港联交所同意华宝国际继续依据境内的相关规定实施分拆。

随着分拆业务A股上市进程的推进，华宝国际股价提振。

2018年3月1日，华宝股份在创业板上市，IPO募集资金净额约23亿元，其中约6.49亿拟用于补充流动资金。

值得一提的是，在去年6月，华宝股份还曾将约6.5亿元的募集资金补充为公司流动资金。

而时间回到文章开头，一年时间过去了，华宝国际派发24.64亿元，而目前市场最大的疑点，在于华宝股份的IPO募资额计23.77亿元，而此次分红金额却高出上述数字3.66%。

一时之间，上市公司大股东以分红名义拿走IPO所募资金，掏空上市公司的说法甚嚣尘上。

更有观点认为，华宝股份此次高分红只是为了推高股价，不具有可持续性。浸淫资本市场多年的“抽水女王”迎来了新的“高光时刻”。

在某知名股吧中，有投资者表示，“如果股市多一点这样派息的上市公司，大盘早上6000点了，对于这样的公司给予高度评价。”而同时也有投资者质疑称，“掏空公司，比减持更可怕。”

还有一件事情就是，据华宝股份2018年年报显示，该公司当期实现营业收入21.69亿元，同比下降1.30%；实现归属于上市公司股东的净利润11.76亿元，同比微增长2.41%。显然，24.64亿元的分红金额是其2018年净利润的两倍有余。

所以说，华宝国际真的不差钱，不管是之前在香港借壳上市，还是如今A股上市。

既然不缺钱，又为什么要大费周章来A股上市，并将其中超过四分之一的钱用来补充流动资金？甚至于6月份追加流动资金6.49亿拟用于补充流动资金。不过在此次分红预案公告中，华宝股份表示，未来12个月内，公司没有使用募集资金补充流动资金的计划。

今天涨停盘面上92只涨停，2只跌停。成交量方面，沪市成交3492亿，深市成交4306亿，两市总成交额约为7798亿。盘面上，多元金融、旅游、建材等板块涨幅居前，农林鱼牧、电器仪表、航空块跌幅居前。

近期关注消息：

1.习近平主持召开深改委会议，强调要坚定不移落实重大改革措施。

2.江苏省委1号文件发布，对标硬任务确保农业农村发展“优先”，到2020年，江苏要高水平全面建成小康社会，重点在农村、焦点在农业、难点在农民。

3.深交所：如股份协议转让受让方拟以其信用证券账户承接所受让的股份的，该受让的股份应当属于可冲抵保证金的证券范围；

4.天弘基金最新披露的一组数据显示，尽管近期大盘震荡加剧，但个人投资者入场热情仍然高涨。上周天弘指数基金系列累计新增用户14.3万，年内累计新增用户更是突破100万；当周累计申购近31亿元，环比增加了36%。

今天盘中大幅下挫，下午券商出手拉红，多头看这是V型反转，空头这看是吊颈线，近期震荡加剧，在政策不允许快牛的背景下，大盘会继续走出短期震荡长期看涨的趋势。午后环保板块表现亮眼，大麻概念继续掀起浪潮。券商或在大盘持续成交量放大的大背景下，第一季度业绩报表不会差，或许是逢低布局的好机会。

行业核心观点：

近日, 国家医保局就2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）公开征求意见，征求意见中明确提出调入的西药和中成药应当是2018年12月31日（含）以前经国家药品监督管理局注册上市的药品。优先考虑国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性bing用药、儿童用药、急救抢救用药等。通过征求意见稿可以发现，未来医保目录的调整节奏有望进一步加快，随着刚性治疗性品种不断纳入，药品目录结构也将得到进一步优化，刚性治疗品种也将凭借医保支持，市场放量速度大大加快。短期投资建议方面：仍建议密切关注创新药外包产业链及医疗器械龙头个股，以及部分估值偏低、业绩增速较快的优质成长股。

投资要点：

一周行业要闻：

国家医疗保障局：《2019年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》公开征求意见

国家药监局：召开“4+7”集采中标品种监管工作调度会

医药上市公司公告：

凯莱英：公布2018年年报

信立泰：关于获得匹伐他汀钙片（2mg）药品注册批件的公告

贝达药业：关于BPI-23314片获得临床试验通知书的公告

本周市场行业回顾及投资策略：

行业方面：上周市场呈现大幅震荡，前期涨幅较大的TMT、猪周期、大金融等板块出现一定程度调整，同时部分周期板块及消费板块上周表现较好。上周医药板块整体上涨4.19%，在所有一级子行业中排名第8。站在当下时点，我们相对看好未来一段时期医药板块行情，主要原因包括：

1.年初至今医药板块整体涨幅不大，未来有望受益市场风格轮动；

2.市场对于行业政策预期影响已有很大程度消化；

3.科创板即将正式落地，生物医药板块将是科创板的重点支持方向，有望带动影响A股医药板块中创新型标的的估值重构；

4.医药板块18全年及19年一季报业绩仍将保持较快增长，医药板块整体估值具备吸引力。

短期投资建议方面：仍建议密切关注创新药外包产业链及医疗器械龙头个股，以及部分估值偏低、业绩增速较快的优质成长股。

简而言之：医保要长原规划避免人口老龄化的医保透支情况，并且因为大量的仿制药已经过了上市保护期但是价格还是非常高，影响了新的仿制药和重点药品的额度使用。（为了避免药企吃老本，要求药企不断去研究创新或新的仿制药）。并且随着医药额度的节省，可以把更多刚需药品纳入医保范围，让老百姓能吃得起药。

