2019年可能会存在哪些股市黑天鹅风险？

即将到来的2019年，股票市场难免会存在不少的机遇与风险。然而，在新的一年中，投资者首要关注的问题，则是如何保障本金安全的问题。确实，投资安全性在投资三大要素中，一直占据着首要的地位，如果不懂得保护资产的安全，那么实现资产配置的意义也将会大打折扣了。

谈及股市黑天鹅，可能近年来投资者听得比较多，但未必了解到真正的含义。实际上，股市黑天鹅就是指股票市场中非常难以预测、不寻常的事件，而当股市黑天鹅事件上演之际，往往会引发市场连锁负面反应。

回顾2018年的股市黑天鹅事件，主要体现在以下几个方面。

其中，近期医药股集体大幅下挫，主要来自于带量采购引发的医药股估值重估压力。受此影响，不少医药股出现了连续大幅下行的走势，部分医药股上市公司的短期跌幅甚至达到20%以上。对于医药股投资者而言，这也是2018年底发生的黑天鹅事件。

再者，则是反映在上市公司身上。例如2017年报格力电器11年来首次不进行分红，并计划进军芯片行业。受此影响，格力电器股价出现了大幅下行的走势。不过，与当时的价格相比，如今格力电器价格更是明显下行，而当时格力电器的不分红动作，或多或少成就了格力电器股票价格的拐点。

此外，则是上市公司股权质押平仓风险的发生，对于部分质押率较高的上市公司，在面对市场非理性下行的表现，往往会形成资金踩踏的风险，而当资金踩踏现象得以形成，将会对股票价格形成较大力度的冲击，这也是投资者很难提防的风险。

需要注意的是，对于如政策环境的变化，尤其是外部政策环境、摩擦升级等因素的影响，会对国内相关行业的上市公司股票价格构成直接的冲击，轻则出现阶段性的价格下行，重则出现上市公司业绩大幅变脸、股票价格形成中长期的下行趋势，无论对上市公司还是对投资者，都是一个黑天鹅的冲击压力。

从市场大环境分析，经过了2018年股市的深度调整，2019年股市继续大幅下行的空间应该得到了显著收窄。不过，考虑到内外部政策环境、市场环境的不明朗化，料A股市场仍可能延续筑底的走势，而一旦美股市场确立熊市下行的走势，可能会进一步延长A股市场的筑底周期。

首先，对于美股市场的熊市确认预期，可能会是全球市场不得不警惕的风险因素。在实际情况下，虽然A股、港股等新兴市场股市已经提前释放出风险，但鉴于美股市场仍然属于资本市场的龙头，其下行表现仍可能会深刻影响到全球股票市场的运行趋势。

再者，对于A股市场而言，步入2019年，部分上市公司的盈利能力可能会发生变化，而这或多或少影响到整个A股市场的估值底部有效性。由此可见，对于盈利增速能力明显恶化，或业绩发生明显变脸的上市公司，可能会引发股票价格的进一步下行。

与此同时，对于存在商誉大幅减值预期的行业与上市公司，可能容易出现股市黑天鹅的风险。实际上，在未来的股票市场中，对于以往热衷于高溢价并购的上市公司，可能会存在商誉减值的风险，一旦盈利能力无法达标，则可能引发上市公司业绩变脸的问题。其中，从商誉占比行业净资产比重的情况来看，如医药行业、计算机行业、传媒行业的商誉占比较高，而对于以往热衷于高溢价持续并购行为的上市公司，投资者仍需警惕未来发生黑天鹅的风险。

除此以外，对于长期停牌的上市公司，在停复牌新规升级版的影响下，未来可能存在强制复牌的现象。在此期间，虽然上市公司的基本面与盈利能力未必发生实质性的恶化风险，但对于基金扎堆、机构云集的上市公司而言，一旦股票出现强制复牌的问题，那么不排除存在基金机构集中抛售的风险压力，而股票复牌后难免出现较大力度的补跌风险。

由此可见，对于投资者而言，2019年首要任务还是要防范股市黑天鹅风险，保障本金的投资安全性，而在此基础上，再行考虑资产的保值增值，这或许也是2019年投资的稳妥策略。

作者：郭施亮