存储芯片稀缺龙头！联手合肥长鑫，诺安成长高位进场

作者：可来研选

周末存储芯片行业发生了一件大事，重庆SK海力士外籍员工出境后被确诊为无症状感染者，目前已隔离停产。

该工厂负责海力士40%以上NAND Flash封测产能，停产后将影响海力士的供给，存储芯片目前产能依旧过剩，所以该事件也有望加速行业去库存，值得大家关注。

一、存储芯片价格有望触底反弹

存储芯片行业具备周期属性，目前正在经历着从主动去库存到被动去库存过渡阶段，即市场需求复苏，行业产能、库存持续收缩。

2020年以来存储芯片价格继续下跌，主流DRAM/NAND品类合约价10月跌幅也在3%-6%左右。

2020年三季度全球DRAM/3D NAND存储器库存月数下降至3.95个月，环比下降2%。

同时期，全球NOR/SLCNAND/Mask ROM存储器库存月数下降至3.82个月，环比下降22%。

一般周期性行业价格在被动去库存阶段触底，主动补库存阶段加速上涨，存储芯片价格经过了一轮下跌后，有望触底反弹。

5G手机、服务器、汽车电子是存储芯片下游最主要的市场，这三个领域是存储芯片需求恢复的主要驱动力。

国金证券预计2021年二季度存储器价格将逐步复苏，后面主要跟踪库存是否继续下降，存储器厂商的资本开支同比及占营收比是否反转。

二、存储IC的竞争格局

存储IC主要包括闪存IC和内存IC，闪存IC主要分为NOR Flash和NAND Flash两大类，内存IC主要是DRAM。

NAND Flash主要有SLC、MLC、TLC 和QLC四种技术，其中SLC技术较低。

从结构上又可分为2D、3D两大类，3D NAND闪存对比2D有明显的寿命优势，技术不断迭代升级。

相比NAND Flash，NOR Flash缺点明显，容量密度小、写入速度慢、擦除速度慢、价格高，但读取速度更快、可靠性更强和使用寿命更长。

NOR Flash虽然技术门槛较低，却在不断升级，制程微缩仍在继续，大容量低功耗产品不断上市，短期内很难被市场淘汰。

NOR Flash行业集中度非常高，全球前五大供应商占据90%以上份额，旺宏、华邦一直占据前二位置。

2019年兆易创新首次成为全球第三NOR Flash厂商，市占率18%，产品以中低容量为主，制程55/65nm，主要应用于消费电子和汽车电子领域。

国内NOR Flash竞争格局分散，玩家众多，不过兆易创新无论是技术还是客户认证，都优于其他企业。

Cypress和美光有意清退NOR Flash产能，旺宏、华邦开始向车载、工控等市场渗透，NOR Flash  供给端增长有限，兆易创新市占率有望持续提升。

上文我们提到DRAM/3D NAND价格有望企稳反弹，NOR Flash价格波动与DRAM/3D NAND整体上趋同。

所以明年存储芯片价格如果上涨，兆易创新也有望受益，不过要持续追踪行业和公司基本面。

三、兆易创新的四大业务

1、NOR Flash是核心产品

兆易创新NOR Flash产品累计出货量超130亿颗，2020上半年，推出国内首款2G容量产品。在消费电子领域，公司进入苹果TWS耳机闪存供应链，是苹果AirPods2和AirPods pro的主要供应商，AirPods的订单有望持续拉动公司业绩。

在汽车电子领域，GD25全系列 SPI NOR Flash产品已完成AEC-Q100认证，是唯一实现国产化车规级闪存芯片，已供应国内外车企，打开汽车电子应用市场。

2、积极布局NAND Flash产品

兆易创新也在积极布局NAND Flash产品，2017年切入了SLC NAND市场，38nm产品已以实现量产并批量供货，产品容量覆盖1Gb到8GB，与NOR Flash形成协同效应，

公司NAND产品包括eMMC 、eMCP和SLC NAND三大类，正逐步从38nm切换到24nm。

国金证券预测，如果SLC NAND市占率达到NOR Flash水平（18% ），将为公司贡献至少15亿收入，等于再造一个主业。

3、携手长鑫存储进入DRAM领域

DRAM是最大的存储IC市场，行业技术壁垒高，全球市场规模近千亿美元，主要被三星、SK 海力士以及美光三家企业垄断，市占率达96%。

DRAM分为市场分为主流市场和利基市场，利基市场规模占比为8%，近百亿美元，未来需求增长主要来自于服务器。

国产市场上在IC端和制造端与海外企业仍有较大差距，IC端仅兆易创新和中芯国际，制造端仅长鑫存储（月产能4万片/月）等少数几家企业。

兆易创新DRAM业务包括分销和自研两大类，其中自研DRAM在2021年交由长鑫存储大批量投产，采用17nm/19nm制程，制程在国内遥遥领先。

预计自研DRAM业务将在2022年实现20亿元以上收入，进一步提升公司营收水平。

4、发力车载MCU

MCU在新能源汽车领域有很大的应用前景，全球前五大厂商市占率超70%，被微芯、意法半导体、德州仪器、瑞萨科技、恩智浦等企业占据。

国内拥有量产能力MCU厂商仅中颖电子、兆易创新、东软载波少数几家，兆易创新相关业务收入为4.04亿元，是国内32位MCU最大供应商，即将出货技术难度最高的车载MCU，有望长期保持30%以上收入增速。

通过以上业务分解，当下NOR Flash奠定了业绩基础，NAND Flash、DRAM和MCU产品则是未来长期增长的希望。

三季度，诺安成长基金新进855万股，占流通股比例2.25%，同时北向资金小幅加仓，著名投资人葛卫东、华夏国证基金也在十大流通股股东之中。

参考研报：国金证券《存储微控全布局，业绩梦想齐双飞》

免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！作者主要是罗列上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。

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