张小泉“磨刀霍霍”向A股，老字号VS新制造

作者：乒乓一言

老品牌还在为生存苦苦挣扎之时，刀具市场的玩家早已发生了变化。

7月盛夏的南京路步行街，上海张小泉刀剪总店安静地伫立于此。这家成立于20世纪初的门店，至今已过期颐之年。它在一众快消品牌中不算显眼，但过往行人路过这里，却总是忍不住地驻足凝视，透过门口的巨型剪刀，似乎能够看到它的百年过往。

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“南有张小泉，中有曹正兴，北有王麻子。”这是剪刀界的一句名言。如今，老瓶也要装新酒，拥有着392年历史的张小泉，决定“拥抱”三十而立的A股市场。

2020年7月，张小泉股份有限公司在创业板上市的首发材料被正式受理，公司拟公开发行新股不超过3900万股，募资4.55亿元，用于阳江刀剪智能制造中心、企业管理信息化改造及补充流动资金三个项目。如果成功上市，它将成为名副其实的“剪刀第一股。”

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张小泉的“前世今生”

张小泉成立时间可以追溯到1628年，相传在乾隆年间，乾隆皇帝在下江南体察民情时途径杭州，买了一把“张小泉”的剪刀带回宫中，对其赞不绝口，张小泉从此名声大作，还被列为了乾隆年间的贡品。

张小泉去世后，后代将他的手艺传承下来，“良钢精作”被张小泉的后人奉为祖训，成为一代又一代“张小泉人”恪守的工匠精神。

值得一提的是，传承百年的“张小泉”，同样也经历过发展危机。

解放前夕，张小泉剪刀店一度停业处于濒临破产的边缘。新中国成立后，张小泉剪刀店实行了公私合营建成了张小泉近记剪刀总厂。2000年，“张小泉”第一次整体转制，从国有企业向有限责任公司转变；2017年，其整体变更为股份有限公司，并更名为“张小泉股份有限公司”。

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公开信息显示，2008年，富春控股以1.2亿元价格取得了张小泉集团75.99%的股份，由此取得了对张小泉的控股权。截至招股书签署日，公司控股股东为杭州张小泉集团有限公司，实际控制人为富春控股的张国标、张樟生和张新程，“张氏家族”三人在本次发行前共持有公司71.83%的股份。

除了“张氏家族”之外，公司的股东中也不乏一些熟悉的面孔，如杭实集团、均瑶集团等。

此外，公司的股东中，有一名自然人股东颇为显眼，他就是申通快递的董事长陈德军。据了解，陈德军目前持有张小泉1.71%(200万股)的股份，且系张小泉股份有限公司的发起人之一，彼时的增资价格为1200万元。假以时日，“张小泉”登陆A股，陈德军也将分得一杯羹。

发展至今，“张小泉”的主营业务仍聚焦在刀剪之上，主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。

与其他“老店”有所不同，“张小泉”的销售渠道其实非常新潮。

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不一样的“老字号”

早在2011年，“张小泉”就发现，电商是个触达更远用户的快捷途径。确定了目标过后，企业出手就是重仓，当年组建的电商部足有60号人，虽说线上销售不过20万元，连工资都不够发，但张小泉依然看到了电商的巨大潜力，一直投入至今。

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2015年，当时大热的美剧《汉尼拔》中出现让人惊呼的一幕：汉尼拔手持菜刀向一段残臂膀凶狠地砍了下去。镜头滑过，美剧控们一帧帧定格发现，菜刀上赫然写着三个篆体汉字：张小泉。年轻人们纷纷涌现电商平台，抢购“汉尼拔同款”……

2016年，张小泉的线上销售规模已达1.2亿，仅天猫旗舰店销售收入就多达5000万元。电商已成为张小泉离不开的销售阵地。

2017年9月，张小泉入围天猫“天字号计划”。2018年1月，张小泉参加“天猫出海”，通过淘宝天猫平台将刀剪销售到全球。同时，天猫反馈的消费者数据也有力支持了张小泉的产品创新。

老字号与新平台的交融，催化出张小泉的众多黑科技新品，整枝剪、花艺剪、各色厨房小工具、适合左手的刀剪等各种细分产品纷纷上线。

谁能想到，车间老师傅们靠着叮叮咣咣捶打的刀剪品牌，这么快就跟上了轻盈的互联网节奏，从生产到研发，也越来越标准化、智能化。张小泉公布的招股书显示，公司不断提升线上渠道的销售能力，电商渠道遍布淘宝、天猫等主流平台，报告期内（2017-2019年）线上销售占比逐年提高。

然而，即便是这样的张小泉，也不得不面对新兴品牌的冲击。

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光环背后的故事

老品牌还在开拓创新之际，刀具市场的玩家也发生了翻天覆地的变化变化。双立人、苏泊尔、十八子以及爱仕达等品牌的知名度与渠道布局已逐渐超越传统品牌。

同时，因为刀具市场技术门槛低，市场上还存在大量杂牌刀具产品。而刀具又属于耐用品，更新迭代慢，每年的市场需求有限。

在充分竞争的刀具市场之中，虽然张小泉已在积极开拓线上销售渠道，但就公布的信息显示，张小泉的营收增速有所放缓。

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2018年张小泉的营收较2017年相比增长了20.23%，而2019年其营收较2018年仅增长了18.05%。在这三年间，张小泉的营业收入由3.41亿元增长到4.84亿元，在三年间增长了41.94%；同期，张小泉的销售费用由2017年的3946.42万元增长到2019年的6428.58万元，三年间增长了62.90%，其销售费用的增长率明显高于营收的增长。

营收增速放缓的同时，张小泉的存货账面价值也在逐年上涨。2017年-2019年间，张小泉的存货价值分别为 6553.08 万元、8151.78 万元和11245.66 万元，在当期流动资产中的占比由32.44%增长到37.51%。

报告期内，张小泉的存货周转次数也由3.65次/年下降到2.90次/年，下降了近2成。值得注意的是，张小泉超过一半的存货是库存商品，且库存商品在存货中的占比呈逐年上涨的趋势。库存商品价值的上涨，一定程度上说明张小泉正面临产大于销的困境。

此次IPO，张小泉拟募集4.55亿元资金用于产能建设、补充流动资金以及企业信息化建设。根据募资项目计划，募资完成后，张小泉将增加刀剪等相关产品3010万把/年的生产能力，而2019年张小泉的销量也仅在3000万把左右。张小泉拟募资建设的产能是目前销量的1倍，从张小泉的库存商品的增长情况来看，张小泉未来可能还会面临着产能过剩的难题。

跟上时代、度过危机、焕发新生的张小泉，在现今玩家众多的刀具市场中，其上市前景如何，投资者不妨拭目以待。

素材综合自：投资者网、每日财报、IPO日报