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首席核心观点集(2018年2月12日-2月25日)

首席经济学家论坛首席经济学家论坛 2018-02-26 22:45:05 930
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连平:去年商业银行不良贷款增幅继续下降,资产质量呈现企稳向好态势,拨备覆盖率和贷款拨备率上升表明商业银行风险抵补能力继续提升。展望2018年,随着宏观环境趋于稳定和经济结构调整效果继续显现,商业银行信用风险状况将持续改善,虽然局部领域仍有一定潜在风险但也不足以改变资产质量整体稳中转好的趋势,预计全年不良资产率可能落在1.70%-1.75%的区间。

陈兴动:中国经济不会出现硬着陆,保持增长得益于全球经济继续复苏繁荣,当前中国的潜在增长率可能已经下降到6.5%以下,2017高于预期的增速是由政策所推动的,未来尽管增长率会下降,2018年出口仍会有不错的增长,增速要到2018年或稍后才会触底。更重要的是,日益回升的中国制造业、采矿业以及新经济、私人部门投资等因素,我们认为中国经济增长仍将保持韧性。

李迅雷:从宏观数据看行业盛衰,金融地产行业步入存量博弈时代,未来仍是支撑中国经济发展的两大主力,但在目前已经透支未来的情况下,对GDP的贡献占比估计还会回落,2018年对房企的考验是资金流转问题,配置这两大行业的龙头企业既符合存量博弈的逻辑,又顺应政策上的“底线思维”;信息服务业高成长未必能获得高回报,信息传输技术的发展和商业模式的更迭并没有显著增加实物消费的总量,信息服务业的细分行业是此消彼长的格局,配置信息服务业同时需关注诸多风险,因为它属于正在不断变化的新兴产业,一方面有赢家通吃的风险,另一方面有所投项目被淘汰出局的风险。

黄志凌:近年来中国大型商业银行各项财务指标都已看齐甚至优于国外同业,但“长大”不等于“成熟”。首先是战略趋同,导致银行个体缺乏核心竞争力,银行业体系系统性风险放大;其次是基础管理仍较薄弱,精细化、专业化程度不高;再次是对经济周期等系统性风险不敏感。对于国有大型商业银行而言,我们期待其在经营意识和文化理念方面发生深刻的变化。

廖群:香港在“一带一路”倡议实施过程中,难以替代的重要作用主要体现在集资、融资、专业服务与运行支援四大功能上,过去20年来香港经济增长速度减慢,就是因为来自于内地的传统性的源头性经济活动,主要与贸易及融资有关,随着内地经济的快速发展而放缓。未来“一带一路”实施中所衍生出来的经济活动,将为香港服务业创造新的源头性收入,进而为香港经济注入新的发展动力。

潘向东:作为决策当局和监管部门而言,对股市最大的呵护是尽快采取“休克式”的疗法改变当前市场存在的“制度”缺陷,实现市场的去“博弈化”,把这市场变为投资市场,使“博弈者”变成中长期投资者。同时,实施积极的股市政策,鼓励中长期资金进入这市场,让进入这市场的投资者能分享到中国经济高速发展的收益。当然,若考虑到当前A股市场身子骨比较弱,也可考虑在“休克式”的治疗过程中,适当输入一些“补品”。

邵宇:危机后世界范围原本旨在引导资金进入实体经济以扩充内需(消费需求)的货币政策,结果却助长了风险偏好的抬升和资金大规模的跨境流动,导致了奇怪的“三高一低”现象。处理债务问题的终极手段是经济增长,未来中国的增长,需求侧靠的是全球化4.0和城市化2.0,代表路径分别是一带一路和深度城市化(即城市群战略);供给侧就是工业化4.0和信息化2.0,推动供给侧结构性改革,靠研发、并购和创新驱动;此外,分配侧是共同富裕和精准脱贫,以及通过要素价格和财税体制改革进行收入再分配和优化资源配置。

沈建光:从三大需求对GDP拉动的角度出发,发现当前投资对经济的贡献是17年来的新低,这一结果与同期高频经济数据的良好表现大相径庭,说明GDP数据可能有所低估。与此同时,近年来新经济的快速发展也造成了统计的部分遗漏,新经济的贡献在现有统计体系下,也没有充分反映,造成GDP低估。

陶冬:月初因美国就业市场工资上涨而触发的一场风险资产抛售,似乎告一段落,不过资产价格依然动荡。未来市场焦点依然放在货币政策的前景上,但美国工资上升已成为事实,货币当局必须准备应对通胀,鲍威尔强调政策延续性未必可以改变需要加速加息的现实状况,预计今年加息四次,债市动荡未了。

殷剑峰:2010年迄今,M2增速却呈现出一个趋势性下降的态势,决定准货币乃至M2增速趋势性下降的因素就是增速同样在趋势性下降的居民储蓄存款和企业定期存款,而其决定因素是人口结构的演化,而人口红利时代结束的重大影响包括储蓄率、投资率的下降。M2低增速标志着“好日子”一去不复返,未来需要加快建立适应后人口红利时代、富于弹性的金融体系。

朱海斌:全球货币政策出现新变化,首先,发达国家经济体的货币政策出现分化,新兴市场加息和降息的现象预计将并存;其次,主要的四个发达经济体(美欧日英)的中央银行的资产负债表在2018年将进入一个拐点,由扩张转为收缩。2018年中国如何应对全球货币政策变化,中国须跟随美联储加息以防止资本回流美国的逻辑并不成立,中国的货币政策应该主要基于国内的经济运行和通胀的走势,建议是“稳利率、紧信贷、强监管”。

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