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董登新:A股30年6轮牛熊交替

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董登新专栏董登新专栏 2020-06-30 19:50:22 2727
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30年磨一剑,十年慢牛可期(续)

——A306轮牛熊交替

A30周年专题系列(1)(续)

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

(五)第五轮牛熊更替:998点——6124点——1664点(跌幅超过50%

这一阶段影响A股市场走势的重大事件,主要包括:

120055月股权分置改革拉开帷幕,袖珍流通股时代终结。

2)央企超级航母A股上市。两桶油及工农中建四大国有银行上市,具有历史标杆意义。200188日,中国石化抓住了上一轮牛市尾巴IPO2007115日,中国石油同样抓住了本轮牛市的尾巴IPO。中国银行和工商银行分别在本轮牛市半山腰20067月和10IPO20079月建设银行在本轮牛市巅峰IPO2010715日农业银行在熊市中完成IPO

3)中国房地产大开发与炒房囤房狂潮。1998-2010年中国房地产大开发一路凯歌高奏,当A股频繁大起大落时,房价却一直强劲飙升,只有更高,没有最高,2020年全国一、二线城市商品房首次被迫限购、限贷。

42006A股总市值首次突破5万亿元,年底A股总市值为8.8万亿元。

52007年底A股总市值竟高达32.5万亿元,这一最高记录一直保持至2013年底。2018年底缩水至12万亿元。

62007529日深夜,财政部发布新政:股票交易印花税买、卖双边税率分别由0.1%上调至0.3%,上调幅度高达200%

72008919日股票交易印花税从双边各征缴0.3%调整为单边征缴、只对卖方征缴0.1%。这是最后一次股票交易印花税调整。

8)第七次“暂停IPO”:2008126日至2009629日。

92008年全球性金融危机爆发,全球股市暴跌。

102008年汶川大地震、北京奥运会、神舟七号载人航天飞船发射成功。

112008年中国改革开放30周年。

20055月管理层启动股改试点,当年下半年,上证综指一直徘徊在1000点至1200点附近,200659日,上证指数终于再次站上1500点。20061120日,上证指数站上2000点,牛市已然确立。

2006124日(周一),上证综指收于216165点,当天上交所A股成交额再上500亿元,达548亿元,深交所成交262.5亿元。

20061214日,上证指数首次创出历史最高记录,收于2249.11点。

8个交易日后,20061227日,上证指数首次突破2500点关口。

2007122日(周一),上证综指收于2933.19点,当天上交所A股成交额首次突破1000亿元,达1049亿元,深交所成交515.2亿元。

2007328日(周三),上证综指收于3173.02点,当天上交所A股成交额首次突破1500亿元,达1528亿元,深交所成交700.9亿元。

2007424日(周二),上证综指收于3720.53 ,当天上交所A股成交额首次突破2000亿元,达2054亿元,深交所成交1109亿元。

200759日(周三),上证综指收于4013.08点,当天上交所A股成交额首次突破2500亿元,达2572亿元,深交所成交1216亿元。

2007530日(周三),上证综指收于4053.09点,上交所A股日成交额创下本轮牛市的最高记录2755亿元,深交所成交1358亿元。

20071016日,中国股市创下6124点的历史最高记录。本轮牛市结束!

本轮牛市仅持续了两年时间,累计暴涨500%!这仍是一轮疯牛、快牛、短牛!其间,上证综指从2245点暴涨至6124点,仅用了10个月时间,不过,十分巧合的是,上证综指从6124点暴跌至2245点,也刚好只用了10个月,这就是A股暴涨暴跌的“对称美”,然而,直至20081028日,上证综指最低跌至1664点,累计跌幅远超50%。这就是“宝马变自行车”的蹦极过程。

(六)第六轮牛熊交替:1664点——5178点——2440点(跌幅超过50%

在本轮牛熊交替周期中,曾有人将20081028日的1664点涨至2009843478点看作一轮牛市,但因其后下跌至2013625日最低点1849点,下跌幅度不足50%,因此,这不能算作一轮独立的牛熊交替,只是一轮中级反弹行情。

本阶段影响A股市场走势的大事件,主要包括:

1200910月深交所推出创业板。

22010A股上市公司数量首次突破2000家。

32010A股首次推出融资融券信用交易。

42010年中金所首次推出股指期货。

5)第八次“暂停 IPO”:2012113日至20141月。

6)第九次“暂停IPO”:201574日至当年116日。这是A股市场最后一次“暂停IPO”,以后证监会不再随意关闭A股一级市场。

72013年中央作出股票发行注册制改革决定。

82014年首次开通沪港通业务;2016年首次开通深港通业务。

92015年下半年A股持续暴跌。

102015A股总市值刷新2007年最高记录,并首次突破50万亿元,2015612A股收盘总市值超过70万亿元;2018年底A股总市值缩水至43万亿元。

112016A股首次尝试熔断机制。201611日起正式实施,并于201618日暂停。

122016年底A股上市公司数量首次突破3000家。

1320184月港交所IPO新政发布。

142018年中美贸易冲突爆发。

2009729日(周三),上证综指收于3266.43点,上交所A股日成交额首次突破3000亿元,达3028亿元;同一天深交所A股成交额为1322亿元,沪深两市合计A股成交额为4350亿元。

