大有可为的行业，确定性受益的龙头，三季度养老金和社保在买买买

蓝焰控股（000968）

公司位于资源大省，是集团公司旗下唯一上市平台，所处行业正处于历史重大发展期。公司产能比肩中石油，秒杀中石化，基本面短期有亮点，而长期竞争优势更突出。

1、大股东实力雄厚，公司是其旗下唯一上市平台，有望最先受益改革。

2、位于资源大省，有望充分受益行业的历史发展机遇。

3、业绩短期和长期确定性均较强。

1、煤层气价值逐渐凸显，行业迎来历史发展机遇

2017年我国天然气消费量达到2386亿立方米（+14.8%），发展速度较快。尽管如此，目前我国天然气在一次能源消费结构中占比仅为6.6%，远低于全球天然气消费平均占比23.4%，提升空间较大。同时，相关政策规划到2020年我国天然气消费占一次能源比重要达到10%，目前仍有一定差距。在此背景下，我国天然气勘探开发程度依旧较低，天然气对外依存度已攀升到38%，对加大国内天然气勘探开发力度的迫切性持续上升。而煤层气作为我国储量丰富、清洁高效的优质能源，价值逐渐凸显。

2、山西省煤层气龙头，“技术+资源”构筑护城河

2016年公司进行重大资产重组，置入优质煤层气资产（蓝焰煤层气），主业变为煤矿瓦斯治理及煤层气勘查、开发与利用。目前，公司是山西省煤层气龙头，2017年煤层气产量14.33亿立方米、利用量10.90亿立方米，分别占全国总量的28.90%和24.80%，是A股最纯正的煤层气标的。公司深耕煤层气技术多年，且位于煤层气资源大省山西，有望充分受益煤层气行业的历史发展机遇。另外，公司大股东晋煤集团实力雄厚，公司是晋煤集团旗下唯一上市平台，有望最先受益山西省煤层气改革。

3、未来看点：短期看销售端量价齐升，长期看资源量成倍增长

（1）短期：公司有望增加约30万方/日的对外管输能力，对提升销售量有积极作用。同时，在国内天然气供需偏紧的大背景下，公司在秋冬季议价能力有望提升，叠加公司平均采气成本持续走低，将对业绩产生积极影响。

（2）长期：公司已中标4个煤层气区块勘探权，且2018年山西省预计还有15个煤层气勘查区块公开出让，公司竞争优势显著，资源量有望成倍增长。

4、看好山西省煤层气龙头的发展前景

我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.72、0.82和0.95元。当前股价对应2018-2020年PE分别为18.2、16.1和13.8倍。公司作为煤层气行业龙头，将充分受益煤层气行业的历史发展机遇，业绩短期和长期确定性均较强。同时，山西燃气集团的改革正在推进中，公司作为晋煤集团旗下唯一上市平台，有望最先受益，首次覆盖给予“推荐”评级。（新时代证券）