政策动向 ：

3 月 14 日，宁夏回族自治区药监局印发《2019 年全区药品经营使用环节监督检查计划》的通知。要求辖区各单位按照计划对药品批发、零售、使用企业开展监督检查。其中，自治区药监局负责药品批发企业、零售连锁总部、互联网销售第三方平台的检查；市、县市场监管局负责零售药店、药品使用单位的检查。

 3 月 13 日，国家医保局网站对《2019 年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》开始征求意见，时间截止 3 月 26 日。《意见稿》指出，药品目录调整涉及西药、中成药、中药饮片三个方面，具体包括药品调入和药品调出两项内容。其中，调入的西药和中成药应当是 2018 年 12 月 31 日（含）以前经国家药品监督管理局注册上市的药品。优先考虑国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性bing用药、儿童用药、急救抢救用药等。

 3 月 12 日，重庆市医疗保障局发布《关于执行国家组织药品集中采购和使用试点中选药品价格有关事宜的通知》。自 3 月 20 日起，重庆市医疗机构向患者销售中选药品的价格按照调整后的中选价格执行。并且各中选药品生产企业应于 3 月 11 日前，按照联合采购办公室议价结果，自行完成在重庆交易平台的挂牌价格调整，并备货确保供应。值得注意的是，文件也对医疗机构之前采购的存量药品的支付标准给出了明确规定。

 3 月 12 日，湖南省公共资源交易服务平台发布《关于对部分临时应急采购的流感防治药品拟挂网价格进行公示的通知》。奥司他韦（胶囊 /颗粒）、扎那米韦、帕拉米韦、金花清感颗粒、连花清瘟胶囊（颗粒）、清开灵颗粒（胶囊、软胶囊、片）、疏风解表胶囊、银翘解毒类、桑菊感冒类、儿童抗感颗粒、小儿豉翘清热颗粒等 19 个药品全部临时纳入湖南省公立医疗机构（含基层）采购范围。

 3 月 11 日，北京市卫健委发布《关于做好国家组织药品集中采购中选药品临床配备使用工作的通知》。对优先使用中选药品、提高中选药品合理使用水平、做好中选药品临床使用监测、狠抓行风建设等方面提出了具体要求。强调要加强与中选药品有替代关系的药品使用监控，特别是高价替代药品的使用情况。对无故不使用中选药品的科室、个人进行公示，并进行跟踪管理和干预。对收受药品“回扣”等违反“九不准”行为，依法依规严肃查处。对于慢性bing人、老年人、精神疾病患者等换药风险较高的特殊人群使用中选药品，《通知》要求，要有详细的替换方案，规范医师用药行为，逐步放量使用中选药品。

 3 月 11 日，广州市医保局发布《关于明确国家组织集中采购药品医保支付标准的通知（征求意见稿）》。明确了国家试点集采的医保支付标准有关事项。广州地区的实施日期较其他试点地区有延迟，自 4 月 1 日起实施，有效期一年。根据《意见稿》，广州市社会医疗保险参保人员在市内社会医疗保险定点医疗机构使用国家采购品种药品发生的符合规定的药品费用，按新的标准纳入社会医疗保险统筹基金支付范围（以办理医保结算时的标准计算）。

 3 月 11 日，上海阳光采购网公布《关于公布全面实施药品挂网公开议价采购新申请药品（第一批第二轮）结果的通知》。通知显示本次有 36 个品规的药品入围议价。加上之前 1 月 31 日公布的第一批入围品种，包括全面挂网公开议价新申请药品（第一批）222 个，全面挂网公开议价新申请低价药（第一批）34 个，到目前共有 292 个品规的新申请药品，在上海挂网公开议价。 

利好方向：医药行业控费保质是长期趋势，随着集中带量采购模式的推广，医院终端市场的占有 率将进一步集中到成本控制水平高且研发能力强的制药企业 此次带量采购选取 11 个试点城市，因实施范围较小，未中标药品还可参与其他城市的 招标以及试点城市剩余采购量的招标。同时，本次集中采购只有 31 个品种，中标 25 个品种， 涉及药品范围较窄，短期内对制药企业影响有限。但长期来看，随着国家医药改革的深入， 集中采购的药品中标范围将进一步扩大，医药行业市场化程度随之提升。医药行业控费保质 相关政策的不断推进，可以缩减大量的医疗费用，使得更多的创新药可以进入医保。此外， 集中带量采购模式将制药企业从“带金销售”的无序竞争转移到提升药品质量、降低制药成 本、促进药品研发的正确轨道上来。医院终端市场的占有率将进一步集中到成本控制水平高 且研发能力强的制药企业。

投资建议：在4+7消息逐渐被市场消化之后，被纳入医保范围内的药企以及研发创新药企可能存在一个业绩预期差。以量换价带来的业绩增长如何还得在观察，但是长线资金来说，目前医药估值非常有吸引力。