20136月至20149月,上证综指一直徘徊在1800点至2200点之间。直至20149月中旬后,A股开始步入本轮牛市通道。

20141117日沪港通开通,上证综指从2400多点发力,本轮“杠杆牛”正式展开冲锋。由于融资融券第一次被应用于牛市,疯牛加杠杆更加可怕,两融余额不断放大成交额,上证综指节节攀升,中国股市的泡沫化进程骤然升温。

20141127日,沪深两市合计成交额6185亿元,历史上首次突破6000亿大关,当天两融余额首破8000亿元。

20141128日(周五),上证综指收于2682.83点,上交所A股日成交额首次突破4000亿元,达4020亿元;深交所A股日成交额3001亿元,沪深两市合计成交7021亿元。

2014123日(周三),上证综指收于2779.53点,上交所A股日成交额首次突破5000亿元,达5298亿元;深交所成交额3700亿元,沪深两市合计约9000亿元。

2015420日(周一),上证综指收于4217.08点,上交所A股日成交额首次突破1万亿元,达11476亿元,深交所成交额6293亿元,沪深两市合计成交17769亿元。

2015528日(周四),上证综指收于4620.27点,上交所A股日成交额12479亿元,深交所成交额11150亿元,沪深两市合计成交23629亿元。与此同时,两融余额突破2万亿元大关。

201568日(周一),上证综指收于5131.88点,上交所A股日成交额创下历史最高记录13099亿元;深交所成交额9586亿元,沪深两市合计成交22685亿元。

当两融余额冲向2.5万亿时,疯牛随即终结。2015612日上证综指最高冲至5178点,疯牛硬生生地嘎然而止,本轮牛市半年涨幅远超100%

这一轮“杠杆牛”仅持续了9个月就结束了,这仍是一轮短牛、快牛、疯牛。随后杠杆熊市开始发力,杠杆交易大面积爆仓,“千股跌停”的壮观景象绵绵不绝,让投资者胆寒,让监管层害怕。于是,中国股市首次将杠杆暴跌定义为“股灾”,举国上下、全民救市,三行一会、公安部、国安部、中纪委、证金公司、基金协会、券商协会、上市公司、企业家、牛散等纷纷表态并拿出真金白银救市,直至201579日第一轮暴跌企稳反弹,当天上证综指最低下探3393点,后来11个交易日连续反弹,最高点反弹至4184点,累计反弹上涨23.3%。然后,第二轮下跌在8月中下旬开启,上证综指进一步下跌至2850点,通过再次救市,第二轮反弹至今天的最高点3673点,累计反弹涨幅为28.8%7月初和8月底两次救市所付出的代价是巨大而惨烈的。

直至201914日(周五),上证综指探出本轮熊市最低点2440.91点,相比本轮牛市最高点5178点,跌幅超过50%,本轮熊市探底成功。

(七)第七轮牛市展望:十年超级“慢牛”(2440点——1万点?)

新一轮牛市有望在明年启动,这应该是一轮至少长达10年的超级“慢牛”。未来十年,上证综指有望突破万点大关。其主要动力机制包括:

12019MSCI、富时罗素和标普道琼斯三大国际指数分别将A股纳入其样本股。

220195月美国开始公开打压华为,华为5G领先世界。

320197月设立科创板,试点注册制,新退市制度改革。

42019年中国GDP逼近100万亿元大关,人均GDP首次突破1万美元。

52019-2020年中概股集中回归港交所。

62020年上半年新型冠状病毒疫情大爆发。

720202月美股长达11年的大牛市终结。

820203月新证券法生效实施。

920206月创业板注册制改革。

1020206月我国北斗系统全球组网成功。

1120207月新修订的上证综指将正式发布。

122020年我国全面放开境外金融机构股比限制;粤港澳大湾区跨境理财通业务即将试点;我国银行业有望混业经营,或有资格申领券商牌照。

132020年我国股市成立30周年。

142020年底我国将全面建成小康社会。

152020年底我国职工基本养老保险全面实现省级统筹,并完成国资划转。养老保险全国统筹及“三金合一”的中国版401K)即将启航。

16)今后A股有望恢复无涨跌幅限制的T+0回转交易。

17)按照华尔街标准计算,美股本轮熊市底部:道指有望重回12000点左右,见底时间大约在今年底、明年初。

尽管目前上证综指尚处在3000点附近,上交所日成交额仅在2000亿至3000亿之间徘徊,但可以预料,疫情过后,中国经济将快速恢复,并保持强劲增长,注册制改革将全面推行,中国A股市场的包容性和开放性将大幅提高,这极可能将带给A股市场长达十年以上的一轮超级“慢牛”,上证综指在未来十年内有望突破万点大关。


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