光通信龙头市场份额不断提升，受益5G建设需求弹性大

烽火通信（600498）

1、近期动态

公司发布2018年三季报，2018年前三季度实现营收173.7亿元，同比增长15.53%，实现归母净利润6.31亿元，同比增长5.75%，扣非后归母净利润6.09亿元，同比增长6.16%，第三季度实现营收61.8亿元，同比增长16.24%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长11.5%，扣非后归母净利润1.5亿元，同比增长4.73%。基本符合预期。

2、业绩稳健增长，公司实现发展目标

收入利润方面2018年前三季度实现营收173.7亿元，同比增长15.53%。实现归母净利润6.31亿元，同比增长5.75%。由于运营商采购需求回暖、海外业务保持高增长，第三季度实现营收61.8亿元，同比增长16.24%，实现归母净利润1.6亿元，同比增长11.5%。基本符合市场预期，公司实现发展目标。毛利率方面，18年前三个季度，公司毛利率23.25%，同比下滑0.24个百分点。费用方面，报告期内，公司三费率基本保持稳定。

3、5G建设，通信设备迎来新一轮繁荣

5G渐行渐近，通信设备需求将大幅增加。近年来，公司网络设备市场份额不断提升。预计2019年运营商启动项目招标，5G建设，传输先行，公司未来发展可期。由于OTN设备下沉，传输设备在5G时代迎来较大弹性。此外，公司光纤光缆业务光棒产能有望在2019年释放，有利于进一步提高毛利率。

4、海外业务厚积薄发，未来看点十足

公司积极拓展海外业务，主要覆盖南亚、南美、北非等多地区。由于相关地域网络建设相对落后，市场空间较大。公司在国际市场的竞争力和影响力不断增强，预计海外收入贡献比例将不断提升。凭借技术优势和品牌知名度，预计十三五期间，公司海外收入仍将保持30%以上增速。

5、投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.04元、1.3元，对应PE分别为33倍、26倍、21倍。考虑到5G建设，公司优先受益，海外拓展厚积薄发，维持“买入”评级。（西南证券）