9月刚加仓10月就迎来大跌，私募怎么看如此急跌

隔夜美股暴跌，一觉醒来的亚太市场迎来了“黑色星期四“！

今日上证指数收盘大跌5.22%，跌幅超过美股的跌幅，隔夜道指收跌3.15%。

“市场太恐慌了！从上证50指数上来讲，应该是恐慌过头的可能性更大一些。总体来讲，美股的估值目前是上证50指数估值的2倍。对于优质蓝筹股，目前已是估值底部区域。 ”私享基金总经理陈建德表示。

榕树投资总经理翟敬勇也表示，市场这种走法反而坦然了，A股相对于港股美股更有价值了。

但斌今天发朋友圈，感慨说：基金经理这碗饭不好吃，时常面临着变幻莫测世界的挑战……焦虑、彷徨，压力山大。跌了客户希望少跌些，涨了又希望多涨点……职业生涯交织着对诸多问题的思考、理解、选择、决定……

然而也有机构认为，新兴市场乃至全球股市都凶多吉少。未来数月，最好的机会不是抄底博反弹，而是耐心等待、不买什么。

A股大跌之下，市场该何去何从？

市场信心严重受挫

今日沪指在早盘击破2016年“熔断底”2638后，午后又跌破2600点关口，两市逾千股跌停。

截至收盘，上证综指重挫5.22%，沪深 300 重挫4.80%，中小板指重挫6.22%，创业板指重挫6.30%。

今日的大跌不仅来的有些出乎意料而且惨烈，尤其是在大家信心满满的时候。

由于9月末市场走出一轮反弹行情，不少投资者普遍看好十月份A股的表现，私募基金也纷纷加仓迎接四季度。

私募排排网数据显示，从私募的仓位来看，9月底私募的平均仓位相比上个月出现 了显著上升，结束了长达5个月的连续 下降趋势 。目前私募平均仓位 为62.50%，环比上涨接近10%的仓位。

与此同时，私募对A股信心指数创年内新高。10月，融智?中国对冲基金经理 A股信心指数为 122.87，相比上个月环比上涨9.64%，指数值创出年内新高。

今日，记者也采访了4家私募，问到具体仓位时，有2家是8成，1家6成，1家7成，其中一家是在国庆节前加的仓。

然而，节后首日，沪指就出现百点大跌。今日，市场再度重挫超过5%。这也让不少私募颇为被动。

“市场太恐慌了！从上证50指数上来讲，应该是恐慌过头的可能性更大一些。总体来讲，美股的估值目前是上证50指数估值的2倍。对于优质蓝筹股，目前已是估值底部区域。 “私享基金总经理陈建德表示。

引发大跌原因

毫无疑问，隔夜美股的暴跌是引发今日A股下跌的直接原因。

“外围市场的冲击，使得本来情绪面脆弱的A股发生了集中宣泄似的调整。“星石投资表示。

在星石投资看来，本轮美股下跌的诱导因素跟2月份极相似，同样是由于10年期美债收益率快速上行（周三盘中升至3.252%）。美国十年期国债收益率是全球利率锚，通过利差关系，决定了其他主要宏观经济变量。而且市场通常以10年期美债的收益率作为“无风险收益率”，是影响大类资产配置的重要参数，美债收益率快速抬升，迫使投资者对风险资产重新定价。

“昨晚美国股市的抛售情况，触发巿场恐慌情绪，让人联想到今年年初的巿场波动。然而，昨晚并非广泛修正，波动主要由科技和电信服务业带动，并无特别催化剂。 鉴于最近美国股巿的估值与全球其他巿场，特别是FAANG类别的溢价相比，这次的波动是符合巿场预期的。“富达国际投资总监Medha Samant说。

展博投资总裁冯婷婷则认为，内部来看，中国经济结构调整以及去杠杆消化过去积累的潜在风险；外部来看，贸易摩擦的深度和广度都在持续扩大，越来越超越贸易本身的范畴。综合内外部环境以及市场预期变化的反身性影响，对经济基本面的负面作用正在逐步体现，各项经济数据显示都不太乐观，经济的下行在短期来看是基本确定的。基于这样的判断，我们认为A股在短期内很难有大的机会，反而2638点将遭遇较大的挑战，跌破2638是大概率事件。因此，今天的大跌基本上是在预期之中。

“今天的暴跌表面上看是美股大跌引起的全球共震暴跌，实际上是A股进一步去化风险、消化估值、释放情绪的过程，当然有不少绩优股被错杀。但是正因为如此，A股的安全边际正在逐步提升。 “冯婷婷说。

同时，资金的流出对近期弱势的市场而言，可谓雪上加霜。

10月8日，北向资金净流出97.16亿元；10月9日，北向资金净流出30.8亿元；10月10日，北向资金净流出14.97亿元；今日，北向资金净流出36.32亿元。

如果四日累加计算，北向资金净流出共计179.25亿元。

“短期境外资金流出，会对市场的流动性产生一定影响，也必然会对股市产生一定的影响，这也是A股近期下挫幅度较大的一个影响因素。“基岩资本投资总监范波表示。

又到十字路口

击破2638“熔断点“，意味着A股又到了十字路口。

冯婷婷认为，未来半年是寻找超跌绩优股的关键窗口期，三季报和年度的陆续披露将帮助寻找周期下行中好的投资机会，无需因为暴跌而太过悲观。

“市场这种走法反而坦然了，A股相对于港股美股更有价值了。“榕树投资总经理翟敬勇说。

“相较于其他成熟巿场，亚洲市场估值仍引人注目。中国在岸股巿估值处于熊市水平，是在亚洲能提供最佳风险回报的巿场。 “Medha Samant说。

然而，也有机构认为市场寒冬来了。

兴业证券经济与金融研究院副院长张亿东在报告中表示，从深秋到寒冬，全球金融市场规律重演，中期谨慎的逻辑始终坚持不变。“三期”叠加，“三座大山”压制港股市场，警惕全球性金融风险的蔓延，

“三期”叠加是指，全球货币环境收缩期、中美大国关系调整期、中国经济周期下行期，这三期叠加，见底改善的平衡点还没有找到，姑且做一个沙盘推演，至少还有2到3个季度才能熬过最苦的日子。

而 “三期”叠加就催生了“三座大山”，美债利率上行（全球债务风险恶化）、风险溢价上行（风险偏好恶化）、全球经济基本面下行。

因此，张亿东认为至少未来几个月，在美债利率走高、风险偏好恶化、基本面下行这三座大山的压制，新兴市场乃是全球股市都凶多吉少，现在的美国股市就像8月之前的教育医药消费等强势股，警惕四季度开始的美股补跌风险，历史上每次港股和A股都被海外风险被“殃及池鱼”。

“留得青山在不愁没柴烧，耐心是美德。未来数月，最好的机会不是抄底博反弹，而是耐心等待、不买什么，如果可以的话，在全球找比中国资产性价比差的资产做空。“张亿东指出。

来源：券商中国